20260430-东吴证券-中鼎股份-000887.SZ-2025年年报_2026年一季度报告点评_盈利能力稳健_机器人+液冷_双轮驱动_3页_436kb

中鼎股份（000887）2025年年报&2026年一季度报告点评总结

核心内容

中鼎股份于2026年4月30日发布了2025年年度报告及2026年一季度报告。报告显示，公司2025年全年实现营业收入198.00亿元，同比增长5.02%；归母净利润为15.89亿元，同比增长26.98%。尽管公司整体盈利能力稳健，但2026年一季度营收同比下滑9.78%，环比下降16.50%；归母净利润同比减少20.11%，环比增长14.08%。公司维持“买入”投资评级，认为其“机器人+液冷”双轮驱动模式已初见成效，第二增长曲线正在兑现。

主要观点

• 盈利能力稳健：公司2025年全年毛利率为23.24%，归母净利率为8.03%。尽管2025Q4毛利率同比下降4.19个百分点，但2026Q1毛利率同比上升2.45个百分点，环比上升5.44个百分点，显示出盈利能力在逐步改善。
• 收入增长趋势：公司2025年全年营收增长5.02%，2026年一季度营收有所下滑，但公司预计2026年全年营收将增长6.20%，2027年增长8.25%，2028年增长8.69%，显示出持续增长潜力。
• “机器人+液冷”双轮驱动：公司机器人业务稳步推进，已实现从0到1的突破。具体包括：
  • 减速器：获得众擎、傅利叶及国内某头部机器人企业定点，订单总量约30万颗（年产能15万颗）。
  • 力传感器：已获得傅利叶等两家客户定点，年产能达20万颗。
  • 微型电机：由子公司鼎拓精密负责，已取得国内某头部机器人企业定点。
  • 本体代工：与逐际动力合作，首台人形机器人已于2026年3月下线，年产能可达3000台，预计2026年产值近2亿元。
• 液冷业务布局全面：公司已布局超算中心液冷领域，产品包括液冷机柜、CDU、Manifold、冷板、快速接头、管路等。截至2025年报告期末，公司已获得多个液冷产品订单，订单总产值约3800万元。
• 财务预测与估值：公司2026-2028年归母净利润预测分别为17.51亿元、20.69亿元和23.35亿元，对应PE分别为13倍、11倍和10倍。尽管部分预测下调，但公司认为其第二增长曲线即将兑现，因此维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润数据

分季度表现

• 2025Q4：
  • 营收：52.45亿元，同比增长20.33%，环比增长11.39%。
  • 归母净利润：2.82亿元，同比增长41.27%，环比下降42.38%。
• 2026Q1：
  • 营收：43.79亿元，同比下降9.78%，环比下降16.50%。
  • 归母净利润：3.22亿元，同比下降20.11%，环比增长14.08%。

费用率变化

• 2025Q4：期间费用率为12.06%，同比减少0.23个百分点，环比减少3.60个百分点。
• 2026Q1：期间费用率为15.32%，同比增加1.47个百分点，环比增加3.25个百分点。

财务预测

资产负债表预测

现金流量预测

估值指标

风险提示

• 下游乘用车行业销量不及预期；
• 空气悬挂推广进度不及预期；
• 新兴产业拓展不及预期。

投资建议

公司维持“买入”评级，认为其“机器人+液冷”双轮驱动模式已实现从0到1的突破，未来增长潜力较大。尽管部分财务预测有所下调，但公司盈利能力和业务拓展能力仍具优势，值得长期关注。