由东鹏控股招股说明书看建筑卫生陶瓷行业：行业洗牌加速，产能优化与渠道管理能力构筑护城河-20190822-华创证券-24页_2mb

东鹏控股招股说明书总结：建筑卫生陶瓷行业分析

核心内容概述

东鹏控股作为中国建筑卫生陶瓷行业的领先企业，其招股说明书揭示了该行业的现状、发展趋势及公司的竞争优势。以下为文档的核心内容、主要观点和关键信息的详细总结。

一、建筑卫生陶瓷行业现状与趋势

1. 行业洗牌加速，产能优化与渠道管理能力构筑护城河

• 建筑卫生陶瓷行业正经历集中化与环保整治，落后产能逐步被淘汰，竞争格局由分散向集中转变。
• 东鹏控股在行业洗牌中具备显著优势，其产能优化与渠道掌控力成为核心竞争力。

2. 建筑陶瓷：中国为全球第一大瓷砖产销国

• 中国瓷砖产量占全球产量 45%以上，销量占比 38%以上，是全球瓷砖产销第一大国。
• 2017年，中国瓷砖产量为 47.2%，消费量为 41.4%。
• 行业竞争格局呈现“大市场，小企业”的特点，东鹏控股在建筑陶瓷市场占有率 1.09%，居行业首位。

3. 卫生陶瓷：行业集中化趋势明显，本土品牌加速突围

• 中国是全球最大的卫生陶资产销国，2017年产量 2.18亿件，消费量 1.62亿件。
• 行业集中度较低，主要由中小型企业构成，但本土品牌如东鹏、九牧、箭牌、恒洁等正在通过研发和品牌建设逐步进入高端市场。
• 随着国内品牌厂商加快研发和技术创新，未来卫生陶瓷产品结构将逐步向高端市场扩张。

二、东鹏控股的核心优势

1. 盈利能力行业领先

• 东鹏控股2014年至2017年营业收入从 39.14亿元 增长至 66.32亿元，复合增长率 19.2%。
• 归母净利润从 5.83亿元 增长至 9.86亿元，复合增长率 19.1%。
• 公司毛利率基本稳定在 37%，净利率约为 15%，处于行业较高水平。

2. 产品品类丰富，市场占有率高

• 瓷砖业务占据公司收入的 80%，产品覆盖抛光砖、抛釉砖、仿古砖、瓷片等。
• 洁具产品品类齐全，包括卫生陶瓷、浴室家具、龙头五金等，满足不同市场层次需求。

3. 渠道与营销体系完善

• 公司采用“经销+直销”相结合的销售模式，其中经销模式占比 70%，直销模式占比 30%。
• 截至2017年，公司拥有 1636家瓷砖经销商、4494家门店，以及 132家洁具经销商、1441家门店。
• 公司还拥有 105家瓷砖直营店/展厅 和 3家洁具直营店/展厅，实现全国性覆盖。

4. 物流网络覆盖全国，提升运营效率

• 公司拥有 8个中心仓、12个区域仓、7个销售仓，形成高效的仓储与物流体系。
• 该网络有助于提升对经销商的支持，缩短交付周期，降低运输成本，增强市场渗透能力。

三、产能扩张与研发创新

1. 产能持续优化与扩张

• 公司计划将大部分募投资金用于新建生产线与扩建原有基地。
• 项目完成后，将新增 4,065万平方米瓷砖产能，以及 420件卫生洁具、100万件五金龙头产能。
• 2014-2017年，公司产能利用率均在 90%以上，显示其高效运营能力。

2. 研发投入持续增加，产品创新能力强

• 截至2017年，公司拥有 275名研发技术人员，其中 55%以上为大专以上学历。
• 公司在中国境内获得 600项专利授权，在境外获得 1项专利授权。
• 公司设有专门的研发机构，包括专家委员会、产品开发部、研究院等，保障产品持续创新与市场领先。

四、风险提示

• 技术升级不及预期：若研发进展缓慢，可能影响产品竞争力。
• 终端市场竞争加剧：随着市场集中度提升，竞争可能更加激烈。
• 原材料价格大幅波动：陶瓷行业依赖原材料，价格波动可能影响成本与利润。

五、行业与公司前景展望

• 随着房地产市场发展、装修需求增长及环保政策推动，建筑卫生陶瓷行业前景广阔。
• 东鹏控股凭借其产能优化、渠道管理和品牌建设，有望在行业洗牌中进一步巩固市场地位。
• 公司产品结构正由中低端向高端市场拓展，未来成长空间较大。

六、数据与图表支持

• 全球瓷砖产量与消费量增速放缓，但亚洲地区仍为主要产销区。
• 中国陶瓷砖产量与消费量持续增长，但增速有所放缓。
• 卫生陶瓷行业在政策推动下稳步发展，未来增长潜力大。
• 东鹏控股在建筑陶瓷和卫生陶瓷市场占有率均处于行业前列。

七、分析师与团队信息

• 分析师：郭庆龙、陈梦、葛文欣
• 团队介绍：郭庆龙为组长及首席分析师，陈梦为分析师，葛文欣为助理研究员，均来自华创证券研究所。
• 联系方式：包括各地区销售团队的电话与邮箱，便于进一步咨询。

八、投资评级

• 公司评级：推荐（维持）
• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5% 以上）

九、结论

东鹏控股作为建筑卫生陶瓷行业的领先企业，凭借其产能优化、研发创新、渠道管理和品牌建设，在行业洗牌中具备显著优势。随着国内消费结构升级和环保政策推进，公司有望进一步扩大市场份额，提升盈利能力。然而，需关注技术升级、市场竞争和原材料价格波动等潜在风险。