20181217-东方证券-IGBT10月价格跟踪_价格保持高位_交付周期仍在延长_5页_600kb

IGBT价格与交付周期分析总结

核心内容

2018年10月，日本经济产业省（METI）发布的《经济产业省生产动能统计月报》显示，9月至10月期间，日本市场IGBT产品单价出现波动，但整体仍保持高位。具体来看：

• 9月单价：770.6日元
• 10月单价：679.3日元
• 环比变动：9月环比上涨9.96%，10月环比下降11.84%
• 同比变动：10月同比下滑3.87%
• 1-10月平均价格：739.4日元，相比2017年1-10月价格水平上涨约8%

根据前序报告推算，若IGBT价格上涨10%，并假设其采购金额占国内自动化企业总成本的10%-30%，则行业平均毛利率将下降0.5%-1.6%。目前，汇川技术由于与英飞凌签订战略合作协议，其IGBT采购价格相对稳定，因此受影响较小。

主要观点

价格趋势

• 短期：IGBT价格预计保持稳定，快速下跌可能性较低。
• 中长期：受硅片大尺寸趋势、晶圆设备短缺、芯片价格涨幅有限及扩产周期长等因素影响，至少到2020年，IGBT价格仍可能呈上升趋势。

交付周期

• IGBT交付周期持续延长，四季度主要供应商平均交货周期达到36-44周，相比二季度延长了16周以上。
• 交付周期的延长将对工业自动化及新能源汽车电机电控领域的企业造成显著影响，预计这些行业的市场集中度将进一步提高。

关键信息

• IGBT价格上涨对国内工控企业盈利空间构成压力，尤其是未签订战略合作协议的企业。
• 汇川技术作为IGBT采购价格稳定的代表，具备较强的抗风险能力，业绩有望持续增长。
• 需求侧增长（如新能源汽车和工业自动化）速度高于供给侧，导致价格持续上涨。

投资建议

• 推荐关注企业：汇川技术（300124），投资评级为“买入”。
• 投资逻辑：汇川技术与英飞凌签订战略合作协议，有助于稳定IGBT采购成本，提升技术实力和客户响应速度，从而增强业绩增长潜力。

风险提示

• IGBT价格上涨幅度及缺货现象超出预期，可能对相关企业的盈利能力及交付能力造成更大影响。

行业评级

• 行业评级：看好
• 评级依据：IGBT价格持续上涨，需求增长快于供给，行业前景积极。

投资评级定义

投资评级	定义
买入	相对强于市场基准指数收益率15%以上
增持	相对强于市场基准指数收益率5%-15%
中性	相对市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
减持	相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下

重要数据来源

• 数据来源：日本经济产业省、东方证券研究所
• 相关图表：
  • 图1：2013-2018年10月日本IGBT市场平均单价（日元/个）
  • 图2：2013-2018年10月日本IGBT市场平均单价（人民币/个）

披露信息

• 东证资管持有汇川技术（300124）股票，持股比例超过1%。

分析师申明

• 分析师在报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均反映其个人看法，与分析师薪酬无直接或间接关系。

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