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港交所拟优化上市机制，全面提升市场吸引力

核心内容概述

2026年3月13日，香港交易所发布《上市机制竞争力检讨咨询文件》，提出一系列改革建议，旨在提升上市机制的竞争力与吸引力，巩固其作为国际金融中心的地位。此次改革是继2018年允许同股不同权及生物科技公司上市后的又一次重大优化，主要聚焦于降低创新企业上市门槛、优化海外发行人二次上市规则以及扩大IPO保密递交范围。

主要观点与关键信息

1. 同股不同权公司上市门槛降低

• A类市值要求：从不低于400亿港元降至200亿港元。
• B类市值与收入要求：从“不低于100亿港元且收入不低于10亿港元”下调至“不低于60亿港元且收入不低于6亿港元”。
• 投票权比例上限：对于市值达400亿港元以上的公司，不同投票权比例上限可从10:1提升至20:1。
• 创新产业公司认定路径：新增“业务模式创新”路径，要求企业在业绩记录期内收入复合年均增长率不低于30%且在行业拥有较高地位。

此调整增强了市场对成长型创新企业的包容性，尤其对尚未盈利的公司更为友好。

2. 海外发行人二次上市门槛下调

• 同股不同权公司：第二上市的财务门槛降至与香港主要上市一致，即市值不低于200亿港元或满足“市值不低于60亿港元且收入不低于6亿港元”。
• 同股同权公司：若在合资格交易所上市且两年合规记录良好，市值门槛从100亿港元降至60亿港元。
• 转为主要上市指引：提供更清晰的指引，便利企业从第二上市转为主要上市。

此举降低了海外中概股及跨国企业赴港二次上市的门槛，为符合条件的腰部企业回流港股提供了便利，有助于提升港股的国际化程度与流动性。

3. 保密递交范围全面放开

• 适用范围：将IPO保密递交范围扩大至所有新申请人，不仅限于合资格第二上市申请人、生物科技及特专科技公司。
• 平衡企业需求与市场透明度：允许企业在市场环境不佳时低调筹备上市，避免敏感信息过早披露。
• 强化退回机制：若申请材料不完备被退回，将公布所有参与编备材料的专业机构身份与角色。
• 信息披露要求：保密递交阶段结束后，仍需尽早披露资料集，确保市场透明度。

该措施既对标国际主流交易所做法，又通过问责机制保障上市文件质量，兼顾了发行人需求与投资者保护。

风险提示

• 政策变动风险：改革可能带来政策不确定性。
• 流动性风险：市场环境变化可能影响企业上市后的流动性。

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