20141103-华泰证券-2014年上市公司三季报分析之盈利_全年W型的盈利增速已在第二个低点_25页_946kb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告分析了2014年三季度A股非金融企业及创业板的盈利情况，并对全年盈利趋势进行了预测。报告指出，非金融企业盈利增速和盈利能力均有所下行，但四季度有望回升。创业板盈利增速企稳，盈利能力略有下降，但杠杆率的提升部分抵消了净利率的下滑。

主要观点

非金融企业三季报盈利增速为 6.9%，低于中报的 7.6%，但净利率有所上升，主要得益于投资净收益的大幅增长。
非金融企业三季报毛利率下降，费用率上升，但净利率提升，表明投资收益对盈利有显著影响。
非金融企业ROE下降，主要由于资产周转率下降，经济下行压力影响了企业的运营效率。
三季度是全年W型盈利趋势的第二个低点，四季度盈利有望回升，受经济增长和物价指数回升影响。
创业板盈利增速企稳，收入增速小幅回升，但净利率下降，主要由于毛利率下降和费用率上升。
创业板ROE保持稳定，杠杆率提升部分抵消了净利率的下降。

关键信息

非金融企业盈利分析

盈利增速：三季报为 6.9%，中报为 7.6%，全年预测为 7.3%。
收入增速：三季报为 4.9%，与中报持平。
毛利率：三季报为 18.1%，较中报下降 16个bp。
费用率：三季报为 9.71%，较中报上升 3个bp。
净利率：三季报为 5.12%，较中报上升 3个bp。
ROE：三季报为 9.41%，较中报下降 15个bp。

创业板盈利分析

盈利增速：三季报为 15.4%，较中报小幅上升 0.5%。
收入增速：三季报为 24.8%，较中报上升 0.9%。
毛利率：三季报为 33.2%，较中报下降 27个bp。
净利率：三季报为 11.03%，较中报下降 29个bp。
ROE：三季报为 8.14%，与中报基本持平。

行业板块分析

周期板块

盈利增速：三季报为 5.1%，较中报小幅下降 0.3%。
收入增速：三季报为 3.6%，较中报下降 0.1%。
净利率：三季报为 3.98%，较中报上升 6个bp。
ROE：三季报为 8.05%，较中报下降 0.4%。
亮点行业：有色、钢铁、电气设备、交通运输。

可选消费板块

盈利增速：三季报为 22.7%，较中报大幅下降 6.4%。
收入增速：三季报为 11.3%，较中报下降 0.3%。
净利率：三季报为 5.74%，较中报下降 7个bp。
ROE：三季报为 12.62%，较中报小幅上升 0.04%。
亮点行业：无明显亮点，整体盈利增速下降。

日常消费板块

盈利增速：三季报为 1.1%，较中报小幅上升 0.4%。
收入增速：三季报为 3.2%，较中报下降 0.2%。
净利率：三季报为 5.66%，较中报下降 32个bp。
ROE：三季报为 10.2%，较中报下降 0.5%。
亮点行业：纺织服装。

科技板块

盈利增速：三季报为 29.7%，与中报基本持平。
收入增速：三季报为 13%，较中报下降 0.3%。
净利率：三季报为 6.24%，较中报上升 18个bp。
ROE：三季报为 8.1%，较中报下降 0.2%。
亮点行业：传媒。

结构与分析框架

报告采用杜邦分析体系对盈利增速和盈利能力进行分解，包括：

净利率：反映企业盈利波动，进一步分解为毛利率和费用率。
资产周转率：反映企业营运能力，与经济增速相关。
财务杠杆率：反映企业融资决策，影响ROE和盈利。

风险提示

本报告仅为策略分析，不涉及个股推荐。
报告数据基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。

免责声明

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评级说明

行业评级：基于6个月内行业涨跌幅与沪深300指数的对比。
- 增持：行业指数超越基准。
- 中性：行业指数与基准持平。
- 减持：行业指数明显弱于基准。
公司评级：基于6个月内公司涨跌幅与沪深300指数的对比。
- 买入：股价超越基准20%以上。
- 增持：股价超越基准5%~20%。
- 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
- 减持：股价弱于基准5%~20%。
- 卖出：股价弱于基准20%以上。

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