20260212-联合资信评估-2025年NPL市场回顾与展望——市场持续扩容_未来回收表现有待持续关注_20页_1mb

2025年NPL市场回顾与展望总结

核心内容概述

2025年，银行间公募市场不良资产证券化（NPL）产品持续扩容，发行规模和单数均实现增长。NPL产品已成为商业银行处置不良贷款的重要手段，有助于改善报表质量与压降不良率。整体市场表现良好，但不同类型NPL产品在回收与兑付方面呈现不同趋势。

主要观点与关键信息

1. 市场持续扩容

• 发行情况：2025年共发行178单NPL产品，规模达820.57亿元，同比增长61.32%。
• 累计规模：2016年至2025年累计发行3285.88亿元，六年持续增长。
• 不良资产处置：2025年通过NPL处置不良贷款本息费合计5191.12亿元，同比增长62.80%。

2. 发行主体与资产类型

• 发行主力：大型国有商业银行仍是NPL产品的主要发起机构，工商银行、建设银行和中国银行合计发行327.58亿元，占比39.92%。
• 新兴机构：渤海银行和南京银行首次发行NPL产品，显示市场参与者多样化趋势。
• 资产类型：基础资产涵盖信用卡、个人消费、小微企业、汽车及个人住房抵押不良贷款，其中个人住房抵押不良贷款和小微企业不良贷款发行规模及单数增长显著。

3. 回收表现

• 纯信用类：回收基本符合预期，受历史回收水平、逾期期限、笔均未偿本息费及分散度影响较大。
• 含押品类：回款进度不确定性较大，短期波动明显，但随着存续时间增加，回收偏离度逐步收敛。
• 回收率：纯信用类回收率区间为6.69%~10.56%，含押品类回收率区间为15.33%~59.30%，其中个人住房抵押不良贷款回收率普遍较高。

4. 发行利率与利差

• 优先档证券利率：整体呈震荡趋势，年底略有上升，集中在2.00%~3.00%区间。
• 利差变化：抵押类NPL产品优先档证券发行利差整体扩大，尤其是小微企业和个人住房抵押贷款，反映了投资人对风险的偏好变化。

5. 兑付情况

• 兑付表现：整体兑付良好，14单NPL产品优先档证券已兑付完毕，占总发行单数的7.87%。
• 信用类NPL产品：兑付速度放缓，平均兑付时间与兑付比例均低于2024年。
• 押品类NPL产品：兑付速度提升，尤其是存续期较长的产品，兑付比例高于2024年。

未来展望

1. 市场继续扩容

• NPL产品市场预计将继续扩容，尤其是2026年，将发挥逆周期调整作用，助力金融体系风险化解。
• 商业银行不良资产规模持续增加，资产证券化作为主要处置方式，将进一步推动市场发展。

2. 回收表现关注点

• 含押品类不良资产回收进度受多重因素影响，如抵押物变现能力、宏观经济、房地产市场及司法环境。
• 未来需持续关注房产抵押类不良资产回收情况，尤其是二手房价格持续下行可能对回收造成压力。

3. 优先档证券兑付趋势

• 信用类NPL产品优先档证券兑付速度下降，押品类NPL产品兑付速度上升。
• 市场整体兑付情况良好，但需关注信用类产品的兑付节奏变化。

市场动态与建议

• 政策支持：NPL产品作为不良资产处置的重要工具，将受到政策持续支持。
• 市场参与者：随着市场扩大，更多银行及非银机构将参与NPL产品发行，推动产品类型多元化。
• 投资人视角：需关注不同资产类型及抵押物情况，合理评估回收与兑付风险，选择适合自身风险偏好的产品。

附注

• 本报告数据来源为Wind及联合资信整理。
• 未来需持续跟踪NPL市场发展，特别是房地产市场与宏观经济变化对含押品类NPL产品回收的影响。