20241009-开源证券-行业点评报告_新华保险前三季业绩翻倍_全年ROE高增助推估值上行_5页_649kb

保险行业分析报告总结

行业走势与政策利好

• 2024年前三季度保险行业高景气，尤其寿险板块在停售后价值率改善、业务结构优化背景下维持增长。
• 政策支持头部企业发展，监管对利差损风险可控性有信心，长期ROE提升有望推动估值上行。

新华保险业绩亮点

• 2024前三季度净利润增长95%-115%，单三季度扭亏，主要源于权益资产配置提升及权益市场回暖。
• 三季度ROE同比增长11个百分点，估值PB为1.82倍，长期历史峰值PB对比显示弹性较大。

上市险企投资价值分析

• 新金融工具准则下，险企投资端FVTPL占比较高，权益弹性增强，尤其新华保险股票市值占净资产比例达328%。
• 全年净利润高速增长预期：中国人寿+81%、中国太保+71%、中国平安+29%，超预期可能性大。
• 维护资本稳定增长和政策宽松环境下，资产端表现有望延续高景气，估值PB中枢可能上移。

负债与资产协同推动业绩

• 寿险NBV增速高质量，退保率影响下承保利润逐步释放。
• 负债成本调降，利差损担忧缓解，资产端与负债端协同驱动全年高ROE。

投资建议与风险提示

• 推荐关注中国人寿、新华保险，重点关注中国太保和中国平安。
• 风险包括资本市场波动和负债端不如预期情形。

结论

因ROE持续提升与低估估值水平，维持对寿险板块“看好”评级。