> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 研究早观点总结 ## 核心内容 2026年4月21日发布的《研究早观点》涵盖了市场走势、行业评论与衍生品研究等内容，主要聚焦于农业、煤炭及聚隆转债等领域的投资分析与展望。 ## 市场走势 - **主要指数表现**： 本周（4月13日-4月19日）沪深300指数上涨 $1.99\%$，农林牧渔板块上涨 $2.41\%$，排名居前。 - **个股表现**： 上证指数上涨 $0.76\%$，深证成指上涨 $0.55\%$，中小板指上涨 $0.89\%$，创业板指微跌 $-0.02\%$，科创50指数上涨 $1.91\%$。 ## 行业评论 ### 农林牧渔 - **生猪行业**： 生猪养殖持续亏损，自繁自养利润为-446.23元/头，外购仔猪养殖利润为-290.48元/头。 本周生猪均价在四川、广东、河南分别为8.65元/公斤、9.26元/公斤、9.63元/公斤，猪肉价格环比下降 $1.50\%$。 行业面临产能去化压力，建议关注温氏股份、神农集团、巨星农牧等企业。 - **饲料行业**： 饲料行业竞争已从产品竞争转向产业链价值竞争，头部企业加速整合，市场份额向具有研发、规模和产业链优势的企业集中。 建议关注海大集团，其在国内市场持续扩张，海外业务增长潜力大，当前估值处于历史低位。 - **肉鸡行业**： 圣农发展具备产业链优势，种鸡业务稳步发展，成本控制能力强，产品在高价值渠道占比提升，当前处于PB估值底部区域。 - **宠物行业**： 宠物食品作为高成长性细分领域，面临营销边际贡献下降，品牌竞争转向研发与供应链。 建议关注乖宝宠物（自有品牌领先）与中宠股份（全球产业链布局）。 ### 煤炭行业 - **动力煤**： 价格稳中有涨，环渤海动力煤现货参考价为772元/吨，周涨幅 $+1.18\%$。 电厂日耗处于季节性低位，但化工、钢厂等行业需求支撑煤价。 - **冶金煤**： 供应充足，下游维持刚需。炼焦煤库存偏低，钢厂开工率维持高位，支撑焦煤需求。 价格方面，京唐港主焦煤库提价 $+4.32\%$，其他品种价格稳定。 - **投资建议**： 煤价看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击。建议关注兖矿能源（海外产能布局）、广汇能源（煤油气共振）、中煤能源（煤化工关联）等标的。 其他具备配置价值的煤炭企业包括淮北矿业、晋控煤业、华阳股份、山煤国际、新集能源、陕西煤业、潞安环能、山西焦煤、兰花科创、盘江股份等。 ## 衍生品研究 ### 聚隆转债（123209.SZ） - **转债基本信息**： 债券余额1.67亿元，剩余期限3.28年，4月15日收盘价206.37元，转股溢价率 $24.10\%$。 - **正股信息**： 南京聚隆（300644.SZ）是改性塑料代表企业，深耕碳纤维复材、长玻纤增强材料等领域，实控人刘越及其家族持股 $28.08\%$。 2025年营业收入28.61亿元（$\mathrm{yoy} + 19.82\%$），归母净利润1.32亿元（$\mathrm{yoy} + 57.05\%$），总市值32.70亿元，PETTM为24.68x。 - **主要看点**： - **技术壁垒**：公司深耕新材料行业20余年，构建了配方设计、制备技术、产品认证等方面的技术壁垒，是国家高新技术企业、专精特新“小巨人”企业。 - **下游需求**：新能源车轻量化（25年收入占比 $78.12\%$）及低空经济、具身智能、通讯电子等新兴领域需求持续爆发。 - **产能建设**：25年底“5万吨/年特种工程塑料及改性材料生产线”投产，26年底30吨/年碳纤维复合材料生产线建成。 - **产品解决方案**：已为机器人关节、足端、外壳等部位开发8款专用材料，其中5款实现量产。 - **应对油价上涨**：公司已采取多元采购、长期协议、库存管理、配方优化等措施应对原材料价格波动。 - **投资建议**： 聚隆转债或受益于正股价格上涨，当前估值合理，具备向上空间。 ## 风险提示 - **农业行业**：养殖疫情、自然灾害、饲料原料价格波动、食品安全等风险。 - **煤炭行业**：政策效果温和、需求大幅回落、进口煤增加等风险。 - **聚隆转债**：原材料价格波动、下游需求不佳、新业务不及预期、竞争加剧等风险。 ## 投资评级说明 - **公司评级**： - 买入：预计涨幅领先基准指数 $15\%$ 以上； - 增持：预计涨幅介于 $5\% -15\%$ 之间； - 中性：预计涨幅介于 $-5\% -5\%$ 之间； - 减持：预计涨幅介于 $-15\% - -5\%$ 之间； - 卖出：预计涨幅低于 $-15\%$。 - **行业评级**： - 领先大市：预计涨幅超越基准指数 $10\%$ 以上； - 同步大市：预计涨幅介于 $-10\% -10\%$ 之间； - 落后大市：预计涨幅低于 $-10\%$。 - **风险评级**： - A：波动率小于等于基准指数； - B：波动率高于基准指数。 ## 分析师承诺与免责声明 - 所有分析师均承诺独立、客观地出具研究报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。 - 报告内容不构成投资建议，不保证信息的准确性与完整性，投资需谨慎。 - 报告版权归属于山西证券，未经许可不得复制、转载或用于其他用途。 - 禁止未经授权私自刊载或转发研究报告，禁止员工私自提供给媒体或机构。