20260421-山西证券-研究早观点_6页_502kb

报告摘要

2026年4月21日发布的《研究早观点》涵盖了市场走势、行业评论与衍生品研究等内容，主要聚焦于农业、煤炭及聚隆转债等领域的投资分析与展望。

主要指数表现：
本周（4月13日-4月19日）沪深300指数上涨 $1.99%$，农林牧渔板块上涨 $2.41%$，排名居前。
个股表现：
上证指数上涨 $0.76%$，深证成指上涨 $0.55%$，中小板指上涨 $0.89%$，创业板指微跌 $-0.02%$，科创50指数上涨 $1.91%$。

生猪行业：
生猪养殖持续亏损，自繁自养利润为-446.23元/头，外购仔猪养殖利润为-290.48元/头。
本周生猪均价在四川、广东、河南分别为8.65元/公斤、9.26元/公斤、9.63元/公斤，猪肉价格环比下降 $1.50%$。
行业面临产能去化压力，建议关注温氏股份、神农集团、巨星农牧等企业。
饲料行业：
饲料行业竞争已从产品竞争转向产业链价值竞争，头部企业加速整合，市场份额向具有研发、规模和产业链优势的企业集中。
建议关注海大集团，其在国内市场持续扩张，海外业务增长潜力大，当前估值处于历史低位。
肉鸡行业：
圣农发展具备产业链优势，种鸡业务稳步发展，成本控制能力强，产品在高价值渠道占比提升，当前处于PB估值底部区域。
宠物行业：
宠物食品作为高成长性细分领域，面临营销边际贡献下降，品牌竞争转向研发与供应链。
建议关注乖宝宠物（自有品牌领先）与中宠股份（全球产业链布局）。

动力煤：
价格稳中有涨，环渤海动力煤现货参考价为772元/吨，周涨幅 $+1.18%$。
电厂日耗处于季节性低位，但化工、钢厂等行业需求支撑煤价。
冶金煤：
供应充足，下游维持刚需。炼焦煤库存偏低，钢厂开工率维持高位，支撑焦煤需求。
价格方面，京唐港主焦煤库提价 $+4.32%$，其他品种价格稳定。
投资建议：
煤价看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击。建议关注兖矿能源（海外产能布局）、广汇能源（煤油气共振）、中煤能源（煤化工关联）等标的。
其他具备配置价值的煤炭企业包括淮北矿业、晋控煤业、华阳股份、山煤国际、新集能源、陕西煤业、潞安环能、山西焦煤、兰花科创、盘江股份等。

转债基本信息：
债券余额1.67亿元，剩余期限3.28年，4月15日收盘价206.37元，转股溢价率 $24.10%$。
正股信息：
南京聚隆（300644.SZ）是改性塑料代表企业，深耕碳纤维复材、长玻纤增强材料等领域，实控人刘越及其家族持股 $28.08%$。
2025年营业收入28.61亿元（$\mathrm{yoy} + 19.82%$），归母净利润1.32亿元（$\mathrm{yoy} + 57.05%$），总市值32.70亿元，PETTM为24.68x。
主要看点：
- 技术壁垒：公司深耕新材料行业20余年，构建了配方设计、制备技术、产品认证等方面的技术壁垒，是国家高新技术企业、专精特新“小巨人”企业。
- 下游需求：新能源车轻量化（25年收入占比 $78.12%$）及低空经济、具身智能、通讯电子等新兴领域需求持续爆发。
- 产能建设：25年底“5万吨/年特种工程塑料及改性材料生产线”投产，26年底30吨/年碳纤维复合材料生产线建成。
- 产品解决方案：已为机器人关节、足端、外壳等部位开发8款专用材料，其中5款实现量产。
- 应对油价上涨：公司已采取多元采购、长期协议、库存管理、配方优化等措施应对原材料价格波动。
投资建议：
聚隆转债或受益于正股价格上涨，当前估值合理，具备向上空间。

公司评级：
- 买入：预计涨幅领先基准指数 $15%$ 以上；
- 增持：预计涨幅介于 $5% -15%$ 之间；
- 中性：预计涨幅介于 $-5% -5%$ 之间；
- 减持：预计涨幅介于 $-15% - -5%$ 之间；
- 卖出：预计涨幅低于 $-15%$。
行业评级：
- 领先大市：预计涨幅超越基准指数 $10%$ 以上；
- 同步大市：预计涨幅介于 $-10% -10%$ 之间；
- 落后大市：预计涨幅低于 $-10%$。
风险评级：
- A：波动率小于等于基准指数；
- B：波动率高于基准指数。