20260706-紫金天风-黄金周报_7月的底色是鹰派降温_10页_8mb

报告摘要

2026年7月，黄金市场在美联储加息预期降温的背景下出现反弹迹象。整体市场情绪从此前四周的下跌趋势中缓和，金价在4000美元/盎司附近获得支撑。本报告结合非农数据、美联储政策表态、美债收益率变化及市场情绪等因素，对7月黄金市场走势进行了详细分析。

加息预期降温：
上周公布的6月非农数据走软，加上美联储主席沃什在欧洲央行论坛上的鸽派表态，推动市场对加息的预期后移。首次加息时点从10月推迟至12月，7月与9月加息的紧迫性下降，鹰派预期阶段性松动。
通胀改善预期增强：
当前数据进一步强化了通胀持续改善的预期。就业市场从“强韧”转向“均衡”，原油市场地缘政治溢价快速消退，市场关注点逐渐从供给冲击转向中期供应过剩。
FOMC会议纪要关键：
本周将重点关注6月FOMC会议纪要。虽然点阵图和发布会已释放大量鹰派信息，但纪要中可能包含委员对经济前景的分歧讨论，以及沃什对前瞻指引的批评，这或将缓解市场对激进加息的担忧，利好黄金。
CPI数据与7月FOMC影响深远：
7月14日的CPI数据将检验核心通胀是否降温，若确认通胀回落，叠加沃什提出的新方法论框架，市场有望在7月FOMC后进一步削减加息定价。7月30日的FOMC将决定加息节奏。
年内加息预期有限：
报告认为，2026年内大概率不会加息，基准情形下，加息预期有望恢复至0.5次以内。
金价走势分析：
7月鹰派降温为金价反弹提供了有利窗口，预计上方阻力位在4380美元/盎司，下方3800-4000美元构成底部区间。更大级别的趋势性行情，可能需等到四季度美国财政风险发酵后才会出现。

收益率曲线熊陡：
上周美债收益率分化，30年期UST上行1.1bps至5.0%，10年期UST上行0.2bps至4.48%，2年期UST下行4.1bps至4.2%。
逆回购工具使用量减少：
上周ONRRP使用量为21.75亿美元，较前值回落13.7亿美元。
准备金余额上升：
上周三美联储准备金余额为3.077万亿美元，较前一周增加1230亿。