> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东宏股份2026年半年度报告及投资分析总结 ## 核心内容概述 东宏股份在2026年半年度报告中展现了其在工程管道行业的稳健发展态势。公司2026H1实现营业总收入10.74亿元，同比增长1.28%，归母净利润1.03亿元，同比增长1.12%。尽管第二季度归母净利润出现小幅下滑，但整体表现仍保持增长。公司通过区域布局和政策红利，实现了西北区域的显著增长，同时在海外市场有所突破。 ## 主要观点 - **区域表现**：2026H1，西北区域营收增长23.98%，西南区域增长199.56%，显示公司在特定区域市场具备较强竞争力。而华东、华北地区营收下滑，主要受市场环境影响。 - **政策支持**：公司受益于“十五五”规划政策红利，城市更新、地下管网改造、油气管网和现代化水网建设成为行业重点，带来万亿级投资机会。 - **财务表现**：毛利率同比提升1.09个百分点至21.17%，费用率下降，财务费用率减少0.59个百分点至0.17%。但应收账款增长17.81%，反映销售合同结算进度对现金流的影响。 - **投资建议**：公司预计2026-2028年EPS分别为0.79元、0.97元、1.12元，对应PE分别为15倍、12倍、10倍，长期成长性被看好，维持“买入”评级。 - **战略布局**：公司聚焦“国家大型长输管线和城市生命线”双线发展战略，实施“一主多翼+一新”业务布局，具备全产业链优势和多项国家级工程经验。 - **技术创新**：公司拥有国家企业技术中心和CNAS实验室，研发投入突出，致力于打造高科技、国际化的品牌形象。 - **风险提示**：主要风险包括基建需求不及预期、市场开拓不及预期和信用减值风险。 ## 关键信息 ### 财务预测与估值 | 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|------|------|------|------| | 营业收入(亿元) | 22.03 | 23.31 | 26.03 | 28.56 | | 增长率 | -11.49% | 5.78% | 11.67% | 9.74% | | 归属母公司净利润(亿元) | 2.49 | 2.21 | 2.73 | 3.17 | | 每股收益EPS(元) | 0.88 | 0.79 | 0.97 | 1.12 | | PE | 12.88 | 14.50 | 11.76 | 10.14 | | PB | 1.16 | 1.10 | 1.03 | 0.96 | | EV/EBITDA | 8.84 | 8.94 | 7.53 | 6.45 | ### 投资评级说明 - **公司评级**：买入（未来6个月内个股涨幅超20%）、持有（10%-20%）、中性（-10%-10%）、回避（-20%~-10%）、卖出（-20%以下）。 - **行业评级**：强于大市（高于基准5%以上）、跟随大市（±5%）、弱于大市（低于基准-5%以下）。 ### 公司基本面分析 - **盈利能力**：2026H1毛利率提升至21.17%，净利率为9.47%，ROE为7.52%。 - **现金流**：2026H1经营活动现金流净额为0.80亿元，投资活动现金流净额为-0.26亿元，筹资活动现金流净额为3.07亿元。 - **成长能力**：2026H1销售收入增长率1.28%，营业利润增长率-1.09%，净利润增长率1.12%。 - **资产负债**：资产负债率维持在30%左右，带息债务占比逐步上升，但公司流动性较好，流动比率和速动比率均高于1。 ## 未来展望 公司长期成长动力充足，受益于政策支持和市场拓展。通过布局管道新材料、管道机器人、氢能管道、海洋管道等核心技术领域，公司有望在智能管网领域持续领先。此外，公司通过回购股份用于股权激励或员工持股计划，进一步增强团队稳定性与长期发展动力。 ## 数据来源 - Wind - 西南证券研究院 ## 分析师信息 - **分析师**：笪文钊 - **执业证号**：S1250524060002 - **联系方式**：电话 023-63786049，邮箱 dwzyf@swsc.com.cn ## 总结 东宏股份在2026年半年度报告中展示了其在工程管道行业的稳健发展，尤其是在西北和海外市场取得显著增长。公司通过优化产品结构和推进降本增效，提升了盈利能力。尽管面临一定风险，但其长期战略布局和技术创新能力为其未来增长提供了坚实基础。西南证券维持“买入”评级，认为其具备较强的综合竞争力和成长潜力。