> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏川智慧2025年及2026年一季度业绩总结 ## 核心内容概述 宏川智慧2025年全年实现营业收入11.9亿元，同比下降17.9%；归母净利润为-4.3亿元，同比下降371%。2026年一季度实现营业收入3.5亿元，同比增长8.0%；归母净利润为0.18亿元，同比下降12.2%。公司经营性现金流保持稳健，全年经营活动产生的现金流量净额为7.55亿元。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司业绩大幅下滑，主要受下游化工行业需求疲软影响，导致仓储出租率及收费单价下降。此外，公司对子公司计提了大额商誉减值准备，进一步拖累利润。 - **季度表现**：2025年四个季度归母净利润分别为0.21亿、-0.33亿、-0.26亿、-3.92亿元，其中第四季度出现巨额亏损，主要因商誉减值准备计提。 - **毛利率变化**：2025年毛利率为37.6%，同比下降12.1个百分点；2026年一季度毛利率为42.8%，同比下降1.1个百分点，表明公司成本控制有所改善。 - **费用率变化**：2025年期间费用率为39.5%，同比上升5.8个百分点；2026年一季度期间费用率为31.8%，同比下降1.1个百分点，费用控制有所优化。 - **分业务收入**：2025年公司码头储罐综合服务、化工仓库综合服务、中转及其他服务收入分别为9.7亿元、0.9亿元、0.5亿元，占比分别为81.7%、7.7%、4.6%。其中，码头储罐综合服务收入同比下降23.2%，化工仓库综合服务收入同比增长12.8%。 - **区域表现**：华东区域收入为9.5亿元，同比下降16.6%；华南区域收入为2.2亿元，同比下降25.5%。 ## 关键信息 ### 2025年全年业绩概览 - 营业收入：11.9亿元（-17.9%） - 归母净利润：-4.3亿元（-371%） - 扣非归母净利润：-4.32亿元（-445.7%） - 毛利：4.47亿元（-37.9%） - 毛利率：37.6%（-12.1%） - 期间费用率：39.5%（+5.8%） ### 2026年一季度业绩概览 - 营业收入：3.5亿元（+8.0%） - 归母净利润：0.18亿元（-12.2%） - 扣非归母净利润：0.14亿元（-13.7%） - 毛利：1.50亿元（+5.7%） - 毛利率：42.8%（-1.1%） - 期间费用率：31.8%（-1.1%） ### 业务结构 - **码头储罐综合服务**：占比81.7%，收入9.7亿元，同比下降23.2% - **化工仓库综合服务**：占比7.7%，收入0.9亿元，同比增长12.8% - **中转及其他服务**：占比4.6%，收入0.5亿元，同比下降4.8% ### 区域表现 - **华东区域**：收入9.5亿元，同比下降16.6% - **华南区域**：收入2.2亿元，同比下降25.5% ### 战略方向 - **第一曲线**：深耕码头储罐与化工仓库等核心仓储业务，持续提质增效。 - **第二曲线**：大力发展集成供应链业务，打造全链条综合解决方案。 - **第三曲线**：积极培育智算和大数据等新兴业务，拓展增长空间。 ### 投资建议 - 预计2026-2028年归母净利润分别为2.1亿元、2.8亿元、3.2亿元，对应PE分别为27倍、20倍、18倍。 - 公司作为石化仓储行业龙头，具备高壁垒，有望在行业需求逐步修复中提升市场份额，维持“推荐”评级。 ### 风险提示 - 外延并购拓展不及预期 - 石化仓储安全运营风险 ## 总结 宏川智慧在2025年受到下游化工行业需求疲软及商誉减值准备的双重影响，导致业绩大幅下滑。但2026年一季度业绩有所回暖，归母净利润为0.18亿元，毛利率提升。公司业务结构以码头储罐综合服务为主，化工仓库综合服务增长明显，中转及其他服务略有下滑。区域表现方面，华东区域相对稳定，而华南区域下滑较为明显。公司正积极布局三条成长曲线，未来有望通过核心业务优化、供应链拓展及新兴业务培育实现业绩增长。投资建议给予“推荐”评级，但需关注外延并购及安全运营等潜在风险。