20220303-兴证期货-股指期货月度报告_临近两会_稳增长政策持续发力_10页_1mb

兴证期货金融研究团队：临近两会稳增长政策分析总结

核心内容

本报告由兴证期货研发中心金融研究团队的分析师杨娜撰写，主要围绕临近两会期间的稳增长政策对A股市场的影响进行分析。报告从行情回顾、宏观及政策背景、股市资金供需、流动性、估值情况以及基差套利情况六个方面展开，旨在为投资者提供市场走势的判断和政策传导的分析。

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主要观点

1. 市场走势分析

• 上月三大股指期货合约（IF、IH、IC）均出现上涨，其中IC涨幅最大，达到4.73%，报收6848点。
• A股市场震荡加剧，主要受俄乌冲突、低CPI、稳增长政策发力以及两会前的观望情绪影响。
• 全球股市也受到地缘政治冲突的冲击，出现不同程度下跌。

2. 宏观及政策背景

• 俄乌冲突升级，导致全球风险偏好下降，对A股形成短期冲击。
• 央行发布四季度《货币政策执行报告》，强调全球三重风险与国内三重压力，提出加大跨周期调节力度，关注外溢效应。
• 国内经济低通胀运行，1月CPI同比0.9%，PPI同比9.1%，显示内需和投资仍有支撑。
• 基建投资成为稳增长的重要手段，项目方向明确后将加速落地。
• 社融数据显示，1月社融同比增加10.5%，信贷、专项债和企业债融资改善，表明政策传导顺畅，宽货币推动逆周期投资。
• LPR利率维持不变，但中长期利率下行趋势不变。

3. 股市资金供需

• 2月新成立基金数量和规模有所回升，显示市场资金对股市的配置意愿增强。
• 股票型基金和混合型基金发行规模均有所增加。
• 陆股通资金流入情况显示，外资对A股仍保持一定关注度。

4. 流动性分析

• 央行通过MLF和逆回购操作投放流动性，以应对资金到期回笼压力。
• 上月货币净回笼900亿元，其中回笼规模大于投放。
• Shibor利率和国债收益率显示市场流动性趋紧，但整体仍处于可控范围内。

5. 估值情况

• 沪深300指数PE为13.21，PB为1.6；上证50指数PE为10.85，PB为1.38；中证500指数PE为19.19，PB为1.86。
• 各指数PE、PB均略有上涨，显示市场整体估值水平稳中有升。

6. 基差套利情况

• IF、IH、IC合约基差波动较大，显示市场预期分歧。
• 基差最大值分别为23.17、17.22、23.91，最小值分别为-17.92、-12.66、-24.95，表明市场情绪波动显著。

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关键信息

• 俄乌冲突对全球市场情绪造成冲击，短期对A股形成压力。
• 低CPI为宽松货币政策提供空间，基建发力成为稳增长的重要抓手。
• 社融数据显示政策传导顺畅，宽货币持续推动投资。
• LPR利率维持不变，但中长期利率下行趋势仍存。
• A股估值整体保持稳定，但存在结构性分化。
• 基差波动大，反映市场预期分歧，套利机会值得关注。

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风险提示

• 俄乌冲突可能进一步发酵，对市场情绪造成持续影响。
• 美联储加息周期可能对国内货币政策形成制约。
• 基建投资虽有支撑，但短期内仍受制于项目落地节奏。
• 市场流动性变化可能影响资金供需平衡。

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总结

本报告指出，当前A股市场在稳增长政策和地缘政治风险的双重影响下，呈现震荡走势。低通胀为宽松政策提供了空间，基建投资成为支撑经济的重要手段。社融修复和LPR维持不变表明政策传导有效，但中长期利率下行趋势未变。市场估值整体平稳，基差波动大，反映市场情绪分歧。投资者应密切关注政策动向、地缘政治变化以及资金流动情况，合理把握市场节奏。