> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 见微知著 - 双焦策略月报（2026年5月31日） ## 核心内容概览 ### 焦煤与焦炭价格走势 - **焦煤现货价格**：5月上涨，主要品种价格有所波动，如柳林低硫主焦煤从1500元/吨升至1600元/吨，山西中硫主焦煤从1550元/吨升至1600元/吨。 - **焦炭现货价格**：5月下跌，天津准一从1650元/吨降至900元/吨，吕梁准一从1600元/吨降至900元/吨。 - **焦煤期货价格**：5月焦煤主力合约JM2609下跌1.5元/吨。 - **焦炭期货价格**：5月焦炭主力合约J2609上涨62元/吨。 - **基差变化**：焦煤基差走弱，焦炭基差走强，焦煤基差率从11.19%降至-18.85%，焦炭基差率从-1.34%升至-14.10%。 - **价差变化**：焦煤9-1价差走弱27元/吨，焦炭9-1价差走强14.5元/吨。 - **套利价差**：焦炭/焦煤套利价差走弱，焦炭/铁矿套利价差走强。 ### 库存与产量 - **煤矿产量**：523家样本煤矿原煤、精煤产量减少。 - **库存变化**：样本煤矿原煤、精煤库存减少，而独立焦企和钢厂焦煤库存增加，港口焦煤库存减少，焦煤总库存增加。 - **焦炭库存**：独立焦企和钢厂库存累库，港口焦炭库存去库，焦炭总库存累库。 - **焦炭产量**：独立焦企产量增加0.44万吨，247家钢厂焦炭产量增加0.17万吨。 ### 产能利用率 - **独立焦企产能利用率**：5月有所波动，部分日期有所上升。 - **钢厂焦化厂产能利用率**：2026年5月产能利用率维持在较高水平，部分日期有所下降。 ### 交易数据 - **期货成交量与持仓量**：焦炭和焦煤的成交量与持仓量在5月有所变化，成交量和持仓量整体呈现下降趋势。 ## 主要观点 - **焦煤现货价格上涨**，但**期货价格下跌**，显示市场对远期合约的预期偏弱。 - **焦炭现货价格下跌**，但**期货价格上涨**，表明市场对焦炭未来价格有较强预期。 - **焦煤基差走弱**，显示期货价格与现货价格之间的差距扩大，可能反映市场对未来价格的不确定性增加。 - **焦炭基差走强**，显示期货价格与现货价格之间的差距缩小，可能反映市场对未来价格的预期改善。 - **焦煤9-1价差走弱**，焦炭9-1价差走强，显示市场对焦煤的远期价格预期偏弱，而焦炭的远期价格预期偏强。 - **焦炭/焦煤套利价差走弱**，焦炭/铁矿套利价差走强，显示焦炭相对于焦煤和铁矿的吸引力有所增强。 - **煤矿产量减少**，库存下降，可能对焦煤供应产生一定影响，但终端需求整体偏弱，导致焦煤价格未能显著上涨。 - **独立焦企和钢厂焦煤库存增加**，显示市场对焦煤的需求有所放缓。 - **焦炭库存变化**：独立焦企和钢厂库存增加，港口库存减少，总库存增加，表明焦炭需求可能有所改善。 ## 关键信息 - **价格波动**：焦煤现货价格上升，焦炭现货价格下降，期货价格则呈现相反趋势。 - **库存变化**：焦煤总库存增加，焦炭总库存增加，但港口库存减少。 - **产量变化**：独立焦企和钢厂焦炭产量增加，煤矿产量减少。 - **基差变化**：焦煤基差走弱，焦炭基差走强。 - **价差变化**：焦煤9-1价差走弱，焦炭9-1价差走强。 - **套利价差**：焦炭/焦煤套利价差走弱，焦炭/铁矿套利价差走强。 - **交易数据**：成交量和持仓量整体下降，显示市场活跃度降低。 ## 总结 本报告分析了2026年5月焦煤与焦炭的市场情况，指出焦煤现货价格上涨，焦炭现货价格下跌，期货价格则呈现相反趋势。煤矿产量减少，库存下降，而独立焦企和钢厂焦煤库存增加，显示焦煤供应紧张但终端需求疲软。焦炭产量增加，库存变化显示需求有所改善。基差方面，焦煤基差走弱，焦炭基差走强，价差变化显示市场对焦煤的远期价格预期偏弱，而焦炭的远期价格预期偏强。套利价差方面，焦炭/焦煤套利价差走弱，焦炭/铁矿套利价差走强，显示焦炭相对于焦煤和铁矿的吸引力有所增强。交易数据表明市场活跃度下降，成交量和持仓量整体下降。