20260715-中信证券-进出口_价格因素对外贸出口支撑进一步增强_2026年6月_4页_184kb

2026年6月中国进出口数据总结

核心内容

2026年6月，中国进出口数据表现出显著的价格因素增强与K型分化特征。出口同比增长27.0%，高于市场预期，进口同比增长36.0%，同样超出预期。整体贸易差额为1256.2亿美元，同比增长10.4%。数据反映出中国外贸在电子与AI产业链、汽车产业链的强劲表现，以及终端消费品相对疲软的态势。

主要观点

• 出口表现强劲：6月出口增速高于前值和市场预期，主要得益于价格因素的增强。
• K型分化显著：出口品类呈现分化，电子与AI、汽车产业链增长较快，终端消费品则相对低迷。
• 进口增速超预期：进口同比增长36.0%，主要受国内制造业景气改善和电子与AI产业链涨价带动。
• 价格端贡献突出：5-6月价格端对出口的拉动比例上升，PPI同比上升至4.1%，预计出口价格指数将进一步回升。
• 出口品类趋势：电子与AI、汽车产业链预计将继续好于终端消费品，反映海外经济体K型修复特征。
• 地缘政治风险：美伊局势可能长期化，影响全球能源价格，间接推动新能源产品需求，利好中国相关出口。
• 中欧贸易摩擦：需关注中欧贸易摩擦在部分重点行业的升温风险，尤其是清洁能源设备、电信网络设备、半导体等领域。

关键信息

出口数据

• 出口金额：6月同比增长27.0%，高于Wind一致预期的18.5%。
• 出口增速变化：较5月增长7.6个百分点，反映出口动能增强。
• 出口品类表现：
  • 电子与AI产业链：贡献最大，出口金额分别同比增长121.9%（集成电路）、53.1%（自动数据处理设备及零部件）、9.4%（液晶平板显示模组），合计拉动出口增速9.4个百分点。
  • 汽车产业链：对出口增速拉动2.8个百分点，其中新能源汽车出口同比增长160.0%，远超整体汽车出口增速。
  • 终端消费品：增速回暖但依然偏低，如家具、服装、箱包、鞋靴、玩具等。

进口数据

• 进口金额：6月同比增长36.0%，高于Wind一致预期的24.3%。
• 进口增速变化：较5月增长8.6个百分点，反映进口动能增强。
• 进口品类表现：
  • 电子与AI产业链：贡献最大，集成电路进口同比增长72.3%，自动数据处理设备及其零部件增长156.7%。
  • 上游大宗商品：天然气、煤炭、铜矿、铁矿进口数量增速上升，但原油进口数量增速下降。

分区域表现

• 对韩国、中国台湾、欧盟、东盟、非洲、拉美出口增速有所提升，可能与油价回落、制造业景气改善有关。
• 对美出口增速回落，主要因去年6月基数较高，叠加美国对华关税政策调整。

展望与策略

进出口展望

• 出口韧性增强：在价格因素、新能源需求上升、制造业成本优势等因素支撑下，下半年出口有望保持较强增长。
• 进口维持高位：受AI算力需求增长、上游商品价格高位等因素影响，进口增速预计仍维持在较高水平。

债市策略

• 债市波动收敛：受资金面稳定影响，债市波动较小，股债低相关性特征可能延续。
• 配置建议：建议尽早建仓，以应对可能的市场调整。

风险提示

• 外需恢复不及预期：全球经济增长放缓可能影响出口。
• 地缘政治变动：美伊局势、中东冲突等可能影响能源价格与全球供应链。
• 关税政策变化：海外加征关税可能对出口形成压力。
• 国内货币政策：国内货币政策调整可能影响进出口节奏。
• 居民需求不足：若国内消费复苏不及预期，可能拖累整体经济表现。

分析团队

• 杨帆：宏观与政策首席分析师
• 明明：中信证券首席经济学家
• 玛西高娃：宏观经济联席首席分析师
• 张黎阳：宏观经济分析师

注：本文为中信证券研究部《2026年6月进出口数据点评》的节选，完整分析请详见报告原文。