> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 批发和零售贸易行业研究总结 ## 核心内容 ### 跨境电商 - **景气度回升**：6月我国进出口数据大幅超预期，出口增长27%，进口增长36%，显示海外消费需求韧性。 - **美国市场表现**：在通胀和加息背景下，美国线上性价比渠道表现更优，6月无店铺零售业同比增长14.2%，显著加速。 - **SHEIN进展**：SHEIN已获境内发行备案与港交所上市批准，港股IPO进程即将完成，有望带动行业整体β提升。 - **行业逻辑**：外需景气、海外平价消费、成本端改善及头部平台资本化共同推动跨境电商行业向上。 - **AI应用**：AI在增收和降本方面效果加速显现，关注具备品牌优势与AI应用能力的跨境出口电商龙头。 ### 酒店行业 - **增速回升**：26W30（7/20-7/26）全国酒店RevPAR同比增速为-1.3%/-2.2%/-4.4%/-6.4%，降幅收窄。 - **增长原因**： 1. 暑期需求后置，东航云南预计暑运高峰集中在7月20日至8月28日； 2. 去年同期台风“韦帕”影响华南，形成低基数，今年台风影响有限。 - **关注标的**：锦江酒店，公司正推进提质增效改革，释放效率潜力。 ### 教育行业 - **龙头业绩改善**： - 新东方FY26Q4收入同比增长23.0%，主要由新教育业务和成人培训驱动； - 好未来FY27Q1收入同比增长31.9%，线下培优、线上素养课程及学习机共同增长，学习设备活跃量超200万台，活跃率约80%。 - **职业教育**：教育部新增27个专业，包括人形机器人工程技术、具身智能计算技术等，AI+职教持续落地，传智教育推出具身智能课程体系及6款教学机器人硬件。 ## 行情回顾 - **市场表现**：上周（2026/07/27-2026/07/31），商贸零售（申万）上涨8.53%，显著跑赢A股主要指数，在9个申万大消费一级行业中涨幅领先。 - **板块涨跌幅**： - 上证指数：+0.47% - 深证成指：-1.42% - 沪深300：-1.31% - 恒生指数：+3.69% - 恒生科技指数：+4.31% - **个股表现**： - 涨幅前五：东百集团（+25.37%）、锦和商管（+24.51%）、南宁百货（+17.87%）、国芳集团（+17.71%）、博士眼镜（+17.14%）。 - 跌幅前五：华凯易佰（-22.56%）、狮头股份（-22.53%）、宁波中百（-10.64%）、合百集团（-10.06%）、新迅达（-9.57%）。 ## 投资建议 ### 跨境出海 - **安克创新**：品牌出海龙头，储能与智能创新业务高增，高端转型与AI转型持续推进，下半年业绩确定性强，短期回调后配置价值凸显。 - **小商品城**：受益AI跨境平台放量及义支付结算规模突破，关注进口监管改革与人民币国际化政策催化。 - **致欧科技、赛维时代、华凯易佰**：去库结束，新品拓展带来收入高增，困境反转逻辑清晰。 ### 餐饮 - **行业优化**：预计餐饮行业整体经营水平持续优化，建议关注：海底捞、百胜中国、小菜园、蜜雪集团、古茗。 ### 酒店 - **锦江酒店**：建议关注，公司正推进提质增效改革，释放效率潜力。 ### 黄金珠宝 - **结构性分化**：金价下跌带来成本优化，头部品牌凭借产品升级与设计价值验证业绩，推荐老铺黄金与潮宏基。 - **老铺黄金**：高客单+强品牌力支撑消费韧性，店铺优化与高客运营策略推动同店增长。 - **潮宏基**：产品上新强化加盟商单店模型，开店有望超预期，自产比例增长与产品结构优化双重驱动盈利能力提升。 ## 风险提示 - **业务拓展不及预期**：部分新业务尚处于早期，后续表现不确定性较大。 - **内需消费不及预期**：若消费恢复不及预期，将影响互联网广告及消费相关业务。 - **产品表现不及预期**：新品上市的阶段性表现存在不确定性，可能影响相关收入。 - **国际贸易政策波动**：若美国对华关税大幅提升，将影响市场情绪及出口链公司业绩表现。 ## 关键信息总结 | 行业 | 核心观点 | 关键数据 | |------|----------|----------| | 跨境电商 | 外需景气、海外平价消费、成本改善及资本化推动行业向上 | 6月出口增长27%，进口增长36%；SHEIN港股IPO进程落地 | | 酒店 | 需求恢复波动，增速回升 | RevPAR同比-1.3%/-2.2%/-4.4%/-6.4%；暑期需求后置 | | 教育 | 龙头业绩改善，AI+职教落地 | 新东方收入+23.0%，好未来收入+31.9%；传智教育推出具身智能课程及硬件 | | 商贸零售 | 板块表现亮眼，跑赢大盘 | 涨幅8.53%，在大消费行业中排名靠前 |