20260118-华联期货-油脂周报_印尼今年取消实施B50政策_油脂短期或宽幅震荡_25页_658kb

华联期货油脂周报总结

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现宽幅震荡态势，主要受到印尼生柴政策调整、出口税变化、美国生物燃料政策预期、以及中国进口政策等因素的影响。印尼今年取消B50政策，维持在B40水平，对棕榈油形成利空；而美国生柴政策预计增加，对油脂市场形成一定支撑。此外，中国对加拿大油菜籽的关税预期下降，对菜油市场构成压力。整体来看，油脂短期走势预计以震荡为主，需密切关注政策动向及市场供需变化。

主要观点

1. 基本面观点

• 豆油：巴西主产区降雨良好，有利于大豆生长；阿根廷核心产区降雨较少，需持续关注。
• 棕榈油：印尼生柴政策维持在B40，对棕榈油不利；印尼将从3月起提高棕榈油出口税至12.5%；美国生柴政策预计增加，利多油脂，但需等待最终政策落地。
• 菜油：中国对加拿大油菜籽的关税预期下降，利空菜油。

2. 策略观点

• 单边策略：棕榈油05合约压力位参考8800-9000；期权建议暂观望。
• 套利策略：暂观望。
• 展望：关注印尼生柴政策、东南亚棕榈油产量与出口、中国进口菜籽政策及原油价格走势。

产业链结构

• 产业链结构图（附图）显示了油脂产业链各环节的关系，包括种植、加工、贸易及终端消费等。

期现市场

• 油脂期货主力合约：大商所豆油、棕榈油主力合约走势受政策及市场消息影响较大。
• 品种间期货价差：豆棕价差宽幅震荡，菜棕价差震荡偏弱，菜豆价差宽幅震荡，建议暂观望。
• 现货价差：广东区域豆棕、菜豆价差均呈现震荡走势，市场观望情绪浓厚。
• 现货基差：天津一级豆油、广东24度棕榈油基差显示市场对现货价格的预期较为稳定。

供给端

1. 马来西亚棕榈油数据

• 产量：12月产量较前月减少5.46%至182.98万吨，高于市场预期。
• 消费量：环比减少14.01%至31.97万吨。
• 出口量：环比增加8.55%至131.65万吨。
• 库存：12月底库存增至305.06万吨，高于市场预期，整体报告偏空。

2. 国内油脂供给

• 大豆及豆油：中国大豆进口量、港口库存及压榨量数据反映市场供应情况，但具体数据未显示。
• 菜籽及菜油：中国菜籽进口量及港口库存显示供应有所恢复，压榨量与进口量数据反映市场对菜油的需求变化。
• 棕榈油：中国棕榈油进口量显示市场持续需求，但具体数据未显示。

需求端

• 油脂成交量：国内豆油、菜油、棕榈油成交量均呈现震荡走势，市场活跃度不高。
• 三大油脂成交量：整体成交量保持平稳，未出现明显上涨或下跌趋势。

库存情况

• 豆油库存：截至2026年1月9日，全国重点地区豆油库存102.51万吨，环比减少5.17%。
• 棕榈油库存：截至2026年1月9日，全国重点地区棕榈油库存73.6万吨，环比增加0.30%。
• 菜油库存：截至2026年1月9日，全国主要地区菜油库存总计25.35万吨，环比减少1.65%。

盘面进口利润

• 棕榈油进口利润：截至2026年1月16日，2月船期24度棕榈油盘面进口利润为-106元/吨，显示进口成本偏高，市场承压。

关键信息总结

结论

综合来看，印尼生柴政策和出口税调整对棕榈油形成压制，而美国政策预期则提供一定支撑。中国进口政策对菜油构成压力，豆油则受南美天气影响，供应预期有所改善。油脂市场短期以宽幅震荡为主，建议投资者保持观望，密切关注政策变化及市场供需动态。