> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观深度报告 20260528 总结：STAR 资产——穿越周期的长期主线 ## 核心内容概述 随着全球经济与市场进入“战略冗余”时代，安全成为全球战略布局的核心。传统避险资产如黄金、国债已无法满足新的安全需求，取而代之的是具备战略价值、运行稳健、抗风险能力突出的“STAR资产”，即战略安全类资产。STAR资产涵盖科技、资源和基建与供应链三大领域，其核心价值在于长期确定性与抗脆弱性，是未来投资的重要主线。 ## 主要观点 - **“战略冗余”时代到来**：地缘冲突、产业链重构和宏观经济波动促使全球从效率优先转向安全优先，形成新的战略格局。 - **STAR资产定义**：STAR资产是为长期战略发展提供安全保障基础的资产类别，具备稀缺性、战略必需性和自主可控性，能稳定保值、支撑产业韧性、保障国家安全。 - **STAR资产分类**： - **Tech-STAR**：聚焦于半导体、高端制造、数字信息、生物医药、航空航天和人工智能等战略科技领域。 - **Res-STAR**：涵盖能源资源、战略性矿产和关键矿产新材料等资源类资产。 - **Infra-STAR**：包括物流航运、国防军工、电网与算电协同等基建与供应链安全领域。 - **市场表现**：STAR资产在震荡市中表现强劲，尤其在2026年2月至5月期间，科技与资源类资产涨幅显著，传统避险资产如黄金则下跌。 - **长期价值**：STAR资产具有短期防御性、中期弹性与长期成长性，具备穿越周期、对冲不确定性的能力，是未来投资的核心主线。 ## 关键信息 - **战略安全成为投资主线**：STAR资产不仅是防御工具，更是成长性投资标的，契合国家战略导向与产业升级需求。 - **全球供应链转型**：从JIT（准时制）转向JIC（以防万一）模式，推动多区域产能布局和关键物资库存增加。 - **政策支持与产业需求**：各国政策推动科技安全、资源安全与基建安全，如中国“十五五”规划强调产业链安全，美国通过《芯片与科学法案》支持半导体发展。 - **市场逻辑变化**：传统周期品因供给刚性、政策保护等因素，逐渐转向“类永续”资产，估值中枢上移。 - **投资逻辑升级**：STAR资产从阶段性主题投资升级为长期核心配置主线，具备估值与业绩双击潜力。 ## STAR资产核心范围 ### 2.2.1. 科技类STAR资产（Tech-STAR） - **半导体集成电路产业**：涵盖设计、材料、设备、制造和封测，国家加大投入以实现国产替代。 - **高端装备制造产业**：包括工业母机、精密部件、动力装置和整机系统，强调自主可控。 - **数字信息产业**：涉及算力硬件、操作系统、数据库和通信网络，确保网络与算力安全。 - **生物医药产业**：聚焦医疗器械、创新药企、实验耗材和遗传资源，保障生物安全。 - **航空航天产业**：涵盖卫星导航、运载器械、机载系统和深空装备，强化国防实力。 - **人工智能新兴产业**：关注大模型算法、训练数据、智能终端和应用管控，确保技术伦理与安全。 ### 2.2.2. 资源类STAR资产（Res-STAR） - **能源资源产业**：包括传统能源与新能源，强调自主供给、多元互补和储备能力。 - **战略性矿产产业**：如稀土、锂、钴、镍等，聚焦资源掌控与自主开采。 - **关键矿产新材料产业**：涵盖高纯材料、特种合金和功能材料，为高端产业提供底层原料保障。 ### 2.2.3. 基建与供应链类STAR资产（Infra-STAR） - **物流航运**：包括干线物流、远洋航运、应急仓储和能源输送管网，确保物资调配与运输安全。 - **国防军工**：涵盖陆海空天装备、防务配套和军事后勤，强化国家战略威慑。 - **电网与算电协同**：涉及骨干电网、储能枢纽和算力场站，支撑数字经济平稳运行。 ## 市场表现 - **短期表现**：2026年2月至5月，STAR资产逆势上涨，能源、资源类资产涨幅显著，科技类资产表现强劲。 - **中期趋势**：安全溢价持续扩大，Tech-STAR、Res-STAR和Infra-STAR板块有望轮动上涨。 - **长期逻辑**：STAR资产因“战略冗余”驱动，估值体系系统性上修，成为穿越经济、市场和地缘周期的核心资产。 ## 风险提示 - **流动性宽松不及预期**：全球流动性宽松幅度不足，可能影响STAR资产表现。 - **AI产业泡沫**：AI产业叙事泡沫化，商业化推进缓慢，资本开支增速不及预期。 - **地缘政治风险**：地缘冲突加剧，影响全球风险偏好。 - **资金流入不及预期**：外资长线资金决策偏慢，难以大幅回流中国。 ## 总结 STAR资产作为战略安全类资产，具备长期确定性与抗脆弱性，是应对逆全球化、地缘冲突和经济波动的重要投资主线。其涵盖科技、资源和基建三大领域，符合国家战略导向与产业升级需求，有望在震荡市场中成为“压舱石”，实现长期价值增长。