> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货研究报告 --沪铜周报总结 ## 核心内容概述 本报告由冠通期货研究咨询部王静撰写，发布于2026年6月29日，主要围绕沪铜市场近期走势及影响因素进行分析，涵盖现货行情、铜精矿供给、冶炼厂费用、表观需求、全球铜库存等关键板块。 --- ## 沪铜现货行情 - **现货升贴水情况**：截至6月29日，华东现货平均升贴水-10元/吨，华南平均升水40元/吨。 - **市场动态**：周内持货商低价甩货，但铜期货盘面下行后，下游逢低补库情绪增强，拿货积极性提升，贴水幅度有所收窄。 - **趋势分析**：现货市场呈现短期波动，但下游补库行为对价格支撑作用明显。 --- ## 铜精矿供给 - **进口数据**：2026年5月中国进口铜精矿及其矿砂236.0万吨，同比减少1.4%，环比增加0.4%；1-5月累计进口量为1227.5万吨，同比减少1.0%。 - **港口库存**：本期精铜矿港口库存大幅累库，主要因冶炼厂检修导致产量需求下降。 - **未来展望**：巴拿马铜矿科布雷（Cobre Panama）重启可能性存在，但短期内对市场影响有限。 --- ## 冶炼厂费用 - **TC/RC费用**：截至6月26日，我国现货粗炼费（TC）为-120.7美元/千吨，RC费用为-12.15美分/磅。 - **成本趋势**：尽管美伊谈判及霍尔木兹海峡通航预期存在，但硫酸、硫磺价格仍上涨，冶炼厂副产品利润丰厚。 - **检修情况**：二季度铜冶炼厂普遍进入检修模式，5月份开工率79.99%，环比下降2.65%，预计6月检修仍将持续。 - **TC/RC谈判**：安托法加斯塔等大型矿山企业与国内TC/RC长单谈判正在进行中，去年TC为0美元/吨，RC为0美分/磅，市场预期今年可能进一步降至负值，成为利好铜价的因素。 --- ## 废铜供给 - **政策影响**：自2026年7月1日起，自然人通过“三流合一反向开票”销售报废产品，年销售额不超过60万元的部分按0.25%预缴个税，超过部分按0.5%预缴。该政策对再生铜原料企业影响较小。 - **进口数据**：5月我国进口铜废料及碎料19.1万实物吨，环比下降9.78%，同比增长3.14%；1-5月累计进口量达103.06万实物吨，同比增长7.11%。 - **市场趋势**：废铜进口量持续增长，但随着国内政策逐步落实，预计下月进口量将有所下滑，再生铜盈利空间收窄，经销商拿货意愿低迷。 --- ## 表观需求 - **5月表观消费量**：142.19万吨，环比上月增长1.33%。 - **电网工程用电**：5月全社会用电量8671亿千瓦时，同比增长6.9%，其中高技术装备制造业、充换电服务业、互联网数据服务用电量快速增长。 - **汽车及新能源汽车**： - 5月新能源汽车产销分别完成155.4万辆和149.6万辆，同比分别增长22.4%和14.4%。 - 新能源汽车销量占汽车新车总销量比例提升至56.9%。 - 5月汽车产销分别为261.6万辆和262.9万辆，环比增长，同比小幅下降但降幅收窄。 - 前5个月新能源汽车累计产销分别为584.1万辆和580.2万辆，同比分别增长2.5%和3.5%，出口量达44.6万辆，同比增长1.1倍。 --- ## 全球铜库存 - **LME库存**：截至6月26日，LME铜库存周度减少15675吨至33.65万吨，环比下降4.45%，同比偏高261.51%。 - **COMEX库存**：COMEX铜库存录得66.28万吨，环比增长1.63%，同比偏高220.55%。 - **上海期货库存**：截至6月26日，上海期货铜库存7.45万吨，周度环比下降0.72%；阴极铜库存13.57吨，周环比减少5.66%。 - **市场影响**：由于冶炼厂检修，现货铜货源偏紧，同时铜价回调刺激下游补货，导致库存去化。此外，美国商务部将于6月30日提交精炼铜进口国家安全调查报告，市场持续关注关税政策对铜库存流向的影响。 --- ## 投资建议与风险提示 - **铜价展望**：冶炼厂检修及TC/RC费用可能进一步下降，或将对铜价形成支撑。 - **政策风险**：美国进口关税政策将对全球铜库存及价格产生重要影响，需密切关注。 - **市场波动**：铜价受供需变化及政策预期影响较大，建议投资者谨慎操作，注意风险控制。 --- ## 报告发布机构 - **机构名称**：冠通期货股份有限公司 - **资质说明**：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格 - **免责声明**：报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成买卖建议，公司不对使用报告引发的损失负责。 --- ## 数据来源 - 国家统计局 - 隆众资讯 - 金十数据网站 - Wind - Mysteel --- ## 联系方式 - **服务热线**：400-6678-656 - **官网地址**：www.gtfutures.com.cn - **分析师信息**：王静（执业资格证号：F0235424/Z0000771） --- **投资有风险，入市需谨慎。**