> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 智能产品系列发布会总结 ## 核心内容 公司于3月19日举办了“进化之力智享新生”春季发布会，正式推出赫兹S9智能沙发、月影M8智能床垫、青云座智能单椅、星耀旗舰软床四大智能产品，旨在打造家居届的“卡萨帝”高端品牌。发布会邀请了全球代言人吴磊，助力新品破圈。 ## 主要观点 - **产品智能化战略落地**：公司通过推出赫兹S9与月影M8等智能单品，标志着单品智能化战略的战术实施，推动产品矩阵高端化跃迁。 - **科技赋能与需求侧思维**：公司以消费者需求为出发点，结合科技手段，提升产品功能与舒适度，满足市场对智能化、高性价比产品的追求。 - **产品功能与设计创新**： - **赫兹S9智能沙发**：具备专业按摩功能，设计简约高端，适配主流家居，提升舒适度与支撑性。 - **月影M8智能床垫**：采用波浪式舒压与自适应动态调节技术，精准覆盖主流家庭客群，解决睡眠痛点。 - **青云座智能单椅**：全脊支撑3D承托设计，支持90-160度自由调节，满足办公、小憩、午休等多场景需求。 - **星耀旗舰软床**：渐进式舒雅设计，全方位覆盖肩颈腰背，回应睡前舒缓需求。 - **行业趋势与竞争格局**：公司通过智能化产品避免行业“参数内卷”，推动行业向“智能化、大单品、高端化”方向演进，减少价格战，打开价值竞争空间。 ## 关键信息 ### 盈利预测（2025-2027年） | 年度 | 营业收入（亿元） | 营业收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 归母净利润增长率 | |------|------------------|----------------|---------------------|-------------------| | 2025 | 199.2 | +7.8% | 19.2 | +35.6% | | 2026 | 214.5 | +7.7% | 21.2 | +10.4% | | 2027 | 235.4 | +9.7% | 23.2 | +9.5% | ### 财务表现 - **毛利率**：预计在2025-2027年维持在31.8%-32.3%之间，保持稳定。 - **销售费用率**：预计在16.6%左右，较前期有所下降。 - **ROE**：预计从2025年的18.56%逐步提升至2027年的20.66%。 - **P/E**：预计从2025年的13.15下降至2027年的10.88，显示估值优化趋势。 ### 资产与负债情况 | 项目 | 2025E | 2026E | 2027E | |------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 8,521 | 9,083 | 9,913 | | 非流动资产 | 9,444 | 9,962 | 10,513 | | 负债 | 7,376 | 8,034 | 8,952 | | 股东权益 | 10,347 | 10,769 | 11,232 | | 资产负债率 | 41.06% | 42.18% | 43.83% | ### 市场评级 - **投资建议评分**：1.09（三月内），对应“买入”评级。 - **投资建议分布**： - 买入：10份 - 增持：1份 - 中性：0份 - 减持：0份 ## 风险提示 - 家居需求相对不足 - 内外部市场竞争加剧 - 改革效果不及预期 ## 附录 ### 公司基本情况 - **营业收入**：预计从2025年199.2亿元增长至2027年235.4亿元。 - **归母净利润**：预计从2025年19.2亿元增长至2027年23.2亿元。 - **每股收益**：预计从2025年2.337元增长至2027年2.824元。 - **每股经营现金净流**：预计从2025年2.955元增长至2027年3.448元。 - **ROE**：预计从2025年18.56%提升至2027年20.66%。 ### 市场中相关报告评级比率分析 | 投资建议 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |----------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 1 | 4 | 7 | 10 | 33 | | 增持 | 1 | 1 | 1 | 1 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ### 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。 - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。 - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 特别声明 本报告由国金证券研究所发布，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料与公司年报，不保证其准确性和完整性。使用本报告前，需考虑自身风险承受能力与投资目标，必要时咨询独立投资顾问。