20260615-诚通证券-宏观周报_中国出口超预期_美伊局势有所缓和_1页_2mb

中国宏观周报总结

核心内容概览

• 市场表现：A股市场上周宽幅震荡，上证综指上涨0.1%，沪深300和创业板指分别下跌0.8%和3.2%。两融余额和日均成交金额均小幅下降，显示市场风险偏好偏保守。
• 大类资产：债市整体小幅走弱，国债收益率上升。海外港股恒生指数下跌1.0%，而美股三大股指普遍上涨。
• 行业表现：中信一级行业中，银行、非银行金融、基础化工、有色金属、建材上涨，而医药、电子、汽车等板块下跌。
• 宏观动态：中国出口延续高增态势，5月同比增长19.4%，1-5月累计增长15.5%。AI产业链景气度较高，带动出口增长。美伊局势有所缓和，布油价格回落，对加息预期产生抑制作用。
• 政策与事件：商务部发布两项酒类流通行业标准，将正式实施。同时，多项政策举措推动铁路与旅游融合发展。美联储6月议息会议可能维持利率不变，但需关注沃什的政策表态。
• 风险提示：下半年PPI增速或放缓，美国核心通胀风险仍在，美联储加息预期可能反复波动。美伊冲突仍存不确定性。

主要观点

A股大势研判

• 上周市场呈现震荡格局，受美伊和解和美联储加息预期回落影响，风险偏好偏保守。
• 海外流动性环境边际改善，但端午节窗口期和年中资金压力导致A股短期维持弱势震荡。
• 科技板块调整，资金高低切换，建议关注低位高红利资产及中报业绩确定性高的有色和锂电板块。

宏观经济及政策动态

• 中国出口高增，5月同比增长19.4%，主要受益于全球制造业周期和AI产业链景气度。
• 5月CPI同比上涨1.2%，核心CPI上涨1.1%，PPI同比上涨3.9%，显示物价温和，但PPI增长动力有所放缓。
• 美国CPI同比上涨4.3%，核心CPI上涨2.9%，加息紧迫性下降，但需关注核心通胀趋势性上升风险。
• 中国信贷和社融增速回落，信用创造待提振，但M2同比增速维持在8.6%。

行业中观监测

• 钢铁、化工产业链开工率上升，汽车产业链开工率下降。
• 房地产、电力设备及新能源等板块表现较差，显示市场情绪偏弱。
• 锂价触底反弹，GFEX碳酸锂期货单周上涨8.2%，主要受供给收缩预期推动。
• 有色板块估值修复空间打开，受益于大宗商品价格走高和中报业绩确定性提升。

关键信息

• 出口数据：5月中国出口同比增长19.4%，1-5月累计增长15.5%，主要受益于全球制造业景气度和AI产业链。
• PPI与CPI：5月PPI同比上涨3.9%，CPI同比上涨1.2%，显示物价温和，但PPI增长动力减弱。
• 美联储政策：6月议息会议大概率维持利率不变，加息时点可能延后至四季度，但需关注沃什的政策表态。
• 行业表现：银行、非银行金融、基础化工、有色金属、建材涨幅居前；医药、电子、汽车跌幅较大。
• 政策变化：两项酒类流通行业标准即将实施，铁路与旅游融合发展政策出台，有助于推动相关行业增长。
• 市场情绪：端午节窗口期避险情绪升温，A股短期延续弱势震荡。

资金面与市场动态

• 两融余额：截至6月4日，两融余额为2.87万亿元，较前周小幅下降。
• 成交金额：两市日均成交金额为2.76万亿元，较前周小幅缩量。
• IPO与增发：6月IPO募集14.7亿元，增发募集370.3亿元，显示市场融资活动有所放缓。
• 基金发行：股票与混合型基金共发行1.4亿份，显示市场资金活跃度不高。

未来重要事件

• 6月15日：中国5月经济运行数据发布。
• 6月16日：美国5月CPI数据公布。
• 6月18日：美联储6月议息会议，沃什首次亮相。
• 6月19日：中国5月工业企业利润数据发布。
• 6月22日：中国6月LPR发布。
• 6月23日：2026大连夏季达沃斯论坛召开。
• 6月26日：中国5月金融数据发布。
• 6月28日：中国6月官方制造业PMI发布。
• 6月29日：美国6月就业数据发布。
• 6月30日：中国6月通胀数据发布。
• 7月1日：中国6月CPI与PPI数据发布。
• 7月6日：中国6月工业企业利润数据发布。
• 7月7日：中国6月金融数据发布。
• 7月10日：中国6月通胀数据发布。
• 7月12日：中国6月CPI与PPI数据发布。

风险提示

• 下半年PPI改善增速或放缓。
• 美国核心通胀风险仍在，美联储加息预期可能反复波动。
• 美伊冲突演进面临较大不确定性，可能影响地缘政治风险溢价。