20260603-国信证券-氟化工行业_2026年5月月度观察_制冷剂价格持续上行_PTFE有望应用在M10材料_21页_1mb

氟化工行业2026年5月月度观察总结

核心内容

2026年5月，氟化工行业整体表现承压，氟化工指数较4月末下跌3.52%，而申万化工指数下跌8.93%。尽管氟化工指数跑赢申万化工指数5.4个百分点，但跑输沪深300指数5.3个百分点和上证综指2.5个百分点。制冷剂价格指数在5月上涨0.71%，而无水氢氟酸价格则因萤石价格回落而下调。

主要观点

• 制冷剂价格持续上涨：R22、R32、R125、R134a等主流制冷剂价格在5月均有上涨，其中R22报价上涨至2.1-2.2万元/吨，R32报价上涨至6.27-6.4万元/吨。
• 出口量价提升：英美调整三代制冷剂淘汰节奏，推迟HFCs淘汰计划，延长合规使用期限，有利于中国制冷剂出口。出口均价有所提升，但部分制冷剂出口量同比下降。
• 终端需求承压：空调排产在5月下调，6月排产同比下滑23.3%。出口方面，1-4月累计出口2800万台，同比下滑5.8%。内销和出口排产均受成本和库存压力影响。
• 高端氟聚合物应用增长：PTFE因在高频毫米波场景中具有优异的介电性能，成为M10体系的备选材料之一。PFA在半导体领域应用广泛，国内企业如巨化股份实现超纯PFA自主量产，填补了高端材料的空白。
• 投资建议：看好R32、R134a、R125等主流制冷剂价格长期上行空间，以及泛半导体领域对高端氟聚合物的需求增长，建议关注巨化股份、东岳集团、三美股份等龙头企业。

关键信息

• 市场走势：2026年5月，氟化工指数表现不佳，但制冷剂价格指数略有上涨。
• 出口数据：R22出口量同比增长14%，R32出口量同比下降50%，R125和R134a出口量也有所下滑。
• 价格与原材料价差：多数制冷剂价格与原材料价差扩大，反映出行业利润空间的提升。
• 开工负荷率：主要制冷剂开工负荷率波动，显示行业生产情况受到市场需求和政策调整的影响。
• 高端氟聚合物：PTFE和PFA在半导体等高端领域应用增长，推动相关产品价格上行。

行业要闻

• 巨化股份实现超纯PFA自主量产，填补高端材料市场空白。
• 三美股份布局湿电子化学品，拓展业务领域。
• 英美调整三代制冷剂淘汰节奏，对出口量价产生积极影响。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 氟化工产品需求不及预期
• 政策风险（如环保政策趋严、配额发放政策变更等）
• 全球贸易摩擦及出口受阻
• 地产周期景气度低迷
• 各公司项目投产进度不及预期
• 原材料价格上涨
• 化工安全生产风险

结论

2026年5月，氟化工行业整体承压，但制冷剂价格持续上涨，尤其在R32、R125、R134a等品种上表现突出。英美对三代制冷剂淘汰节奏的调整，为中国制冷剂出口带来利好。同时，高端氟聚合物在泛半导体领域的应用增长，为行业带来新的发展机遇。建议关注具备技术优势和产业链完整性的龙头企业，如巨化股份、东岳集团、三美股份等。