20220321-国联期货-PVC月度报告_反弹推延_后期下行_16页_1mb

PVC月度报告总结（2022.3.21）

核心内容

本报告分析了2022年3月PVC市场的整体情况，结合宏观经济、行业政策、能源成本、供需平衡及季节性特征，对PVC价格走势进行了预测和展望。

主要观点

1. 宏观经济环境

• 宽信用和稳增长是2022年国内经济的主基调，全年GDP增速预计为5.5%。
• 信贷投放在1月份达到3.98万亿，为历史高位；2月份略有回落，但整体仍保持宽松态势。
• 政府工作报告提出经济增长目标，预计后续政策将继续支持经济稳定增长。

2. 行业现状与政策影响

• “双碳”和“双控”政策对PVC行业供给端形成限制，类似于供给侧改革，导致市场波动加剧。
• 能源政策推动煤价维持在较高水平，预计波动区间在650-900元/吨，当前港口报价已高于该区间。
• 出口退税等政策可能对PVC出口带来一定影响。

3. 能源成本与价格关系

• 国内PVC产能中，80%为煤头工艺，20%为油头工艺。煤价对PVC成本影响较大。
• 动力煤供应趋于宽松，但受政策管控影响，价格难以回到低位。
• 原油价格受俄乌战争影响，但战局趋于明朗，预计中长期油价将回落至75美元/桶。

4. PVC供需格局

• 2022年PVC产量预计为2252万吨，增速为3.0%。
• 出口量预计在100万吨以下，难以再现2021年的高增长。
• 需求端预计增长3%，消费量为2140万吨，供需整体趋于宽松，但存在供应过剩风险（约67万吨）。

5. 季节性特征

• PVC市场具有明显的季节性波动，1-3月为备货阶段，4-5月价格开始回升，8-9月出现年内高点，10月后进入淡季。
• 春季高点已现，市场进入波动调整阶段，预计持续至5月上旬。
• “金九”行情可能带来第二波反弹，但全年价格重心仍向下。

6. 房地产与基建影响

• 房地产是PVC最大消费领域，占下游需求的60%。2022年1-2月新开工面积同比下滑，竣工面积也出现负增长，显示房地产市场疲软。
• 基建投资受政策支持，可能在二季度资金回落，但“金九”期间需求或略有回暖。

关键信息

• PVC期价在2022年2月11日达到春季高点（9513元/吨），预计后期将波动下行。
• 库存状态：社会库存已进入“去库”阶段，当前库存处于中等水平，但较往年偏低。
• 开工率：截至3月17日，PVC整体开工负荷为82.3%，电石法开工率84%，乙烯法74%，预计春季开工率继续回升。
• 注册仓单：截至3月18日，期货注册仓单量为11445手（5.72万吨），比往年高，但周环比下降。

结论与展望

• PVC市场将呈现季节性波动，且全年价格重心将向下移动。
• 短期因淡季和疫情，市场偏弱，调整可能持续至4月下旬或5月上旬。
• 中期可能因房地产回暖有所反弹，但长期仍受“双碳”政策和能源成本支撑影响，价格将逐步回落。

PVC产业链简介

• 产业链层次：上游至下游依次为I、II、III、IV、V。
• 中间产品：未完全框起的为加工中间产品，较少贸易流通。

PVC市场波动周期

• 长期周期：每4年左右完成一个价格周期。
• 价格走势：呈现三段式：先缓慢上涨，后迅速回落，再小幅反弹。
• 波动时间比例：5:1:2（上涨：回落：反弹）。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成操作依据。
• 报告观点不代表国联期货公司立场，使用需谨慎。
• 期市有风险，投资需谨慎。

数据来源：同花顺iFinD、卓创、统计局、发改委等。
报告单位：国联期货
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