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沪铝周报（2.9~2.13）总结

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，分析了沪铝市场在2024年2月9日至2月13日期间的表现及未来走势。报告从行情回顾、基本面、市场结构三个维度展开，重点关注了国内铝行业供需平衡、库存变化、铝土矿与氧化铝价格及库存、铝棒库存以及期现价差和进口利润等关键指标。

主要观点

1. 市场展望

• 春节后市场将进入基本面（国内季节性需求）与政策面（美国关税动向）双重驱动阶段。
• 长期支撑来自国内4500万吨产能天花板的约束，铝价具备上涨基础，易涨难跌。
• 短期操作建议偏多，预计节后铝价或高开，运行区间为 $23000\sim 24000$ 元/吨。
• 中期趋势仍偏乐观震荡偏强，消费旺季即将来临，市场情绪积极。

2. 供需平衡分析

• 2024年铝行业供需平衡为+15万吨，显示供需关系有所改善。
• 从历史数据看，2018至2023年铝行业整体处于供大于求状态，但2024年有所好转。
• 产量逐年上升，2024年达到4312.27万吨，接近国内产能上限。
• 表观消费量与实际消费在2024年基本持平，显示消费端韧性较强。

3. 库存变化

• LME铝库存、SHFE库存以及社会库存均有所波动，但未出现明显拐点。
• 库存水平反映市场供需关系，但短期内仍受季节性因素影响，变化幅度不大。
• 库存数据对铝价影响有限，更多依赖于需求端的改善和政策面的推动。

4. 铝土矿与氧化铝

• 铝土矿进口量在2024年有所增加，显示国内资源紧张。
• 氧化铝价格和库存数据表明，氧化铝市场仍处于供需调整期。
• 氧化铝库存变化对铝价影响有限，但需关注其对成本端的支撑作用。

5. 铝棒库存

• 铝棒库存数据表明，国内铝棒供应较为稳定，但未出现明显去库迹象。
• 铝棒作为铝加工的重要环节，其库存变化对下游需求有一定指示意义。

6. 市场结构分析

• 期现价差和进口利润反映市场对铝价的预期及国际市场的竞争态势。
• 期现价差处于合理区间，显示现货市场对期货价格的支撑较强。
• 进口利润波动显示国际市场对国内铝价的影响存在不确定性。

关键信息

• 国内产能天花板为4500万吨，对铝价形成长期支撑。
• 2024年铝供需平衡为+15万吨，较之前几年有所改善。
• 消费旺季临近，预计短期内铝价将偏强运行。
• 市场情绪总体偏乐观，建议投资者关注政策面及季节性需求变化。
• 库存数据整体平稳，未对铝价形成明显压力。
• 氧化铝价格与库存显示国内资源紧张，成本端对铝价有支撑作用。

投资建议

• 短期操作：偏多策略，关注节后高开及消费旺季带来的上涨机会。
• 中期趋势：震荡偏强，需关注政策变化及国际市场需求。
• 长期逻辑：国内产能约束支撑铝价，建议关注结构性机会。

免责声明

• 本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作为参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其准确性、可靠性或完整性。
• 投资者应独立判断，自行承担投资风险。