20241014-国海证券-钢铁与大宗商品行业周报_现实未改_预期先行_33页_5mb

国海证券钢铁与大宗商品行业周报总结

核心观点

1. 美联储降息放缓预期：美国9月非农及PMI数据强劲，降低市场对11月大幅降息的预期；欧元区通胀放缓，降息可能性上升。
2. 国内政策落地不达预期：A股反弹与政策调整有关，但力度不及市场预期，市场情绪趋于谨慎。
3. 黑色系商品分化：螺纹钢、铁矿石短期偏强调整，煤炭供需支撑存在但盈利持续性存疑；铜价震荡，铝价偏强运行。
4. 原油波动源于地缘风险：中东局势和飓风扰动油价，但筹码结构显示高位震荡或延续。
5. 纯碱偏弱震荡，玻璃库存高企，动力煤冬储预期升温。

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钢铁板块

• 螺纹钢：节后需求偏弱，价格震荡；中钢协会议利钢行业，短期或偏强调整。
• 铁矿石：供需矛盾未缓解，政策利空预期升温，矿价偏弱震荡。
• 焦煤焦炭：双焦现货偏强，但钢厂盈利修复待观察；动力煤终端需求下行，价格偏强震荡。

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有色金属板块

• 铜：高铜价抑制需求，政策效果待验证，短期震荡。
• 铝：能源价格上涨支撑铝价；氧化铝期货走高叠加开工率提升，中短期偏强运行。

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其他大宗商品

• 原油：地缘冲突推升油价，但供需释放风险增加，中性预期。
• 纯碱：需求释放不足，库存累库，现货价格偏弱震荡。

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风险提示

• 政策超预期：制造业回暖不及预期或政策力度超出预估值。
• 宏观经济波动：全球经济风险及能源供应变化。
• 行业基本面：大宗商品供需矛盾，如铁矿石供弱需强博弈加剧。

此总结涵盖全球经济、国内政策、主要商品逻辑分析，保留数据关键点，未超千字。