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铁矿石市场分析总结

核心内容

本报告发布于2025年5月18日，主要分析了铁矿石市场的近期走势及未来预期。整体来看，铁矿石市场情绪有所回落，价格出现高位回调，短期维持高位震荡格局，中期供需宽松预期未变，远期上行空间有限。

主要观点

1. 市场情绪回落

   • 上周市场乐观情绪减弱，特朗普访华行程结束，市场进入现实交易阶段。
   • 成材价格上行后钢厂利润率回升，叠加钢厂铁矿石库存偏低，推动铁矿石价格超预期上涨。
   • 现实面虽有支撑，但不足以推升价格，主要因成材价格上涨挤压出口利润，限制上行空间。

2. 价格预期

   • 铁矿石价格预计在102~110美元/吨（61%指数）区间震荡。
   • 对应连铁（09）价格在750~815元/吨。

3. 短期策略

   • 建议卖出虚值看涨期权，以应对价格高位震荡的市场环境。

4. 中期展望

   • 中期供需格局仍偏宽松，铁矿石自身估值相对高位，需求回升力度有限，供给端稳中有增。

关键信息

供应端分析

• 全球发运：上周全球发运量环比回落，主要因巴西发运量显著下降，而澳洲发运维持在高位。
• 到港量：国内到港量保持中位偏高水平，5月份整体发运和到港量均呈现环比增加趋势。
• 供给支撑：整体供给端支撑力度偏弱，但结构性问题已基本解决。

需求端分析

• 国内需求：处于季节性高位，下游需求及钢厂利润环比回升。
• 铁水产量：上周铁水产量环比回升，预计高炉开工率短期维持在240万吨/日的高位。
• 同比表现：高炉铁水量仍低于去年同期，且继续回升预期有限。
• 需求驱动：需求端向上驱动中性偏强，但增长不及预期。

库存端分析

• 钢厂库存：钢厂库存持续低位运行，主动补库意愿较低。
• 港口库存：近期到港量回升，但国内需求增长有限，港口库存去化速度放缓，整体仍处于历史高位。
• 库存影响：库存端向上驱动中性，对价格形成一定压力。

后期关注与风险因素

• 地缘政治风险：中东战争冲突可能对全球供应链产生影响。
• 供给稳定性：需关注供给端的稳定性，尤其是巴西等主要发运国的供应变化。
• 国内需求增量：国内终端需求增长不及预期，可能对铁矿石价格形成压制。

总结

铁矿石市场在短期面临情绪回落与价格回调压力，但基本面支撑仍存。钢厂库存偏低与成材价格上行共同推动价格超预期上涨，但随着出口利润窗口压缩及需求增长不及预期，价格上行空间受限。中期来看，供需宽松格局未变，铁矿石价格预计维持高位震荡，投资者需关注地缘政治、供给稳定性及国内需求变化等风险因素。