> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖周报总结 ## ■ 核心内容 本报告分析了2026年3月16日至3月22日期间白糖市场的走势及供需格局，指出油价上涨带动糖价反弹，但短期内市场仍以观望为主。 ## ■ 主要观点 - **国际糖价反弹**：受国际油价上涨影响，国际糖价出现反弹，ICE原糖05合约周涨幅达8.47%，郑糖05合约周涨幅为0.39%。 - **巴西糖醇价差波动**：巴西中南部制糖比例下降，糖醇价差回落至0.36美分/磅，但若国际油价持续高位，巴西可能下调制糖比，影响全球糖市供需。 - **印度产量上调**：印度2025/26榨季食糖产量预估下调4.4%至2830万吨，但根据ISMA数据，预计乙醇分流量310万吨后，食糖净产量为2929.2万吨，同比增加12%。 - **国内基本面宽松**：国内进口量和糖浆预混粉进口量同比大幅增长，显示国内糖市基本面宽松。广西25/26榨季产糖量预估为700-720万吨，同比增加8%-11%。 - **替代品进口增长**：2026年1-2月我国糖浆和白砂糖预混粉进口量合计14.22万吨，同比增加3.41万吨，增幅达31%。 - **交易策略**：建议市场以观望为主，短期反弹高度取决于中东局势、油价走向及巴西开榨情况。 - **风险提示**：需关注宏观形势、政策变化、天气影响及进口量等多重风险因素。 ## ■ 关键信息 ### 1. 市场表现 - **ICE原糖05合约**：收于15.63美分/磅，周涨幅8.47%。 - **郑糖05合约**：收于5460元/吨，周涨幅0.39%。 - **南宁现货-郑糖05合约基差**：26元/吨。 - **配额外巴西糖加工完税利润**：106元/吨。 ### 2. 供给情况 - **巴西**： - 25/26榨季截至1月下半月累计产糖4024万吨，同比增32.1万吨。 - 2026年3月，糖醇价差回落至0.36美分/磅。 - 预计25/26榨季巴西产糖量为4100-4200万吨。 - **印度**： - 2025/26榨季截至2月28日累计产糖2463万吨，同比增加12%。 - 2025/26榨季食糖总产量预估为3240.9万吨，乙醇分流量310万吨，净产量2929.2万吨。 - **泰国**： - 2025/26榨季截至3月11日，累计甘蔗入榨量8836.68万吨，同比增加0.48%。 - 产糖率提高至11.082%，产糖量为979.27万吨，同比增加2.98%。 ### 3. 需求情况 - **全球需求**：全球买家需求逐步释放，但国内处于季节性消费淡季。 - **国际原油影响**：国际原油价格持续上涨，推动糖价反弹，但巴西是否下调制糖比仍取决于国内油价是否传导。 - **国内进口**： - 2026年1-2月累计进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨。 - 2025/26榨季截至2月底累计进口食糖228.26万吨，同比增加74.17万吨。 - 税则号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉进口量分别为8.30万吨、5.92万吨，合计14.22万吨，同比增加3.41万吨。 - 2025/26榨季（10-2月）糖浆与白砂糖预混粉合计进口量为44.20万吨，同比减少30.54万吨。 ### 4. 供需预期 - **全球糖市**：2025/26榨季全球糖市供应盈余预期增强，ISO预测供应盈余163万吨，StoneX预测374万吨。 - **国内供需格局**：2025/26榨季国内实际缺口预计为150万吨，显示国内基本面宽松。 ### 5. 广西产销情况 - **种植面积**：广西甘蔗种植面积增加约80-100万亩。 - **出糖率**：受台风影响，广西糖分下降10%-15%。 - **单产**：受益于5月后的降雨，单产提升10%-15%。 - **甘蔗入榨量**：预计同比增600-800万吨，达5700万吨。 - **产糖量**：预估为700-720万吨，同比增加8%-11%。 ### 6. 基差价差 - **南宁现货-郑糖05合约基差**：26元/吨。 - **白糖5月基差**：关注市场对基差的走势。 ## ■ 结论 当前白糖市场受油价上涨影响出现反弹，但短期内仍以观望为主。巴西和印度的产量变化以及国内进口和替代品进口的增长，表明全球糖市供应宽松趋势未改。未来糖价走势将依赖于中东局势、国际油价、巴西开榨情况及国内消费变化。投资者需关注多重风险因素，谨慎决策。