> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 传媒行业月度点评（R3）总结 ## 核心内容 - **行业评级**：维持“同步大市”评级。 - **AI驱动**：AI技术正在推动内容生产与营销效率提升，并逐步向广告、游戏、影视等环节渗透。 - **游戏基本面**：游戏行业景气度延续，出海、长线运营及新品供给为主要增长动力。 - **电影行业**：2026年电影票房同比下降显著，市场整体表现疲软。 ## 主要观点 - AI模型的持续迭代与Agent能力的落地，为传媒行业带来新的增长机会。 - 游戏行业在AI技术推动下保持增长，尤其是具备全球发行能力和产品储备的公司。 - 电影行业面临较大的市场压力，需关注票房表现及内容质量。 ## 关键信息 ### 1. 市场回顾 - **传媒指数表现**：2026年4月1日至4月28日，传媒(申万)指数上涨1.56个百分点，涨幅在申万31个子行业中排名第20。 - **子板块表现**：游戏板块涨幅最大（3.28%），而电视广播板块微跌（-0.05%）。 - **个股表现**：58只个股上涨，2只持平，70只下跌。涨幅前五的公司包括迅游科技（36.9%）、凡拓数创（26.19%）、\*ST三六五（25.64%）、华策影视（24.34%）和旗天科技（23.46%）。 ### 2. 估值情况 - **传媒板块PE**：截至2026年4月28日，传媒板块PE（TTM）为28.18倍，处于2018年以来的前33.00%分位。 - **相对市场**：传媒板块相对同花顺全A的PE比值约为1.51倍，相对沪深300的PE比值为2.03倍。 ### 3. AI动态 - **Token调用量**：2026年4月前四周，OpenRouter平台Token调用量保持高位，其中4月20日至4月27日调用量为22T。 - **模型使用热度**：国产模型占据调用量前五中的四席，包括MiMo-V2-Pro、Qwen3.6 Plus、DeepSeek V3.2和MiniMax M2.7。 - **AI应用**：AI在编程、营销等场景中的调用量显著提升，推动内容生成和优化效率。 ### 4. 游戏行业 - **市场收入**：2026年1-3月，中国游戏市场实际销售收入为971.72亿元，环比增长2.54%，同比增长13.38%。 - **细分市场**：客户端游戏市场同比增长39.38%，成为季度增长的核心引擎。 - **版号发放**：4月共有147款国产游戏和7款进口游戏获批版号，环比增加17款，同比增加29款。 ### 5. 电影行业 - **票房表现**：2026年4月1日至4月28日，国内电影整体票房为9.79亿元，同比下降显著。 - **票房排名**：4月票房前三的影片为《我，许可》（1.65亿元）、《超级马力欧银河大电影》（1.28亿元）和《挽救计划》（1.28亿元）。 - **全年票房**：截至2026年4月28日，2026年国内已实现票房128.59亿元，同比下降49.58%。 ## 行业动态 1. **Anthropic发布Claude Opus 4.7**：强化复杂工程与长程任务能力，支持高分辨率图像输入。 2. **月之暗面开源Kimi K2.6**：提升长程编码与多Agent协作能力，可复用高质量文件为Skills。 3. **OpenAI发布ChatGPT Images 2.0**：增强图像生成与编辑能力，提升可控性与可用性。 4. **阿里开源Qwen3.6-27B**：强化智能体编程能力，提升部署效率与多模态可用性。 5. **小米发布MiMo-V2.5系列**：强化全模态Agent与长程任务能力，优化Token定价方案。 6. **字节跳动发布Seed3D 2.0**：推动3D生成向实际生产场景延伸，提升几何精度与材质质量。 7. **OpenAI发布GPT-5.5**：提升代码、工具调用与专业任务能力，优化API定价。 ## 风险提示 - 行业政策调整可能影响版号发放节奏与内容审查标准。 - 新游戏或影视作品可能因市场偏好变化导致流水或票房不及预期。 - 内容同质化与流量争夺可能加剧行业竞争。 - AI技术应用可能不及预期，影响行业效率提升。 ## 投资建议 - 关注AI应用深化带来的结构性机会。 - 重点推荐具备产品储备、研发和全球发行能力的游戏公司，如三七互娱、吉比特。 - 传媒板块需关注基本面修复节奏与估值消化情况。 ## 评级系统说明 - **股票投资评级**：买入、增持、持有、卖出。 - **行业投资评级**：领先大市、同步大市、落后大市。 ## 免责声明 - 本报告风险等级为R3，仅适用于风险评级高于或等于R3的投资者。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能根据市场变化进行调整，投资者需自行关注更新信息。 - 未经书面授权，不得以任何形式使用本报告内容。