20260621-中国银河-银行业周报_风格切换致板块调整_政策利好信号释放_17页_1mb

报告摘要

银行业周报（2026.06.15-2026.06.21）总结

核心内容

本周银行板块整体表现弱于市场，下跌 $6.26%$，而沪深300指数上涨 $3.44%$。其中，国有行、股份行、城商行、农商行分别下跌 $7.15%$、$5.61%$、$6.11%$、$6.74%$。A股仅3家银行上涨，中国银行、建设银行、交通银行涨幅居前。银行板块市净率（PB）为0.64倍，股息率 $4.43%$，整体具备高股息、稳分红的属性。

主要观点

1. 政策利好释放，推动银行高质量发展

在2026年陆家嘴论坛上，潘功胜行长提出多项政策举措，对银行业高质量发展和估值中枢提升具有积极意义：

完善短端利率调控机制：利率走廊区间由70个基点收窄至50个基点，操作利率调整为7天期逆回购利率±25个基点，有助于降低利率波动性，提升银行流动性管理效率，但对息差影响偏中性。
设立特定情景非银流动性支持工具：在市场出现系统性压力时，通过互换方式向非银机构提供紧急流动性，有助于阻断系统性风险传染。
金融结构变迁：2025年新增社融中债券和股票融资占比首次超过贷款，间接融资存量降至2/3左右，房地产与基建新增贷款占比大幅下降，转向“五篇大文章”领域，体现“降速提质”的宏观趋势。
推动中长期资金投资：支持财富管理市场发展和资管行业健康有序发展，有助于提升银行估值定价能力。

2. 银行分红持续，红利价值凸显

本周共有5家A股上市银行实施2025年度分红，累计金额达57.77亿元，2025年全年分红金额为73.7亿元，平均分红率为 $25.52%$。其中，1家银行分红率超过 $30%$。当前银行股息率平均约 $4.43%$，相较于固收类资产仍有性价比。银行板块的高股息、稳分红属性持续吸引以险资为代表的长线资金。

3. 估值与市场表现

银行板块市净率（PB）为0.64倍，低于全部A股市净率（1.92倍），折价幅度达33.02%。
银行板块整体表现疲软，但估值处于低位，具备一定的性价比优势。
A/H股溢价指数本周下跌3.4%，部分银行A股较H股溢价较高，如郑州银行、重庆银行等，而部分银行如交通银行、光大银行溢价较低。

关键信息

政策信号：央行优化公开市场操作机制，设立特定情景非银流动性支持工具，推动离岸金融发展，体现金融结构优化和金融市场现代化方向。
市场表现：A股银行板块下跌6.26%，H股下跌5.01%。仅3家A股银行上涨，中国银行、建设银行、交通银行涨幅居前；H股中仅1家银行上涨。
分红情况：本周5家银行实施分红，合计金额57.77亿元，2025年全年分红金额73.7亿元，平均分红率 $25.52%$，显示银行分红的持续性。
估值情况：银行板块市净率0.64倍，股息率 $4.43%$，高于行业平均水平，具备吸引力。
投资建议：尽管银行板块短期回调，但负债端成本优化支撑基本面改善，估值低位带来性价比提升，继续推荐银行板块，维持推荐评级。
个股推荐：工商银行（601398）、招商银行（600036）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）、齐鲁银行（601665）、青岛银行（002948）、渝农商行（601077）。