20131219-爱建证券-安泰科技-000969.SZ-蓝宝石业务将成新的业绩增长点_14页_579kb

安泰科技有色金属行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了安泰科技在有色金属行业的核心业务、市场潜力及投资前景，重点强调了公司在非晶带材、超硬材料、难熔材料和磁性材料领域的领先地位与增长潜力。同时，报告对公司的财务状况、估值水平及未来发展前景进行了详细预测，并给出了“推荐”投资评级。

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主要观点

1. 公司背景与股东实力

• 安泰科技成立于1998年，由中国钢研科技集团有限公司与清华紫光集团等单位联合成立，是一家专注于新材料产业的高科技股份有限公司。
• 公司主营产品涵盖非晶/纳米晶带材及制品、发电与储能材料、难熔材料、磁性材料、焊接材料、生物医用材料、工程技术及装备、高速工具钢及人造金刚石工具等十个领域。
• 公司股东实力雄厚，其控股股东中国钢研科技集团是我国金属新材料研发基地，拥有大量科研成果和专利。

2. 非晶带材业务

• 安泰科技是全球仅有的两家非晶带材生产商之一，另一家为日本日立金属。
• 非晶带材具有高饱和磁感应强度、高导磁率、低损耗、良好的稳定性等优点，广泛应用于电力电子、通讯、传感器等领域。
• 非晶合金变压器是未来非晶带材的重要应用领域，预计2013年需求量为25万台，总价值约83亿元。
• 非晶变压器的节能效果显著，可降低空载损耗70%-80%，符合国家节能减排政策。
• 非晶带材的市场容量预计在未来10年持续增长，安泰科技具备较强的市场竞争力。

3. 超硬材料业务

• 公司超硬材料主要包括金刚石锯片、高速工具钢等。
• 金刚石锯片产能约为600万件，其中80%为海外销售，正在向中高端领域拓展。
• 公司与法国Erasteel公司合作，预计新增1万吨产能，进一步提升市场竞争力。
• 公司计划投资2.73亿元，建设“大尺寸高纯稀有金属靶材产业化项目”，预计新增靶材358吨/年的生产能力。

4. 难熔材料与蓝宝石业务

• 安泰科技是国内唯一一家LED半导体配套难熔材料的生产商，提供钨钼坩埚和热场等关键设备。
• 蓝宝石晶体广泛应用于航天、军事、LED衬底、手机背光源、电视屏幕等领域，具有高硬度、耐高温、良好的导热性等特性。
• 全球蓝宝石衬底市场年增长率超过30%，市场需求持续扩大。
• 公司蓝宝石相关设备为易耗品，平均使用期限为3年，销售价格约80万元/套，市场需求约3千套/年，未来增长空间大。

5. 磁性材料业务

• 磁性材料是广泛应用的功能材料，包括永磁和软磁材料。
• 公司拥有烧结钕铁硼和粘结钕铁硼产能分别为3,000吨和300吨，并拥有相关专利授权。
• 公司控股股东一钢研集团持有山东微山湖稀土矿40%的股权，年供应钕铁硼约1,000吨，为公司提供稳定的原材料保障。
• 公司计划通过新增500吨钕铁硼产能，进一步提升产品结构向高端市场转型。

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关键信息

财务与估值数据

• 2013年EPS：0.087元
• 2014年EPS：0.264元
• 2013年P/E：96x
• 2014年P/E：29x
• 2013年BPS：3.846元
• 2014年BPS：3.971元
• 2013年P/B：1.97x
• 2014年P/B：1.92x
• 2014年EV/EBITDA：8.82x

投资建议

• 评级：推荐（维持）
• 公司在2010年投资建设的四个项目预计2014年投入生产，将显著提升公司收益。
• 公司股价具有上涨空间，结合行业估值水平，预计2014年公司收益将大幅增长。

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未来增长点

1. 非晶带材业务：受益于国家节能减排政策，未来10年市场将持续扩大。
2. 超硬材料业务：向中高端市场拓展，海外销售占比高，具有较大增长潜力。
3. 蓝宝石业务：作为LED衬底材料，市场需求持续增长，公司具备领先优势。
4. 磁性材料业务：依托稀土资源优势，推动钕铁硼产能扩张，提升盈利能力。

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结论

安泰科技凭借其在非晶带材、超硬材料、蓝宝石和磁性材料等领域的领先地位，以及强大的股东背景和丰富的科研资源，具备较强的市场竞争力和增长潜力。未来随着国家政策支持和市场需求增长，公司有望实现业绩提升和股价上涨，因此给予“推荐”评级。