> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安图生物2025年中报业绩总结 ## 核心内容 安图生物于2025年8月22日发布2025年半年度报告，数据显示公司核心业务在政策压力下仍实现环比改善，展现出较强的内生增长韧性。 ## 主要财务表现 - **营业收入**：2025年1-6月实现20.60亿元，同比减少6.65%；2025Q2实现10.64亿元，同比减少4.79%，但环比增长6.9%。 - **归母净利润**：2025年1-6月为5.71亿元，同比减少7.83%；2025Q2为3.01亿元，同比增长1.97%。 - **扣非净利润**：2025年1-6月为5.46亿元，同比减少8.79%；2025Q2为2.89亿元，同比增长1.58%。 - **经营性现金流**：2025年1-6月为4.10亿元，同比减少17.22%；2025Q2为2.44亿元，同比增长45.9%。 ## 业绩改善原因 1. **收入结构优化**：公司主动收缩低毛利的代理业务，提升高毛利试剂业务占比。 2. **经营效率提升**：期间费用率显著改善，销售/管理/研发费用率分别为18.21%、4.11%、11.25%，环比分别下降1.40pct、1.77pct、1.86pct。 3. **盈利能力回升**：尽管受到院端检验量承压、IVD集采全面执行等影响，公司仍实现归母净利润同比增速回正。 ## 战略布局与创新成果 - **研发投入**：2025年上半年研发投入达3.50亿元，占营收比例16.99%，显示公司对研发的高度重视。 - **产品矩阵丰富**：公司新获试剂证书88项，涵盖多种检测方法和疾病领域。 - **仪器产品**：成功推出液相色谱串联质谱系列产品及流水线，微生物质谱检测系统、全自动样本前处理系统、化学发光免疫分析仪等新品陆续上市。 - **分子诊断业务**：全资子公司思昆生物完成NGS平台全系列产品布局，切入非临床市场。 ## 投资建议 - **评级**：维持“推荐”评级。 - **盈利预测**：2025-2027年归母净利润预测为12.17亿元、14.0亿元、16.07亿元，同比增长1.87%、15.09%、14.76%。 - **EPS预测**：2025-2027年每股收益分别为2.13元、2.45元、2.81元。 - **PE估值**：当前股价对应2025-2027年PE分别为20倍、17倍、15倍。 ## 风险提示 - 产品降价幅度超预期的风险。 - 仪器装机数量不达预期的风险。 - 新产品研发进展不及预期的风险。 ## 附录信息 - **股票代码**：603658.SH - **A股收盘价**：41.94元 - **总股本**：57142.48万股 - **流通A股市值**：239.66亿元 ## 财务预测 | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 4471.20 | 4438.51 | 5079.98 | 5697.50 | | 归母净利润（百万元） | 1194.45 | 1216.83 | 1400.39 | 1607.10 | | EPS（元） | 2.09 | 2.13 | 2.45 | 2.81 | | PE | 20.06 | 19.70 | 17.11 | 14.91 | | P/B | 2.78 | 2.64 | 2.48 | 2.33 | | EV/EBITDA | 14.84 | 12.31 | 10.48 | 8.92 | ## 分析师信息 - **程培**：医药行业首席分析师，上海交通大学硕士，10年以上研究经验，曾获多项最佳分析师奖项。 - **孟熙**：新加坡国立大学硕士，2022年加入中国银河证券研究院，专注于医药行业研究。 ## 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对报告内容的准确性或完整性负责，亦不承担因使用本报告而产生的任何责任。 ## 评级标准 | 评级类型 | 评级 | 说明 | |----------|------|------| | 行业评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅10%以上 | | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 | | 行业评级 | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | | 公司评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅20%以上 | | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅在5%~20%之间 | | 公司评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 | | 公司评级 | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 |