> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国泰海通宏观报告总结（2026年第9期） ## 核心内容 本报告聚焦于2026年3月上旬的宏观经济动态，分析政策动向、高频数据表现及市场趋势，重点关注地缘因素对能源化工价格的影响。报告指出，尽管宏观政策积极支持经济增长，但当前经济数据整体表现平淡，部分领域出现分化。 --- ## 主要观点 ### 1. 宏观政策聚焦稳增长与结构性优化 - **经济增长目标**：政府工作报告明确全年经济增长目标为4.5%-5%，推动稳增长政策落地。 - **财政政策**：推出更加积极的财政政策，包括30万亿元一般公共预算支出、1.3万亿元超长期特别国债、4.4万亿元地方政府专项债等，重点支持“两重”建设、“两新”工作、以旧换新与内需促进。 - **民营经济支持**：发改委召开民营企业座谈会，聚焦优化“两重两新”、支持民企参与重大技术攻关、强化融资与市场秩序。 - **科技与产业政策**： - 工信部等六部门发布光伏组件综合利用指导意见，明确2027年和2030年的绿色生产与回收目标。 - 科技部等四部门推出科技保险高质量发展意见，强化科技型中小企业风险保障。 - 国家能源局部署农村能源革命与乡村能源建设，推动风电光伏下沉与电网升级。 ### 2. 高频数据表现 - **消费**：节后消费整体平淡，商品与服务消费均季节性回落。白酒价格环比下跌，电影票房和环球影城客流量下滑，旅游消费相对平稳。 - **投资**：专项债发行小幅放缓，但建筑业PMI新订单边际回升，显示开工略有提升。新房和二手房销售均回落，但二手房成交占比升至70%以上。土地市场回暖，溢价率升至高位。 - **生产**：沥青、水泥、建筑用钢开工率季节性回升，但绝对值偏低。汽车轮胎开工率略有回升，但整体仍偏弱。 - **进出口**：海外需求偏强，美国和欧元区制造业PMI均在荣枯线以上。韩国出口同比增长29%，越南出口则大幅回落至6%，出口结构差异显著。港口货物吞吐量和运价表现一般，国际运价受地缘影响大幅上涨，国内运价涨幅不大。 - **物价**：CPI边际回落，PPI因地缘因素大幅上涨，尤其是原油及下游产品。布伦特原油和WTI油价分别上涨19.0%和17.5%，带动沥青、化工产品价格走高，但煤炭、铝价涨幅有限，其他建材和金属价格回落。 - **流动性**：跨月后资金利率回落，R007和DR007分别下降1.5个BP和8.9个BP。央行净回笼资金12474亿元，国债收益率长短端分化，10年期国债利率回升0.6个BP至1.78%，1年期收益率回落3.1个BP至1.29%。美元指数大幅回升至98.956，人民币升值趋势不改，美元兑人民币汇率为6.898。 --- ## 关键信息 ### 政策工具 - 30万亿元一般公共预算支出 - 1.3万亿元超长期特别国债 - 4.4万亿元地方政府专项债 - 政策性金融工具与财政金融协同资金 ### 高频指标变化 | 大类 | 指标名称 | 单位 | 2026/3/8 | 2026/3/1 | 2026/2/22 | 2026/2/15 | |----------|----------------------------------|------|----------|----------|-----------|-----------| | 消费 | 飞天茅台价格（散瓶，53度） | % | -20.2 | -19.2 | -18.7 | -18.7 | | 消费 | 迁徙规模指数（全国） | % | 50.0 | 116.2 | 107.3 | 50.9 | | 消费 | 全国电影票房 | % | 19.9 | 156.8 | 197.2 | -93.4 | | 消费 | 环球影城客流量 | % | -33.7 | 106.0 | 52.8 | 14.9 | | 投资 | 30大中城市商品房成交面积 | % | -28.8 | -46.9 | -94.2 | -3.3 | | 投资 | 14城市二手房成交面积 | % | -32.4 | -46.8 | -99.8 | -9.7 | | 投资 | 石油沥青装置开工率 | % | -12.1 | -24.9 | -17.8 | -5.4 | | 进出口 | 欧元区制造业PMI（月度） | % | 50.8 | 49.5 | 48.8 | 49.6 | | 进出口 | 重点港口货物吞吐量 | % | -14.6 | 28.1 | 38.0 | 17.2 | | 生产 | 焦化企业开工率（230家） | % | 78.5 | 79.2 | 78.2 | 78.5 | | 生产 | PVC上游开工率 | % | 81.0 | 79.0 | 78.0 | 77.0 | | 生产 | 汽车轮胎（半钢胎）开工率 | % | 74.0 | 34.6 | 14.2 | 59.4 | ### 物价与流动性 - **CPI**：节后边际回落，iCPI总指数为7.4%。 - **PPI**：受地缘因素影响，原油及下游产品大幅涨价，布伦特原油期货结算价上涨19.0%。 - **流动性**：跨月后资金利率回落，10年期国债收益率回升至1.78%，1年期收益率回落至1.29%。美元指数回升至98.956，人民币升值趋势不改，美元兑人民币汇率为6.898。 --- ## 风险提示 - 地缘局势的不确定性可能对能源价格及全球供应链造成影响。 - 国内需求修复可能不及预期，影响整体经济复苏节奏。 --- ## 专题报告链接 - [全面拆解：各行业面临多少关税](链接) - [中国制造的“确定性”](链接) - [美元会崩溃吗——全球货币变局研究五](链接) - ["信任"渐退：全球贸易、货币的大迁徙](链接) - [黄金多大空间：一个参考的数量模型](链接) - ["不同寻常"的黄金牛市](链接) - ["记账工具"]：货币的进化历史](链接) --- ## 数据来源 - Wind - 国泰海通证券研究团队