20260419-财信证券-宏观策略周报_风险偏好初步修复_关注业绩高增的科技方向_10页_790kb

文档总结

核心内容概述

本报告为财信证券宏观策略周报，发布于2026年4月19日，由分析师黄红卫撰写。报告主要分析了当前A股市场走势，结合国内外经济形势、行业数据、市场估值及资金流向，提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 市场趋势分析

• A股反弹接近尾声：当前A股市场在美伊冲突降温、国内一季度经济数据亮眼及创业板改革利好下延续反弹趋势。
• 指数横盘整理预期：预计至4月底期间，市场指数将进入短暂横盘整理阶段，等待基本面因素引导方向选择。
• 4月底后关注趋势行情：随着业绩压制因素消退、中共中央政治局会议召开、特朗普访华预期升温，市场或将走出新一轮趋势行情。

2. 行业与市场表现

• 行业涨幅：上周通信、综合、电子等板块涨幅居前，创业板指涨幅最大，达6.65%。
• 市场估值：截至4月19日，万得全A市净率估值为1.90倍，处于历史63.33%分位，略高于历史中枢水平。
• 资金流向：两融余额、偏股混合型基金指数、非金融企业境内股票融资等数据均显示市场资金逐步回暖。

3. 经济与政策背景

• 一季度经济良好开局：2026年第一季度GDP同比增长5.0%，经济数据表现优于上年四季度。
• 固定资产投资企稳：全国固定资产投资增长1.7%，其中基础设施投资增长8.9%，成为支撑因素。
• 消费端回暖：服务消费、通讯信息服务等领域表现亮眼，消费端增长加快。
• 工业端复苏：规模以上工业增加值同比增长6.1%，新旧动能转换加速，高技术制造业增长显著。

4. 房地产市场改善

• 销售面积与销售额：1-3月新建商品房销售面积与销售额同比分别下降10.4%与16.7%，但降幅较前两个月有所收窄。
• 二手房价格回升：3月一线城市二手住宅销售价格环比由降转升，表明市场供需关系出现积极变化。
• 库存压力缓解：商品房待售面积同比下降0.1%，显示房地产市场库存压力有所减轻。

5. 金融体系转型

• 信贷结构优化：2026年第一季度社会融资规模增量为14.83万亿元，企业债券与股权融资对银行贷款形成一定替代。
• 居民与企业信贷情况：居民短期与中长期贷款同比均表现不佳，企业信贷则保持增长态势。

6. AI算力涨价潮

• 全球算力需求激增：全球算力需求增长迅速，中国大模型企业如DeepSeek启动外部融资，推动AI硬件板块上涨。
• 算力价格上调：阿里云、Anthropic等企业相继上调算力服务价格，表明市场对算力需求的强烈支撑。

7. 农产品补涨机会

• 厄尔尼诺气候影响：赤道中东太平洋海表温度持续上升，预计5月进入厄尔尼诺状态，将对农产品价格产生积极影响。
• 历史规律参考：大宗商品涨价周期中，农产品价格往往最后上涨，当前具备较高的赔率与胜率。

关键信息

• 市场风险偏好修复：当前市场风险偏好已接近修复完成，后续将回归基本面定价逻辑。
• 科技与消费医药方向：业绩高增长的科技方向（如光模块、PCB、存储）及消费医药方向（如服务消费、创新药）值得关注。
• 能源替代与高股息资产：新能源、储能、煤化工等能源替代方向，以及煤炭、石油、交通运输等高股息资产可能提供结构性机会。
• 美伊冲突尾部风险：美伊冲突尚未完全解决，若谈判结果不及预期，市场仍有大幅波动可能。
• 汇率与大宗商品：美元兑人民币小幅下跌，国际油价下跌，但部分大宗商品如黄金、铁矿石、焦煤等上涨。

风险提示

• 宏观经济下行风险：全球经济不确定性增加，可能影响市场表现。
• 欧美银行风险：欧美金融体系稳定性面临挑战。
• 海外市场波动风险：国际金融市场波动可能传导至A股市场。
• 中美关系恶化风险：中美关系的不确定性可能对市场产生影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、卖出，分别对应投资收益率超越或低于沪深300指数15%或10%以上。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市、落后大市，分别对应行业指数涨跌幅超越或低于沪深300指数5%以上。

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