> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货铜周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年9月铜市场的供需状况、期现价格走势、库存变化以及终端市场的需求变化，重点探讨了铜价上涨的驱动因素，包括传统需求和新兴需求的双重支撑。 --- ## 主要观点 ### 宏观经济 - 美国8月非农就业数据增加16.2万个，失业率维持在4.1%，显示美国经济具备韧性。 - 数据公布后，两年期美债收益率上升，三大股指下跌，市场预期美联储9月加息概率上升。 - 宏观面整体对铜价影响有限。 ### 供应端 - 全球铜矿产量上半年下降1.1%，智利和美国公司产量下降显著。 - 2026年全球铜精矿供应增量预计为53.3万吨，实际增速或低于1.5%。 - 新矿山开发周期长（6-10年），且高品位铜矿发现减少，增加供应压力。 ### 库存情况 - 非美地区库存偏紧，9月相关关税裁定明确前难以缓解。 - LME库存为23.39万吨，纽约期货铜库存为76.68万吨。 - 我国社会库存为10.43万吨，上期所库存波动。 ### 需求端 - 随着“金九银十”消费旺季到来，下游铜材加工企业开工有望提升。 - 铜价上涨不仅由传统需求（电网、电动汽车、可再生能源）驱动，AI产业成为新增长点。 - 全球数据中心规模增长，AI算力需求上升，带动铜需求增长。 --- ## 关键信息 ### 供应端数据 - **全球铜矿产量**：2026年6月为155.95万吨，2026年1-6月为904.23万吨，较2025年同期微降1.71万吨。 - **铜精矿加工费**：2026年7月，26%干净铜精矿综合TC价格为-201.56美元/干吨，现货价格为4022美元/干吨。 - **2026年铜精矿供应增量**：预计为53.3万吨，扣除干扰因素后增速低于1.5%。 ### 需求端数据 - **新能源汽车**：2026年1—7月销量达901.4万辆，渗透率达51.2%；预计2026年用铜量为136.09万吨，同比增长15%。 - **光伏与风电**：2026年新增装机用铜量预计为121.82万吨，同比减少12.65%；风光用铜单耗量下降，铝线缆替代效应增强。 - **AI数据中心**：2026年全球数据中心用铜量预计达674.5万吨，同比增长17.5%；单位数据中心用铜量增至7.1万吨/GW。 ### 产业链结构 - 全球铜下游需求结构变化显著，新能源需求（光伏、风电、新能源车）占比上升。 - 2025年新能源需求占比达15%，预计2026年进一步提升至19%。 - 2026-2028年全球精炼铜供应增速分别为1.6%、1.7%、1.4%，需求增速分别为2.9%、2.4%、2.3%。 --- ## 供需平衡预测 | 年份 | 精炼铜供应（万吨） | 精炼铜需求（万吨） | 供需平衡（万吨） | |------|--------------------|--------------------|------------------| | 2026 | 2797 | 2813 | -16 | | 2027 | 2844 | 2880 | -36 | | 2028 | 2884 | 2945 | -61 | - 2026年全球铜市场预计小幅供不应求，缺口为16万吨。 - 2027年缺口扩大至36万吨，2028年进一步扩大至61万吨。 --- ## 期货市场策略 - **中线策略**：沪铜2610参考支撑位在102000元/吨左右，中线多单仍可持有。 - **期现市场**：国内期现货价格走势及升贴水情况显示市场波动。 - **沪伦比价**：受宏观经济及供需变化影响，比价波动。 --- ## 中国铜市场动态 ### 进出口数据 - **2026年7月**：铜精矿进口237.9万吨，同比下降7.1%；电解铜进口27.96万吨，同比下降16.44%。 - **2026年1-7月**：电解铜进口累计170.81万吨，同比下降6.2%；出口累计100.44万吨，同比增长7.5%。 ### 电解铜产量 - **2026年7月**：国内电解铜产量113.88万吨，环比下降0.55%，同比下降4.66%。 - **1-7月累计产量**：807.96万吨，同比增加3.29%。 - **2025年累计产量**：1472万吨，同比增长10.4%。 --- ## 终端市场表现 ### 电力 - 国家电网“十五五”总投资达4万亿元，2026年投资计划为7200亿元。 - 2026年电网投资带动铜需求增长，预计2026年电网（扣风光）用铜量为538万吨。 ### 家电 - 2026年7月空调产量同比下降10.1%，出口量同比下降0.7%。 - 2025年全年空调产量微增0.7%，出口量同比下降4.3%。 ### 汽车 - 2026年1—7月汽车产销分别完成1756.7万辆和1760.2万辆，同比均下降3.7%。 - 新能源汽车销量占比提升，预计2026年用铜量为136.09万吨，增速降至15%。 --- ## 结论 铜市场在2026年面临供应紧张与需求逐步释放的双重影响。尽管短期内铜价受宏观经济与原料端限制承压，但中长期看，AI、新能源车、光伏风电等新需求将对铜价形成支撑。供需结构持续变化，预计2026-2028年全球铜市场将维持小幅供不应求状态，铜价具备上涨动力。投资者可关注中线多单机会，同时关注供需变化与政策导向。