20250427-太平洋-恺英网络-002517.SZ-25Q1业绩高增_关注后续新游及AI应用上线表现_5页_557kb

恺英网络（002517）总结

核心内容概览

恺英网络（股票代码：002517）是一家专注于传媒互联网领域的公司，近年来在营收和利润方面均实现了稳健增长。公司2024年实现营业收入51.18亿元，同比增长19.16%；归母净利润16.28亿元，同比增长11.41%。2025年第一季度，公司营收同比增长3.46%，归母净利润增长21.6%，显示出良好的增长态势和盈利能力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2024年全年：营收和归母净利润均实现增长，其中归母扣非净利润增长18.43%，显示出公司主营业务的强劲表现。
• 2025Q1：营收增长3.46%，归母净利润增长21.57%，超营收增长，主要得益于老游戏的稳定运营及新游《龙之谷世界》的贡献。
• 盈利能力：公司毛利率保持在较高水平，净利率和营业利润率稳步提升，显示出成本控制和盈利能力的增强。

2. 游戏业务发展

• 老游戏长线运营：《原始传奇》、《热血合击》等游戏持续贡献稳定收入。
• 新游上线：公司2025年产品发布会发布22款游戏产品，涵盖MMORPG、SLG、策略卡牌等类型，部分游戏已上线，如《龙之谷世界》和《数码宝贝：源码》。
• 海外拓展：境外收入同比增长221%，多款游戏在海外畅销，如《OVERLORD》在韩国GooglePlay畅销榜排名第32，《天使之战》海外版位列东南亚畅销榜前十。

3. AI应用布局

• 公司投资并布局AI相关领域，3月31日完成对自然选择的投资，持有其海外控制主体股权超16%。
• 自然选择开发的3D AI陪伴应用《EVE》已于4月25日开启内测，显示出公司在AI技术应用方面的前瞻性。

4. 股东回报机制

• 稳定分红：2024年公司拟每10股派发现金红利1元，合计约2.14亿元；全年现金分红比例达26.18%。
• 回购注销：公司已完成约1607万股回购股份的注销，进一步优化股本结构。
• 管理层增持：公司实控人及高管承诺2024-2028年不减持，并将分红用于增持，目前已完成两次增持，共计约980万股，金额约8977万元。
• 未来三年股东回报规划：公司计划在具备现金分红条件时优先采用现金分红，同时保留中期现金分红的可能性。

关键信息

股票基本信息

• 昨收盘价：16.19元
• 总股本/流通股本：21.36亿股 / 18.91亿股
• 总市值/流通市值：345.89亿元 / 306.13亿元
• 12个月内最高/最低价：18.61元 / 8.33元

盈利预测与估值

年份	营收（亿元）	营收增长率	归母净利润（亿元）	净利润增长率	摊薄每股收益（元）	市盈率（PE）
2024A	51.18	19.16%	16.28	11.41%	0.76	21
2025E	59.90	16.93%	21.30	31.04%	1.00	16
2026E	65.62	9.66%	23.76	11.34%	1.11	15
2027E	71.81	9.43%	26.40	11.24%	1.24	13

盈利能力指标

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率	83.5%	81.3%	79.4%	79.4%	80.8%
净利率	36.8%	31.8%	39.9%	40.6%	41.2%
营业利润率	39.5%	32.7%	41.0%	41.6%	43.0%
ROE	27.9%	24.9%	25.5%	22.8%	20.8%
ROA	22.1%	20.3%	20.1%	18.1%	16.8%
ROIC	65.1%	58.7%	75.4%	88.4%	102.1%

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：看好行业整体回报，预计高于沪深300指数5%以上。

风险提示

• 政策监管趋紧的风险
• 游戏行业增速放缓的风险
• 游戏流水及上线节奏不及预期的风险

结论

恺英网络凭借稳健的老游戏运营、海外市场的强劲增长以及丰富的新游储备，展现出良好的业绩增长潜力。公司持续优化费用结构，提升盈利能力，并通过稳定分红、回购注销及管理层增持增强投资者信心。同时，公司积极布局AI应用，拓展游戏业务边界，未来增长值得期待。整体来看，公司具备长期投资价值，维持“买入”评级。