> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 友邦保险公司评级与财务分析总结 ## 核心内容 友邦保险（01299.HK）于2026年08月21日获得“买入”评级（维持），分析师为张博，执业编号S0190519060002。该报告基于2026年08月20日收盘价72.75港元，总市值7,527.18亿港元，总股本103.47亿股。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2026年上半年，友邦保险的主要财务指标均实现双位数增长，管理层预计每股税后营运溢利将超越2023-2026年复合年均增长率9%-11%的目标。 - **股份回购计划**：自2022年以来，公司累计回购17.67亿股，使已发行在外股份数减少15%。 - **新业务价值创新高**：2026H1按固定汇率计算，新业务价值达32.12亿美元，同比增长10%；剔除泰国业务后增长14%。2026Q2单季新业务价值同比增长8.5%。 - **盈利与现金流稳定增长**：2026H1内涵价值营运溢利达66.37亿美元，同比增长10%；税后营运溢利41.63亿美元，同比增长11%；公司归属股东纯利同比增长约69%。 - **现金流与资本回报**：基本自由盈余增长10%，自由盈余净额增长12%。上半年通过股息和回购向股东返还36.49亿美元，中期股息同比增加10%至每股53.90港仙。 - **市场表现**：中国内地新业务价值增长20%，中国香港保持双位数增长，泰国Q2恢复增长，其他市场如印度、中国台湾、越南及菲律宾也贡献强劲。 - **财务预测**：预计2026-2028年，归属股东净利润将保持增长，新业务价值增长率稳定在11%-12.8%之间，内含价值持续增长，估值比率逐步下降。 ## 关键财务指标（2025A至2028E） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 保险服务业绩（亿美元） | 69.1 | 69.8 | 70.7 | 72.2 | | 保险服务业绩同比增长(%) | 19.8 | 0.9 | 1.4 | 2.1 | | 归属股东净利润（亿美元） | 62.3 | 70.5 | 77.9 | 86.5 | | 归属股东净利润同比增长(%) | -8.8 | 13.1 | 10.5 | 11.1 | | 新业务价值（亿美元） | 55.2 | 61.3 | 68.1 | 76.8 | | 新业务价值同比增长(%) | 17.1 | 11.1 | 11.1 | 12.8 | | 内含价值（亿美元） | 796.8 | 832.7 | 862.2 | 927.7 | | 内含价值增长率(%) | 15.4 | 4.5 | 3.5 | 7.6 | | 每股收益（美元） | 0.59 | 0.75 | 0.82 | 0.92 | | PEV（倍） | 1.41 | 1.05 | 1.02 | 0.95 | | 资产负债率(%) | 87.4 | 86.8 | 86.1 | 85.5 | | ROE(%) | 14.3 | 14.6 | 14.5 | 14.6 | | 每股股息（港元） | 1.63 | 1.96 | 2.16 | 2.40 | | 每股净资产（美元） | 4.2 | 5.1 | 5.7 | 6.3 | ## 各市场表现 1. **中国香港**： - 2026H1新业务价值11.68亿美元，同比增长10%。 - 新业务价值率提升至72.0%。 - 本地客户业务增长强劲，中国内地访客业务新业务价值持续增长。 2. **中国内地**： - 2026H1新业务价值9.37亿美元，同比增长20%。 - 年化新保费增长30%，新业务价值率54.1%。 - 代理渠道新业务价值增长24%，活跃代理人数增长14%，活跃新代理人数增长25%。 - 自2019年以来拓展的九个新地区贡献11%的新业务价值。 3. **东盟市场**： - 泰国2026H1新业务价值同比下降6%，但Q2恢复增长13%。 - 新加坡及马来西亚新业务价值分别增长10%。 4. **其他市场**： - 2026H1新业务价值增长7%。 - 印度、中国台湾、越南及菲律宾表现强劲。 ## 风险提示 - 资本市场波动 - 保费不达预期 - 保险行业政策改变 - 保险市场竞争激烈 - 汇率波动风险 ## 投资建议 - 本报告建议投资者关注友邦保险，因其业绩表现良好，盈利及现金流持续增长，且管理层对未来发展充满信心。 - 公司通过股份回购和股息发放积极回馈股东，显示出良好的资本管理能力。 ## 法律声明与免责声明 - 本报告仅供参考，不构成买卖证券的出价或征价邀请。 - 报告内容基于可靠数据来源，但不保证其准确性或完整性。 - 投资者应独立评估信息，并结合自身投资目的和财务状况做出决策。 - 本报告内容可能因市场变化而调整，投资者需自行关注更新。 - 兴业证券及其关联人员不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。