> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概览 本文档内容主要围绕宏观政策、固定收益、策略分析、行业投资及公司深度研究等方面展开，涵盖2026年6月财政数据、固收+基金二季报、港股配置情况、汽车行业及电力设备新能源行业分析等内容。整体内容聚焦于市场趋势、政策影响、行业动态和投资策略，为投资者提供多维度的市场洞察。 --- ## 宏观与策略分析 ### 2026年6月财政数据快评 - **财政政策力度收缩**：6月财政一二本账分化明显，第一本账收支回暖，第二本账收支降幅扩大，导致广义支出和财政政策力度指数下行。 - **一般公共预算**：收入同比增长8.7%，上半年累计增长4.7%；税收收入连续四个月高增，企业所得税增长显著，个人所得税和证券交易印花税维持较高增速。 - **政府性基金预算**：收入同比降幅扩大至-31.1%，土地出让收入降幅进一步扩大至-42.1%；支出同比下降43.7%，主要因非土地出让相关支出大幅下滑。 - **财政缺口收缩**：广义财政收支增速双双回落，政策力度指数继续向下，预计7月广义财政支出将回暖，关注7月底政治局会议对存量财政政策的落地推动。 ### 港股配置分析 - **港股仓位下滑**：26Q2主动偏股公募基金港股仓位延续下滑，相较基准整体已低配港股。 - **行业配置变化**：集中加仓港股AI硬件（如半导体、硬件设备），减仓港股互联网、资源品等板块。 - **重仓股变化**：前十大港股重仓股中AI硬件占比明显提高，中芯国际、华虹半导体、腾讯控股成为主要持仓标的。 - **配置比例**：主动偏股公募基金持有港股重仓股市值占比为8.8%，较26Q1下降5.1个百分点。 --- ## 行业与公司分析 ### 汽车行业投资策略 - **出海加速**：自主乘用车、重卡、客车、两轮车出海持续加速，上半年出口量增长显著。 - **新能源车出口**：新能源乘用车出口230万辆，同比增长130%。 - **7月销售情况**：7月乘用车终端销量达155万辆，6月全国乘用车市场零售160万辆，同比-23.2%，环比+6.1%。 - **板块表现**：6月CS汽车板块下跌12.52%，跑输沪深300指数14.3个百分点。 - **核心观点**：看好出海及产业升级（如机器人、智驾、AI）的投资机会。 - **风险提示**：包括汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期等。 ### 电力设备新能源行业点评 - **风电新增装机**：6月风电新增装机13.57GW，同比增长166%；1-6月累计新增装机38.62GW，同比降幅收窄至25%。 - **光伏新增装机**：1-6月光伏新增装机同比降幅收窄至66%。 - **投资建议**：国内风电装机在下半年进入旺季，预计累计装机同比增速持续提高，风电产业链营收和盈利能力将逐步改善。 - **风险提示**：海外市场拓展不及预期、市场竞争加剧、国内新增装机低于预期、原材料价格大幅波动。 --- ## 金融工程分析 - **市场表现**：2026年7月23日，中证2000指数、深证综指、中证500价值指数表现较好。 - **市场情绪**：当日涨停股票128只，跌停股票2只；封板率84%，创近一个月新高。 - **资金流向**：两融余额27198亿元，占流通市值比重2.8%，交易占比9.3%。 - **ETF折溢价**：创新100ETF申万菱信溢价较多，国证2000ETF工银折价较多。 - **股指期货贴水率**：中证1000股指期货贴水率10.50%，处于近一年来64%分位点。 --- ## 公司深度研究 - **重点公司报告**： - 平煤股份：中南地区焦煤龙头，困境反转。 - 白云电器：主变出海新势力，布局AIDC趋势。 - 特锐德：全球化战略推进，把握AIDC机遇。 - 西部矿业：国内优质铜矿山，开启扩张周期。 - 比音勒芬：与Snow Peak合作，有望打开第二成长曲线。 - 盛剑科技：废气治理龙头，打造半导体厂务系统服务商。 - 昊华能源：煤炭与甲醇业务双修复，业绩弹性可期。 - 航天电器：防务互连核心供应商，AI算力带来新增长极。 - 三夫户外：品牌运营转型，迎来盈利拐点。 - 同星科技：换热器龙头，全面拥抱热管理。 - 上海银行：立足上海，服务长三角。 - 美团-W：外卖行业进入竞争深水区，盈利有望筑底回暖。 - 智谱：技术基因打造SOTA模型，商业化飞轮加速。 - 绿联科技：从消费电子到AI家庭数据中枢，双轮驱动业绩增长。 - 珀莱雅：站在新一轮高质量成长起点。 --- ## 风险提示 - **宏观风险**：财政政策力度收缩、经济复苏不及预期。 - **行业风险**：汽车供应链紧张、新能源车销量不及预期、风电光伏装机不及预期。 - **市场风险**：市场环境变动、ETF折溢价波动、股指期货贴水率变化。 - **投资风险**：基金配置变化、个股波动、行业竞争加剧。 --- ## 证券分析师团队 - **宏观与策略**：王奕群、田地、董德志 - **固定收益**：陈笑楠、赵婧 - **汽车行业**：唐旭霞、杨钐、唐英韬、孙树林、贾济恺、余珊 - **电力设备新能源**：王蔚祺、王晓声、袁阳 - **金融工程**：张欣慰、李子靖 --- ## 联系信息 - **国信证券经济研究所** - **深圳**：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层，518046，0755-82130833 - **上海**：上海浦东民生路1199号再证大五道口广场1号楼12层 - **北京**：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层，100032 --- ## 特别提示 - 本订阅号内容仅供专业机构投资者参考，不构成投资建议。 - 所有内容以正式报告为准，不保证最新性。 - 不承担因使用本订阅号内容而产生的任何法律责任。 --- ## 法律声明 - 本订阅号为国信证券经济研究所唯一官方运营平台。 - 未经授权不得复制、传播或修改内容。 - 本订阅号内容及观点仅供参考，不构成投资建议。