> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国银河策略：两融余额创新高的背后 ## 核心内容 本周A股市场整体呈现震荡上行趋势，主要宽基指数全面上涨。全A指数上涨3.09%，北证50、科创50、中证1000涨幅靠前，分别达到7.99%、4.42%、4.29%。从风格来看，小盘风格表现优于大盘风格，成长风格涨幅超5%，金融风格小幅下跌。从行业来看，通信、电子、机械设备涨幅居前，石油石化、煤炭、银行跌幅靠前。 ## 主要观点 - **市场表现**：A股市场整体呈上涨趋势，交投活跃度持续上升，日均成交额达31635亿元，较上周上升5326.89亿元；日均换手率上升至2.1217%。 - **两融余额**：截至5月7日，两融余额为27864.35亿元，创历史新高，融资净买入集中在电子、通信、机械设备、电力设备、有色金属等行业。 - **资金流向**：全球基金对A股净流量为-44.47亿美元，较前值有所收窄；海外基金净流出规模有所减少，但整体仍为净流出。 - **估值变动**：全A指数PE(TTM)估值上升至24.46倍，处于2010年以来96.77%的分位数；PB(LF)估值上涨至1.94倍，处于58.71%分位数。股债利差为2.3236%，处于历史中等水平。 - **投资展望**：A股市场整体上行趋势未变，仍将维持结构性行情，建议关注科技创新、自主可控及产业景气相关的板块，如半导体、通信设备、电池等；同时关注资源品和消费服务领域的修复机会，如有色金属、基础化工、石油石化等；地缘冲突背景下，能源及替代需求主题和防御性板块仍有配置价值。 ## 关键信息 ### 资金流向详情 - **两融余额**：截至5月7日，两融余额为27864.35亿元，较上周上升712.53亿元，创历史新高。 - **融资与融券**：融资余额为27663.36亿元，上升707.89亿元；融券余额为200.99亿元，上升4.64亿元。 - **新成立基金**：截至5月9日，本周新成立基金17只，发行份额为114.10亿份，其中权益类基金占比61.18%。 - **IPO与再融资**：本周IPO家数为1家，募集资金4.71亿元；再融资家数为2家，募集资金9.51亿元。 ### 估值变动详情 - **PE(TTM)**：全A指数PE(TTM)估值上升2.3%至24.46倍，处于历史较高水平。 - **PB(LF)**：全A指数PB(LF)估值上升2.33%至1.94倍，处于历史中位水平。 - **行业估值**：31个一级行业中，17个行业市盈率估值上涨；通信、电子、综合等行业估值分位数较高；非银金融、有色金属、食品饮料等行业估值分位数较低。 ### 配置机会 - **关注一**：科技创新、自主可控与产业景气的确定性趋势，TMT与中游制造为修复主攻方向，半导体、通信设备、电池等细分领域表现突出。 - **关注二**：资源品和消费服务领域的修复机会，如有色金属、基础化工、石油石化等受益于PPI回升与涨价逻辑，消费细分领域受益于景气修复与政策支持。 - **其他机会**：地缘冲突反复博弈中，能源及替代需求主题、防御性板块仍存机会，如煤炭、新能源、金融、公用事业等。 ## 风险提示 - **外部不确定性风险**：美伊冲突仍可能扰动市场，但敏感度已降低。 - **政策不及预期风险**：国内政策变化可能对市场产生影响。 - **市场情绪不稳定及流动性持续调整风险**：市场情绪波动及流动性变化可能带来投资风险。 ## 结构分析 ### 一、本周行情回顾 - **指数行情**：主要宽基指数全面上涨，北证50、科创50、中证1000涨幅靠前。 - **风格指数**：小盘风格占优，成长风格涨幅超5%，金融风格小幅下跌。 - **一级行业**：通信、电子、机械设备涨幅居前，石油石化、煤炭、银行跌幅靠前。 - **二级行业**：航天装备Ⅱ、玻璃玻纤、自动化设备等表现较好，油服工程、炼化及贸易等表现较差。 ### 二、A股市场投资展望 - **趋势判断**：市场整体上行趋势未变，仍将维持板块轮动和结构性行情。 - **资金结构**：融资净买入集中在科技与制造领域，资金向细分领域聚焦。 - **外部因素**：美伊冲突扰动减弱，特朗普访华、美联储主席换届成为关注焦点。 - **国内基本面**：结构性亮点突出，行情向上具备业绩支撑。 - **市场展望**：短期或面临震荡蓄势与分化加大，上证指数接近4200点，需关注市场波动。 ### 三、风险提示 - **外部不确定性**：地缘政治及国际事件可能对市场产生影响。 - **政策风险**：政策变化可能影响市场走势。 - **市场情绪与流动性**：市场情绪不稳定及流动性调整可能带来风险。 ## 总结 本周A股市场表现积极，主要宽基指数全面上涨，资金向科技与制造领域集中，两融余额创历史新高，显示市场信心增强。估值水平处于历史较高水平，但整体上行趋势未变，结构性行情持续。配置上建议关注科技创新、自主可控、资源品及消费服务领域，同时注意市场波动与政策变化带来的风险。