20260605-银河期货-钢材_弱现实和强成本的矛盾下钢价维持震荡_28页_1mb

钢材市场分析总结

核心内容概述

当前钢材市场处于弱现实与强成本的矛盾中，钢价维持震荡走势。整体供需结构偏弱，需求端受季节性因素、基建资金不足及房地产市场疲软影响，而成本端则因山西煤矿事故等支撑因素保持稳定，导致钢价在震荡中偏强运行。

主要观点

• 供需矛盾：钢材供给端小幅减产，但整体库存转向累库，尤其是热卷。需求端持续下滑，建材进入传统淡季，板材出口询盘减少，整体需求偏弱。
• 成本支撑：山西煤矿事故对钢材成本形成支撑，同时废钢到货量减少，电炉利润下滑，进一步影响成本端。
• 宏观经济：国内制造业PMI维持在临界点，非制造业PMI回升，但固定资产投资增速转负，房地产、制造业投资均出现下滑。海外方面，美国制造业PMI上升，欧元区PMI回落，显示全球经济复苏分化。
• 政策影响：地方债发行规模扩大，财政支出主要用于化债，影响基建投资节奏。4月社融大幅下滑，居民与企业贷款需求均偏弱。
• 市场预期：钢价短期内预计维持宽幅震荡，需关注后续成本端变化及需求端恢复情况。

关键信息

一、供给情况

• 螺纹钢：本周小样本产量212.15万吨（-9.52%）
• 热卷：本周小样本产量295.23万吨（-0.28%）
• 铁水：247家钢厂高炉铁水日均240.72万吨（-0.28%）
• 电炉：富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率37.9%（+0.1%）
• 成本：华东平电电炉成本约3487元/吨，利润-187.75元/吨；谷电成本约3322元/吨，利润-23元/吨

二、需求情况

• 螺纹钢：本周表需213.17万吨（-19.08%）
• 热卷：本周表需291.16万吨（-2.50%）
• 房地产：1-4月房地产开发投资完成额同比-13.7%，新开工面积同比降幅扩大
• 制造业：5月官方制造业PMI为50%，标普全球制造业PMI为51.8%，新订单、出口、生产数据大幅下滑
• 汽车：4月产量同比-1.67%，出口同比+51.32%，外需仍强，内需承压

三、库存情况

• 螺纹钢：厂库+4.04万吨，社库-5.06万吨，总体库存-1.02万吨
• 热卷：厂库-1.74万吨，社库+5.81万吨，总体库存+4.07万吨
• 五大品种：厂库+2.07万吨，社库+1.66万吨，总库存-27.42万吨

四、宏观数据

• 中国：
  • 5月官方制造业PMI为50%，环比下降0.3个百分点
  • 1-4月固定资产投资累计同比-1.6%，房地产投资-13.7%，制造业投资+1.2%，基建投资+4.3%
  • 4月社融新增6245亿元，同比-46.16%
  • 4月新增人民币贷款-100亿元，居民端贷款-7869亿元
• 美国：
  • 5月Markit制造业PMI为55.1，前值54.5，制造业继续上升
  • 5月ADP就业增加12.2万人，创去年2月以来新高
• 欧元区：
  • 5月制造业PMI初值51.6，前值52.2，数据有所回落

交易策略

• 单边策略：维持震荡偏强走势
• 套利策略：做空HC10盘面利润继续持有
• 期权策略：建议观望

价格与利润分析

螺纹钢

• 价格：周五上海地区螺纹汇总价3250元/吨，北京地区3230元/吨（+10）
• 利润：华东平电电炉利润-187.75元/吨，谷电利润-23元/吨
• 历史价格：2022年1月为4750元/吨，2024年1月为4000元/吨，2026年1月为3300元/吨

热卷

• 价格：周五上海地区热卷3390元/吨，天津河钢热卷3310元/吨（-10）
• 利润：热卷10-01价差为-20元/吨
• 历史价格：2022年1月为4900元/吨，2024年1月为4050元/吨，2026年1月为3300元/吨

价差与比值

• 卷螺差：10合约卷螺差为-100元/吨，01合约卷螺差为-150元/吨
• 螺纹钢/铁矿石：比值持续波动，2026年1月为4.0
• 螺纹钢/焦煤：比值波动，2026年1月为1.0

总结

钢材市场在弱需求与强成本的交织下维持震荡走势，短期内难有明显趋势。需求端受季节性因素、财政政策及房地产市场疲软影响持续承压，而成本端因煤矿事故等因素有所支撑。整体来看，市场需关注后续成本变化及需求端恢复情况，建议保持观望态度。