> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈瑞医疗 2026 年中报点评总结 ## 核心内容 迈瑞医疗在2026年上半年实现了营业收入177.47亿元，同比增长6.00%；归母净利润47.97亿元，同比下降5.37%。尽管净利润有所下降，但公司二季度经营明显改善，收入与利润增速均较一季度有所提升。剔除汇兑损益影响后，净利润同比增长8.68%，显示公司盈利质量保持稳健。经营活动现金流净额同比增长24.35%，达到48.77亿元。 ## 主要观点 - **国际业务快速增长**：上半年国际市场收入达94.71亿元，同比增长13.67%，占公司总收入的53%。按美元口径增长18.42%，其中欧洲、拉美和亚太市场分别增长约25%、20%和17%。 - **国内市场逐步修复**：国内市场收入82.76亿元，同比下降1.61%，仍处于筑底修复阶段。 - **体外诊断业务表现亮眼**：体外诊断业务收入68.65亿元，同比增长9.58%。国际体外诊断业务增长超过20%，国内化学发光和凝血业务市占率持续提升。 - **新兴业务加速发展**：微创外科、微创介入及动物医疗等新兴业务收入31.10亿元，同比增长19.59%，毛利率提升0.87个百分点至65.03%。其中，国内微创外科耗材收入同比增长一倍以上，PFA累计完成手术超过7200例，动物医疗国际收入占比超过80%。 - **研发投入持续加大**：公司同期研发投入17.79亿元，占收入比重10.02%，并持续推进瑞检、瑞智、瑞影等数智化生态装机。 ## 关键信息 ### 财务数据亮点 - **营业收入**：2026年中报为177.47亿元，同比增长6.00%。 - **归母净利润**：47.97亿元，同比下降5.37%。 - **经营活动现金流净额**：同比增长24.35%至48.77亿元。 - **净利润增长（剔除汇兑损益）**：同比增长8.68%。 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营业收入（百万元） | 同比增长(%) | 归属母公司净利润（百万元） | 同比增长(%) | 每股收益(元) | |------|------------------|------------|---------------------------|------------|--------------| | 2026E | 37,663 | 13.2% | 9,858 | 21.2% | 8.14 | | 2027E | 43,419 | 15.3% | 11,229 | 13.9% | 9.27 | | 2028E | 49,847 | 14.8% | 13,065 | 16.4% | 10.78 | ### 估值与投资建议 - **目标市盈率**：2026年给予23倍市盈率，对应目标价187.22元。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **当前股价**：2026年08月28日为164.3元。 - **52周最高/最低价**：248.77元 / 130.66元。 ## 风险提示 - 新产品放量不及预期 - 医院基建恢复不及预期 - 海外拓展不及预期 ## 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 63.1% | 60.3% | 61.2% | 61.7% | 62.3% | | 净利率(%) | 31.8% | 24.4% | 26.2% | 25.9% | 26.2% | | ROE(%) | 33.9% | 22.0% | 22.9% | 21.0% | 19.9% | | 市盈率 | 17.1 | 24.5 | 20.2 | 17.7 | 15.2 | | 市净率 | 5.6 | 5.2 | 4.2 | 3.4 | 2.8 | ## 投资评级标准 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 ## 可比公司估值表（2026年8月28日） | 公司 | 代码 | 最新价格(元) | 2025A每股收益 | 2026E每股收益 | 2027E每股收益 | 2028E每股收益 | 2025A市盈率 | 2026E市盈率 | 2027E市盈率 | 2028E市盈率 | |------|------|--------------|----------------|----------------|----------------|----------------|--------------|--------------|--------------|--------------| | 安图生物 | 603658 | 33.07 | 1.87 | 1.97 | 2.25 | 3.25 | 17.69 | 16.78 | 14.70 | 12.81 | | 开立医疗 | 300633 | 19.52 | 0.46 | 0.74 | 0.99 | 1.25 | 42.03 | 26.39 | 19.75 | 15.62 | | 新产业 | 300832 | 52.16 | 2.06 | 2.36 | 2.76 | 3.25 | 25.29 | 22.10 | 18.87 | 16.05 | | 理邦仪器 | 300206 | 11.75 | 0.53 | 0.61 | 0.70 | 0.81 | 22.28 | 19.38 | 16.87 | 14.52 | | 康龙化成 | 300759 | 43.78 | 0.91 | 1.10 | 1.40 | 1.72 | 48.34 | 39.75 | 31.34 | 25.46 | ## 附注 - 本报告由东方证券研究所发布，分析师伍云飞及吴庄泽。 - 投资评级与盈利预测基于市场分析及公司财务数据。 - 报告发布日期为2026年08月31日。 - 投资者需注意风险提示，谨慎评估投资决策。