20260526-国元期货-_铜_缺乏行情驱动_铜价震荡运行_3页_439kb

铜价震荡运行分析总结

核心内容概述

近期铜价呈现震荡运行态势，缺乏明确的上涨或下跌驱动因素。市场整体供需格局相对平稳，但短期内供应偏紧和地缘政治风险仍对价格产生一定影响。宏观环境方面，美国经济数据强劲，美联储维持高利率政策，而地缘局势的波动也对市场情绪产生扰动。

主要观点

• 铜价走势：上周铜价先扬后抑，整体震荡，周五录得最大涨幅，沪铜收于104550元/吨，伦铜周度增长4.53%。
• 宏观环境：美国经济数据表现强劲，制造业PMI创48个月新高，服务业PMI及房产数据也超预期，显示经济韧性。美联储多数官员仍担忧通胀，认为需更长时间维持高利率甚至可能加息。
• 地缘风险：美伊局势一度紧张，但最终缓和，对铜价的直接影响有限，但整体市场仍受其波动影响。
• 供应端：全球铜供应呈现“旧矿复产”与“主力矿山停产”并存的格局，短期内供应偏紧难以缓解。巴拿马铜矿持续停产造成重大损失，复产仍不明朗。
• 需求端：国内精铜杆开工率环比回落但优于预期，铜价回调后下游点价提货，成品库存有所去化。新能源汽车和中央空调出口表现亮眼，支撑铜价。

关键信息

一、基本面分析

• 沪铜价格：上周震荡上升，周五收于104550元/吨。
• 伦铜价格：整体走势与沪铜一致，周五收盘价突破13400美元，周度增长4.53%。
• 供应动态：
  • 赞比亚Chingola铜矿重启，中长期或增加供应。
  • 舒卡矿产锌矿钻探启动，对铜供应影响有限。
  • 巴拿马铜矿持续停产，损失约35亿美元，复产时间不确定。
• 需求动态：
  • 国内精铜杆开工率 $61.97%$，环比略降但优于预期。
  • 一季度中央空调出口同比增长 $20%$。
  • 4月新能源汽车产销同比分别增长 $5.5%$ 和 $9.7%$，出口增长1.1倍，销量占比达 $53.2%$。

二、近期影响价格的重要因素

• 美国经济数据：
  • 4月CPI同比涨幅创近三年新高。
  • 4月PPI涨幅创四年最大。
  • 非农就业新增人数超预期。
• 地缘政治风险：
  • 霍尔木兹海峡近乎停运，推动能源价格飙升。
• 制造业PMI：
  • 美国5月制造业PMI初值55.3，创48个月新高。
  • 综合PMI初值51.7，低于预期。
  • 堪萨斯联储制造业综合指数今值8，低于预期和前值。
  • 首次申请失业救济人数20.9万人，低于预期。

综合判断

当前铜市场供需基本平衡，短期内缺乏显著的上涨或下跌驱动因素。市场已基本消化美国总统访华带来的利好，铜价预计本周将维持窄幅震荡走势。投资者需关注美联储政策动向、地缘政治风险以及全球铜供应恢复情况，以把握未来价格走势。