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光期研究 见微知著 - 双焦策略月报（2026年5月31日）

核心内容概览

焦煤与焦炭价格走势

• 焦煤现货价格：5月上涨，主要品种价格有所波动，如柳林低硫主焦煤从1500元/吨升至1600元/吨，山西中硫主焦煤从1550元/吨升至1600元/吨。
• 焦炭现货价格：5月下跌，天津准一从1650元/吨降至900元/吨，吕梁准一从1600元/吨降至900元/吨。
• 焦煤期货价格：5月焦煤主力合约JM2609下跌1.5元/吨。
• 焦炭期货价格：5月焦炭主力合约J2609上涨62元/吨。
• 基差变化：焦煤基差走弱，焦炭基差走强，焦煤基差率从11.19%降至-18.85%，焦炭基差率从-1.34%升至-14.10%。
• 价差变化：焦煤9-1价差走弱27元/吨，焦炭9-1价差走强14.5元/吨。
• 套利价差：焦炭/焦煤套利价差走弱，焦炭/铁矿套利价差走强。

库存与产量

• 煤矿产量：523家样本煤矿原煤、精煤产量减少。
• 库存变化：样本煤矿原煤、精煤库存减少，而独立焦企和钢厂焦煤库存增加，港口焦煤库存减少，焦煤总库存增加。
• 焦炭库存：独立焦企和钢厂库存累库，港口焦炭库存去库，焦炭总库存累库。
• 焦炭产量：独立焦企产量增加0.44万吨，247家钢厂焦炭产量增加0.17万吨。

产能利用率

• 独立焦企产能利用率：5月有所波动，部分日期有所上升。
• 钢厂焦化厂产能利用率：2026年5月产能利用率维持在较高水平，部分日期有所下降。

交易数据

• 期货成交量与持仓量：焦炭和焦煤的成交量与持仓量在5月有所变化，成交量和持仓量整体呈现下降趋势。

主要观点

• 焦煤现货价格上涨，但期货价格下跌，显示市场对远期合约的预期偏弱。
• 焦炭现货价格下跌，但期货价格上涨，表明市场对焦炭未来价格有较强预期。
• 焦煤基差走弱，显示期货价格与现货价格之间的差距扩大，可能反映市场对未来价格的不确定性增加。
• 焦炭基差走强，显示期货价格与现货价格之间的差距缩小，可能反映市场对未来价格的预期改善。
• 焦煤9-1价差走弱，焦炭9-1价差走强，显示市场对焦煤的远期价格预期偏弱，而焦炭的远期价格预期偏强。
• 焦炭/焦煤套利价差走弱，焦炭/铁矿套利价差走强，显示焦炭相对于焦煤和铁矿的吸引力有所增强。
• 煤矿产量减少，库存下降，可能对焦煤供应产生一定影响，但终端需求整体偏弱，导致焦煤价格未能显著上涨。
• 独立焦企和钢厂焦煤库存增加，显示市场对焦煤的需求有所放缓。
• 焦炭库存变化：独立焦企和钢厂库存增加，港口库存减少，总库存增加，表明焦炭需求可能有所改善。

关键信息

• 价格波动：焦煤现货价格上升，焦炭现货价格下降，期货价格则呈现相反趋势。
• 库存变化：焦煤总库存增加，焦炭总库存增加，但港口库存减少。
• 产量变化：独立焦企和钢厂焦炭产量增加，煤矿产量减少。
• 基差变化：焦煤基差走弱，焦炭基差走强。
• 价差变化：焦煤9-1价差走弱，焦炭9-1价差走强。
• 套利价差：焦炭/焦煤套利价差走弱，焦炭/铁矿套利价差走强。
• 交易数据：成交量和持仓量整体下降，显示市场活跃度降低。

总结

本报告分析了2026年5月焦煤与焦炭的市场情况，指出焦煤现货价格上涨，焦炭现货价格下跌，期货价格则呈现相反趋势。煤矿产量减少，库存下降，而独立焦企和钢厂焦煤库存增加，显示焦煤供应紧张但终端需求疲软。焦炭产量增加，库存变化显示需求有所改善。基差方面，焦煤基差走弱，焦炭基差走强，价差变化显示市场对焦煤的远期价格预期偏弱，而焦炭的远期价格预期偏强。套利价差方面，焦炭/焦煤套利价差走弱，焦炭/铁矿套利价差走强，显示焦炭相对于焦煤和铁矿的吸引力有所增强。交易数据表明市场活跃度下降，成交量和持仓量整体下降。