> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 港股早晨快訊 2026年2月12日星期四 # 個股推介 # 極智嘉 - W (2590.HK) 26.50 元 / 目標價：32.00 元 / 20.8%潛在升幅 > 全球倉儲履約自主移動機器人解決方案的龍頭供應商 $\succ$ 集團的產品獲客戶認可，複購客戶比例較高 新近發布全球首款面向倉儲場景的人形通用機器人Gino 1 預計2025年扭虧為盈，2026-27年溢利率持續改善 # 市場回顧 恒指交投縮減波幅偏窄：恒指周三(11日)高開後，一度倒跌49點，低見27,133點，其後收復失地，最多回升142點，高見27,325點。恒指收升83點或 $0.3\%$ ，報27,266點。大市成交縮減至2,172億元。 美股微跌：就業數據勝預期，減息預期降溫，美股周三(11日)微跌，納指及道指分別跌 $0.2\%$ 及 $0.1\%$ ，標指微跌不足1點。 # 中港股市短期展望 恒指料受制今年高位28,056點：聯儲局主席人選出爐，沃什被視為鷹派，美匯指數反彈，促使商品市場平倉。內地方面，2026年為十五五規劃開局之年，市場預期第一季政策發力，落實擴內需、科技自主、反內卷等重點工作。然而，兩會前內地處於政策真空期，地方兩會初步數字顯示，不少省份下調GDP目標，市場預期内地或將今年GDP增長目標設在4.5%-5%，低於2025年約5%的目標。另外，監管層出手為市場降溫，滬深北交易所提高融資保證金比例，三市集體減槓桿，加上國家隊正在减持，ETF規模下滑。近日內地將部分電信服務增值稅稅率上調，引發投資者憂慮其他行業跟隨，限制港股的上升動力，恒指料受制今年高位28,056點。 # 短期看好板魄 $\succ$ 旅遊出行股：農曆新年將至，旅遊需求持續強勁 $\succ$ AI股：AI大模型密集升級，半導體行業高速增長 > 創新藥：業界再有重大授權交易，創新藥出海持續 # 今日市場焦點 > 美國1月成屋銷售；英國第四季GDP；日本1月PPI； # 宏观焦點 > 中國1月CPI升0.2%遜預期，PPI跌1.4%跌幅少於預期； 李強提出全面推進人工智能科技創新； 國資委推動央企積極擴大算力有效投資； 美國1月非農職位增13萬個，高於預期； 全球1月手遊收入71億美元，騰訊(0700)旗下王者榮耀重返榜首； # 企業消息 > 阿里巴巴(9988)繼續大投入淘寶閃購，三年內不擔心虧損； 網易(9999)上季經調整盈利跌27%，遙預期； 丘鈇科技(1478)1月攝像頭模組產品銷量同比增長23%； 百威亞太(1876)去年盈利跌逾 $32\%$ ，派息維持5.66美分； 李芷紫 edith.li@cinda.com.hk 陳樂怡 tracy.chan@cinda.com.hk 葛雨晴 may.ge@cinda.com.hk <table><tr><td>各國指數</td><td>收市價</td><td>變動%</td><td>年初至今%</td></tr><tr><td>恒生</td><td>27,266</td><td>0.31</td><td>6.38</td></tr><tr><td>恒生國企</td><td>9,268</td><td>0.28</td><td>3.98</td></tr><tr><td>恒生AH股溢價</td><td>0.00</td><td>-0.12</td><td>-4.33</td></tr><tr><td>恒生科技指數</td><td>5,500</td><td>0.90</td><td>-0.29</td></tr><tr><td>上證綜合</td><td>4,132</td><td>0.09</td><td>4.11</td></tr><tr><td>上海科創板</td><td>1,455</td><td>-1.11</td><td>8.25</td></tr><tr><td>MSCI中國</td><td>85.86</td><td>0.22</td><td>3.40</td></tr><tr><td>金龍中國指數</td><td>7,834</td><td>-0.65</td><td>4.05</td></tr><tr><td>日經225</td><td>57,651</td><td>2.28</td><td>11.22</td></tr><tr><td>道瓊斯</td><td>50,121</td><td>-0.13</td><td>4.28</td></tr><tr><td>標普500</td><td>6,941</td><td>0.00</td><td>1.40</td></tr><tr><td>納斯特克</td><td>23,066</td><td>-0.16</td><td>-0.76</td></tr><tr><td>德國DAX</td><td>24,856</td><td>-0.53</td><td>1.49</td></tr><tr><td>法國巴黎CAC</td><td>8,313</td><td>-0.18</td><td>2.01</td></tr><tr><td>波羅的海</td><td>1,882</td><td>-0.69</td><td>0.27</td></tr><tr><td>VIX指數</td><td>17.65</td><td>-0.79</td><td>18.06</td></tr><tr><td>商品</td><td>收市價</td><td>變動%</td><td>年初至今%</td></tr><tr><td>CRB商品指數</td><td>310.59</td><td>0.73</td><td>3.95</td></tr><tr><td>紐約期油</td><td>64.63</td><td>1.05</td><td>12.56</td></tr><tr><td>黃金</td><td>5,084.39</td><td>1.17</td><td>17.71</td></tr><tr><td>銅</td><td>13,167</td><td>0.45</td><td>5.98</td></tr><tr><td>外匯</td><td>收市價</td><td>變動%</td><td>年初至今%</td></tr><tr><td>美匯指數</td><td>96.83</td><td>0.04</td><td>-1.51</td></tr><tr><td>美元兑日圓</td><td>153.26</td><td>-0.73</td><td>-2.51</td></tr><tr><td>歐元兑美元</td><td>1.1872</td><td>-0.19</td><td>1.12</td></tr><tr><td>英鎊兑美元</td><td>1.3628</td><td>-0.11</td><td>1.14</td></tr><tr><td>美元兑CNH</td><td>6.9095</td><td>-0.04</td><td>1.02</td></tr><tr><td>CNH一年遠期</td><td>6.7787</td><td>-0.05</td><td>1.08</td></tr><tr><td>CNH三年遠期</td><td>6.5479</td><td>-0.06</td><td>1.26</td></tr><tr><td>利率</td><td>收市價</td><td>變動%</td><td>年初至今%</td></tr><tr><td>3個月Hibor</td><td>2.734</td><td>-0.82</td><td>-7.80</td></tr><tr><td>3個月Shibor</td><td>1.581</td><td>-0.08</td><td>-1.24</td></tr><tr><td>3個月Libor</td><td>4.855</td><td>-0.21</td><td>-13.22</td></tr><tr><td>十年美國國債</td><td>4.172</td><td>0.72</td><td>0.13</td></tr><tr><td>ADR</td><td>收市價</td><td>變動%</td><td>較香港%</td></tr><tr><td>騰訊控股</td><td>69.50</td><td>-1.67</td><td>-0.84</td></tr><tr><td>美團</td><td>22.40</td><td>-1.15</td><td>-1.45</td></tr><tr><td>京東集團</td><td>28.27</td><td>-0.28</td><td>0.65</td></tr><tr><td>阿里巴巴</td><td>164.32</td><td>-1.32</td><td>0.30</td></tr><tr><td>百度</td><td>145.12</td><td>-1.72</td><td>-1.72</td></tr><tr><td>嚥哩嚥哩</td><td>31.84</td><td>2.84</td><td>-1.53</td></tr><tr><td>滙豐控股</td><td>89.42</td><td>-0.08</td><td>0.02</td></tr></table> 資料來源：彭博 # 個股推介 # 極智嘉-W (2590.HK) # 全球倉儲履約自主移動機器人解決方案的龍頭供應商 集團提供一系列的自主移動機器人(AMR)解決方案，旨在賦能倉儲履約和工業搬運場景，在提高供應鏈效率的同時減少對人工的依賴。於2019至2024年，集團已連續六年成為全球最大的倉儲履約AMR解決方案供應商，2024年在整個全球倉儲履約AMR解決方案市場佔據 $9.0\%$ 的市場份額。截至2024年末，集團已向全球40多個國家和地區交付了約56,000台AMR。 # 集團的產品獲客戶認可，複購客戶比例較高 集團的AMR解決方案終端客戶總數由2022年的254個增加至2024年的324個，而在2024年的終端客戶之中，263個為複購終端客戶，反映集團的產品獲得客戶認可，並已實現較強的客戶粘性。集團的主要客戶來自於電商、快消品及第三方物流等產業，近期亦在雜貨零售、食品飲料等行業取得重大進展。於2024年，集團最大的直銷客戶佔其總收入 $8.9\%$ ，對單一客戶的依賴並不太高。 # 新近發布全球首款面向倉儲場景的人形通用機器人Gino 1 集團於2月10日正式發布全球首款面向倉儲場景的人形通用機器人Gino1。據集團介紹，Gino1搭載Geek+Brain具身智慧系統，此系統融合了集團過去十年積累的全球倉儲運營資料與大規模模擬強化學習成果，讓Gino1具備類人的通用操作能力，能夠從事倉儲捲貨、搬箱、打包、巡檢等多任務。集團表示Gino1已具備成熟的量產能力，可快速投入規模化部署。此款產品令集團的產品線由原來的自主移動機器人拓闊至人形機器人，從而滿足更多不同的倉儲履約場景需求，為全流程無人倉的廣泛落地奠定了基礎。考慮到集團在倉儲履約行業已累積豐富的經驗及客戶關係，Gino1有望在短期內投入應用。 # 預計2025年扭虧為盈，2026-27年溢利率持續改善 集團於2月初公告，2025年錄得訂單41.4億人民幣，同比增長 $31.7\%$ 相比之下，集團2022-24年的收入年複合增長為 $28.8\%$ ，2025上半年的收入同比增幅為 $31.0\%$ ，顯示集團仍然保持高收入增速。在規模效應下，集團的經調整虧損淨額已由2022年的8.2億人民幣，大幅收窄至2024年的9,224萬人民幣，預期2025年將扭虧為盈，並於2026-27年期間盈利能力持續改善。我們認為集團是具有清晰應用場景及豐富客戶資源的具身智能企業，現價相當於7.4倍的2026年市銷率(P/S)，倘Gino1獲客戶認可，加上盈利能力逐步改善，估值有望獲向上重估。 <table><tr><td>(百萬人民幣)</td><td>FY22</td><td>FY23</td><td>FY24</td><td>FY25E</td><td>FY26E</td></tr><tr><td>收入</td><td>1,452</td><td>2,143</td><td>2,409</td><td>3,195</td><td>4,249</td></tr><tr><td>毛利</td><td>257</td><td>659</td><td>837</td><td>1,173</td><td>1,608</td></tr><tr><td>經調整盈利/(虧損)</td><td>(821)</td><td>(458)</td><td>(92)</td><td>112</td><td>333</td></tr></table> 資料來源：彭博，信達國際整理 # 買入 <table><tr><td>目標價(元)</td><td>32.00</td></tr><tr><td>上升空間</td><td>20.8%</td></tr></table> 市場數據 <table><tr><td>股價(元)</td><td>26.50</td></tr><tr><td>52 周高(元)</td><td>33.90</td></tr><tr><td>52 周低(元)</td><td>16.06</td></tr><tr><td>年初至今變動</td><td>21.1%</td></tr><tr><td>市值(億元)</td><td>354.4</td></tr><tr><td>2026 年預測 P/S (倍)</td><td>7.4</td></tr></table> 股價圖 資料來源：彭博、信達國際研究部 彭日飛 Lewis Pang lewis.pang@cinda.com.hk (852) 2235 7847 # 宏观焦点 > 中國1月CPI升0.2%遙預期，PPI跌1.4%跌幅少於預期：國家統計局公布，1月全國居民消費價格(CPI)按年升0.2%，升幅較上月收窄0.6個百分點，遙於預期的升0.4%。按年比，食品價格跌0.7%，非食品價格升0.4%；按月比，1月CPI升0.2%；其中，食品價格持平，非食品價格升0.2%。1月食品煙酒及在外餐飲類價格按年跌0.2%，影響CPI下降約0.06個百分點。食品中，蛋類價格跌9.2%，影響CPI下降約0.05個百分點；畜肉類價格跌6.1%，影響CPI下跌約0.26個百分點，其中豬肉價格跌13.7%，影響CPI跌約0.28個百分點；鮮菜價格升6.9%，影響CPI升約0.12個百分點；鮮果價格升3.2%，影響CPI升約0.06個百分點；水產品價格升0.7%，影響CPI升約0.01個百分點。1月全國工業生產者出廠價格(PPI)按年跌1.4%，跌幅較上月收窄0.5個百分點，略優於市場預期跌1.5%。 李強提出全面推進人工智能科技創新：國務院總理李強主持國務院專題學習時稱，要深刻認識和把握人工智能(AI)發展態勢，推動人工智能全鏈條突破、全場景落地，更大釋放發展潜能；加大高質量數據供給，提升大模型性能，前瞻布局新技術新路徑。國務院以「深化拓展人工智能+，全方位赋能千行百業」為主題，進行第18次專題學習。中央電視台新聞聯播引述李強講話強調，要全面推進人工智能科技創新、產業發展和賦能應用，培育壯大新質生產力，推動高質量發展。他稱，面向未來，人工智能+前景廣闊，將不斷帶動消費和產業升級，在各個領域打開新的增量空間。李強指出，要大力推進規模化商業化應用，促進人工智能終端和服務消費。要加快培育產業生態，加大數、算、電、網等資源協同，推進軟硬件適配，形成產業鏈上下游貫通發展的格局。要積極推動開放合作，擴大國際技術交流和應用開發。同時，要堅持統籌發展和安全，加強人工智能治理，筑牢安全保障。李強強調，要構建開放包容的發展環境，支持企業銳意創新、積極探索；要強化公共服務和要素保障，破除體制機制障礙，幫助企業解決實際困難。還要加強人才培養使用，為推進「人工智能+」提供有力支撐。 > 國資委推動央企積極擴大算力有效投資：據《新華社》報道，國務院國資委日前開會提出，央企要強化投資牵引，積極擴大算力有效投資，推進「算力+電力」協同發展，提升全鏈條數據治理能力，不斷夯實人工智能(AI)產業基礎底座。國資委並提出，央企要強化自主創新，著力突破關鍵核心技術，持續攻關「大模型」技術，推動更多自主創新成果從樣品變成產品及形成產業；要強化場景培育，加強AI與主責主業及產業需求精準對接，在高適配、高價值及高可靠上下更大功夫，推動AI規模化落地應用。 國務院2035年全面建成全國統一電力市場體系，市場化交易電量佔比穩中有升：國務院辦公廳印發《關於完善全國統一電力市場體系的實施意見》，提出到2030年，基本建成全國統一電力市場體系，各類型電源和除保障性用戶外的電力用戶全部直接參與電力市場，市場化交易電量佔全社会用電量的 $70\%$ 左右。跨省跨區和省內實現聯合交易，現貨市場全面轉入正式運行，市場化電價機制基本健全。到2035年，全面建成全國統一電力市場體系，市場功能進一步成熟完善，市場化交易電量佔比穩中有升。電力資源全面實現全國範圍內的優化配置和高效利用，以電力為主體、多種能源協同互濟的全國統一能源市場體系初步形成。 商務部：中國春節期間發20.5億元人民幣新春禮包：農曆新年將至，內地將迎來9天假期，商務部副部長盛秋平在國新辦新聞發布會表示，聯合9部門策劃「樂購新春」春節特別活動，將為消費者送上真金白银的「新春禮包」，目前各地已安排20.5億元(人民幣·下同)資金，在9天假期内，通過發放消費券、補貼、紅包等形式，直接惠及廣大消費者。盛秋平指出，今次活動共有3重大禮包。第一重是以舊換新。前不久商務部會同國家發改委、財政部撥出今年首批國補資金625億元，目前已經到達各地商務部門。在春節9天假期内，將指導各地加大補貼投放，充分保障消費者按政策要求申領補貼。第二重是有獎發票。近期商務部、財政部、稅務總局確定在50個城市開展有獎發票試點，半年實施期内將發放100億獎補資金。其中，春節9天假期的獎金規模將超過10個億，大家在試點城市購物、就餐、旅遊、住宿等取得票面金額在100元以上的發票均可參與抽獎。第三重是金融支持。人民銀行、金融監管總局將指導金融機構、支付機構聯合商家推出多種形式的「樂購新春」優惠措施，覆蓋機場、酒店、美食、餐飲、景點門票等多領域的消費場景。 > 奥樂齊、小象超市、世紀聯華等多平台春節配送漲價：內地多家平台近日相繼宣布調整春節期間服務安排與配送費用。其中，奧樂齊表示，2026年2月15日至2月23日期間，凡通過ALDI奧樂齊商城小程序下單，每筆訂單將多收取3元(人民幣·下同)配送費。另小象超市也稱，預計於臘月二十八0點至正月初五24點(2026年2月15日0點-2026年2月21日24點)內送達的訂單，將每單額外收取3元春節服務費。世紀聯華宣布，2月14日0點至2月21日24點期間，「鯨選到家」訂單基礎運費將上調1元，按6元/單收取，超重部分按日常標準加收。此前，山姆、盒馬、叮咚貿菜均宣布加收春節期間服務安排與配送費用。 9日春節長假期，文體部料19萬內地旅客赴韓國：韓國文化體育觀光部(文體部)和韓國觀光公社(旅遊發展局)預期，長達9天(2月15日至23日)的春節長假期間，訪韓中國遊客有望高達19萬人。據韓聯社引述文體部和觀光公社推算，今年春節長假期間訪韓中國人數日均有望按年增加 $44\%$ 。部分遊客可能避免在春節假期兩周高峰提前訪韓，訪韓中國人規模有望進一步增加。散客在訪韓中國人總數中佔比可能會超過 $70\%$ 。文體部和觀光公社正與京東(9618)、攜程(9961)和微信支付等合作，重點宣傳一日遊產品、交通工具折扣券、對接冬季活動和春節的旅遊產品等。 > 華住會遭消費者協會約談，要求立即整改格式條款：據《央視》，針對華住會會員服務協議中涉嫌存在不公平格式條款的問題，依據規定，北京市消費者協會對其營運方-漢庭星空(上海)酒店管理進行約談，明確指出該公司相關條款中涉嫌存在排除及限制消費者主要權利的情況，損害消費者的合法權益，並要求其進行全面自查和限期整改。此類條款不僅限制消費者依法維權的途徑，且破壞公平的市場交易環境，基於該情形，北京市消協要求華住會高度重視消費者權益保護工作，明確提出具體整改要求。其中包括：立即整改格式條款。自約談後十個工作日內，刪除或修改協議中強制仲裁的相關內容，不得利用格式條款限制消費者依法選擇訴訟或仲裁解決消費爭議的權利。同時，對該公司所有面向消費者的格式合同、協議及須知等進行系統性排查梳理，確保所有條款均符合相關法律法規要求，徹底清除排除或限制消費者權利的不合理內容。 全球1月手遊收入71億美元，騰訊控股(0700)旗下王者榮耀重返榜首：研究公司Sensor Tower數據顯示，今年1月全球玩家在蘋果App Store及Google Play合計支出約71億美元，按月升約 $1.4\%$ ，美國市場佔當中約 $31\%$ 比重，中國及日本分別佔 $16\%$ 及 $13\%$ 。騰訊旗下《王者榮耀》(Honor of Kings)於上月表現強勁，重返全球手遊收入榜首位置，緊隨其後分別是FirstFun的《Last War：Survival Game》、Scopely的《MONOPOLY GO!》、Dream Games的《Royal Match》及FirstFun的《Whiteout Survival》，居全球前五名。騰訊另一熱門遊戲《和平精英》(Game for Peace)再展強勁回升勢頭，收入排名飆升19位至第10名，重返全球前十。 中汽協指1月汽車銷量按年下降 $3.2\%$ ：中國汽車工業協會發布最新數據顯示，1月汽車產銷分別為245萬輛和234.6萬輛，產量按年微增 $0.01\%$ ，銷量則按年跌 $3.2\%$ 。其中，新能源汽車市場平穩運行，產銷分別完成104.1萬輛和94.5萬輛，按年分別增長 $2.5\%$ 和 $0.1\%$ 。商用車市場延續向好態勢，產銷按年均保持兩位數增長。期內，汽車出口繼續保持增長。其中，新能源汽車出口保持高速增長，出口量按年倍增至30.2萬輛。 > 上海市金融辦官員：完善「滬港通」、「債券通」及「互換通」等機制安排：上海市委金融辦常務副主任周小全在上海市「十五五」規劃主題系列首場新聞發布會上表示，將配合金融監管部門深化境內外金融市場互聯互通，完善「滬港通」、「債券通」及「互換通」等機制安排，推出更多面向國際的金融產品和服務，提高「上海價格」國際影響力，提升上海國際再保險弓及航運保險承保能力和服務水平。探索建立離岸金融制度規則體系，穩步推進自貿離岸債等業務發展，做好金融風險監測和防範工作。 2025年廣東各項貸款餘額19.64萬億元人民幣，同比增長 $6.23\%$ ：據廣東金融監管局的數據顯示，2025年，廣東銀行業保險業資產、負債、存貸款、保費收入等主要指標持續居全國前列。截至2025年末，廣東轄內(不含深圳，下同)各項貸款餘額19.64萬億元(人民幣·下同)，同比增長 $6.23\%$ ，較上年提高0.68個百分點；全年新增貸款1.15萬億元，同比多增1794億元；全年實現保費收入5700億元，同比增長 $6.68\%$ 。2025年製造業、戰略性新興產業、基礎設施貸款餘額分別為3.04萬億元、2.07萬億元、3.15萬億元，增速顯著高於各項貸款平均增速，分別為 $7.89\%$ 、 $16.06\%$ 、 $7.42\%$ 。2025年廣東轄內保險公司累計賠付支出2184億元，同比增長 $8.82\%$ 。 財政部在港發140億元人民幣國債，認購倍數3.94倍：財政部2月11日在香港招標發行2026年第一期140億元人民幣國債，認購倍數3.94倍。其中，2年期40億元(人民幣·下同)，發行利率 $1.38\%$ ；3年期40億元，發行利率 $1.40\%$ ；5年期30億元，發行利率 $1.57\%$ ；10年期20億元，發行利率 $1.87\%$ ；30年期10億元，發行利率 $2.35\%$ 。 李家超：3月將發放首批穩定幣牌照：行政長官李家超表示，金管局正在積極處理穩定幣發行機構牌照申請，相信首批牌照將於3月發放。李家超指出，香港作為全球Web3和加密貨幣創新中心的地位日益提升。2025年8月實施《穩定幣條例》，為在香港發行掛鈞法幣的穩定幣的發行人設立牌照制度。金管局正積極處理牌照申請。他並說，政府會致力將香港打造成數字資產全球創新中心，過去幾年一直積極建立監管框架，以促進Web3生態系統的研究和永續發展。 香港證監會：准許虛擬資產經紀擴充服務至保證金融資，訂立高層次框架向虛擬資產交易平台提供指引：證監會發出新的指引，准許提供虛擬資產交易服務的持牌經紀(虛擬資產經紀)擴充其相關服務範圍至保證金融資，同時訂立高層次框架以向虛擬資產交易平台提供指引，協助其就擬發售予專業投資者的虛擬資產相關槓桿式產品制訂建議。證監會正根據其ASPIRe路線圖擴大產品和服務多樣性。作為其中一項最新措施，證監會現容許虛擬資產經紀向其證券保證金客戶提供虛擬資產融資服務，前提是須具備足夠的抵押品及設有穩健的投資者保障。此舉將可促使具備穩健信貸狀況及抵押品的保證金客戶更積極參與虛擬資產交易，繼而在風險可控的框架下提高香港市場的流動性。對於持牌虛擬資產交易平台，證監會首次制定了一套高層次框架，以指導它們開發僅供專業投資者參與並屬槓桿式產品的永續合約。此舉旨在協助投資者實行風險管理策略，並提升其相關資產的現貨市場流動性。為確保投資者得到保障，有關框架概述了這些槓桿式產品須具備的高透明度產品設計、清晰的披露及穩健的營運監控措施。為進一步推動香港的虛擬資產交易活動，證監會准許持牌虛擬資產交易平台的聯屬公司在其平台上擔任莊家，前提是須設有強而有力的防範措施，以減少利益衝突。這些聯屬公司的參與，應會為持牌虛擬資產交易平台帶來新增的流動性渠道。 > 美國1月非農職位增13萬個，高於預期：美國勞工部公布，1月非農業職位增加13萬個，市場預期增加7萬個；失業率為 $4.3\%$ ，預期為 $4.4\%$ 。美國1月私人部門職位增加17.2萬個，市場預期增加7萬個；製造業職位增加5000個，預期為減少5000個；政府部門職位減少4.2萬個。內，平均時薪按月增加 $0.4\%$ ，預期為增加 $0.3\%$ ；每周平均工時為34.3小時，預期為34.2小時。 》 美國本年度頭4個月預算赤字縮小17%，關稅收入大增：美國財政部公布的數據顯示，在截至1月的2026財政年度頭4個月，聯邦政府預算赤字從去年同期的8400億美元，降低至6970億美元，跌幅為17%；在對日曆差異進行調整後，2026年度至今的赤字下降21%。單計今年1月，聯邦政府錄得預算赤字950億美元，按年減少26%；其中，財政收入增加9%至5600億美元，財政支出上升2%至6550億美元。截至本年度第四個月末，財政收入按年增加12%，至1.78萬億美元，支出按年增長2%，達到2.48萬億美元。本年度頭4個月，關稅收入達到1240億美元，按年增長超過3倍。單計1月，關稅總額達到300億美元，按年增長2.75倍。總統特朗普表示，他的關稅政策幫助美國减少了78%的貿易逆差，明年貿易數字將會轉正，扭轉為出現貿易盈餘或貿易順差。有分析指出，關稅收入增加有助聯邦政府將預算赤字縮小，凸顯在最高法院權衡特朗普是否有權採取其實施的大部分關稅行動之際，判決結果對政府而言利害攸關。 國會預算辦公室預測2030年美國債務將創新高：美國國會預算辦公室(CBO)再次警告，美國正走在一條不可持續的財政道路上，預測到2030年，債務佔經濟總量的比例將超過歷史最高水平，並在2036年達到國內生產總值(GDP)的120%。據無黨派機構CBO在報告中預測，2026財政年度預算赤字將達到1.9萬億美元，到2036年將增加至3.1萬億美元，未來十年赤字總額將合共增加達24萬億美元。CBO也更新其對總統特朗普去年大力支持的《大而美法案》(OBBBA)之評估，發現該法案將使國家債務在2034年前增加4.2萬億美元，並在2035年前增加4.7萬億美元。「負責責任聯邦預算委員會」(Committee for a Responsible Federal Budget)總裁Maya MacGuineas形容，美國的赤字、債務、利息支出和信託基金狀況都十分糟糕。特朗普去年7月推出一項標誌性財政方案，延長他於2017年推行的減稅措施，並實施一系列新的稅收優惠。CBO在報告中表示，特朗普的財政方案預計將在未来10年內使赤字增加4.7萬億美元，此外，政府的移民執法行動預計將增加5000億美元的成本。報告指出，這些損失預計將超過特朗普大幅提高進口關稅所帶來的收入。根據估算，這些關稅已將平均有效關稅稅率提高到13%以上，為至少自20世紀40年代以來的最高水平。CBO預計，關稅帶來的額外收入將在未來減少3萬億美元的赤字。同時，淨利息支出也預計將推動赤字進一步擴大。由於債務規模龐大以及平均利率上升，利息支出將從2026年的1萬億美元，激增至2036年的2.1萬億美元。財長貝桑(Scott Bessent)計劃在特朗普任期結束前，將赤字降至約佔國內生產總值3%的目標，但如果CBO的預測成真，將打擊貝桑這個目標，CBO亦將2026年的赤字預測，從特朗普就任前預計的5.5%上調至5.8%，並預計2028年的赤字比例將達到6%。 特朗普據報私下評估退出《美墨加協定》：彭博引述消息人士稱，美國總統特朗普正在私下考慮退出北美貿易協定，這令涉及美國、加拿大和墨西哥貿易協議《美墨加協定》(USMCA)的關鍵性重新談判，帶來更多不確定性。一名白宮官員在發給路透的電郵中表示，除非總統本人宣布，否則任何關於總統可能採取行動的討論，都是毫無根據的猜測。 特朗普傳指示五角大樓與燃煤電廠簽協議，重振煤炭業：外電引述白宮官員報道，美國總統特朗普將指示五角大樓使用政府資金和國防部合同來維持美國燃煤電廠的運營。官員透露，這項計劃將通過行政命令的形式推出，特朗普指示國防部長海格塞斯(Pete Hegseth)執行，與煤電廠簽訂協議，購買電力以支持軍事行動。此舉預計將動用1950年《國防生產法》下的冷戰時期特殊授權，該法賦予白宮廣泛的權力，可以指導私營行業維護國家安全。該官員又稱，特朗普還將宣布能源部計劃撥款1.75億美元，用於肯塔基州、北卡羅來納州、俄亥俄州、弗吉尼亞州和西弗吉尼亞州6座燃煤電廠的升級改造。報道指，在特朗普宣布這些舉措之際，煤炭企業高管、採礦商和能源行業領袖將訪問白宮。 # 企業消息 > 沃爾核材(9981)20.09元定價，將於2月13日掛牌：深圳上市公司沃爾核材公布，每股發售價定為20.09元。該股發售1.4億股H股，香港公開發售佔 $10\%$ ，其餘為國際配售，按每股發售價計算，集資最多約28.12億元。該股預期2月13日掛牌。 》美格智能通過上市聆訊：主打無線通訊模組的美格智能(002881.SZ)通過港交所上市聆訊，擬在本港主板上市。獨家保薦人中金公司。據聆訊後資料集顯示，該公司的模組及解決方案廣泛應用於泛物聯網(IoT)、智能網聯車(ICV)及無線寬帶領域。根據弗若斯特沙利文的資料，於2024年，按無線通信模組業務收入計，公司在全球無線通信模組行業中排名第四，佔全球市場份額的 $6.4\%$ 。該公司去年首9個月收入28.21億元(人民幣·下同)，按年升 $29.3\%$ ；盈利1.13億元，增長 $25.05\%$ ；經調整淨利潤1.3億元，上升 $35.86\%$ 。 > 紫光終止發行H股來港上市計劃：中國IT服務公司紫光股份(000938.SZ)公布，決定終止發行H股並在港交所主板上市計劃，並指根據戰略發展規劃等情况，維護股東利益及對股東負責的原則，經審慎分析和論證決定有關事宜。該集團表示，是次終止發行H股股票事項，不會對其經營活動造成重大影響，敬請投資者注意投資風險。另外，紫光股份公布，擬向不超過35名特定對象，發行不超過4.3億股A股股票，集資不超過55.7億元人民幣，資金將用於增持新華三 $6.98\%$ 股權、研發設備購置項目及償還銀行貸款。 > 菠果 Siri 升級遇技術挫折，據報再推遲發布：美國蘋果公司備受期待的 Siri 語音助手升級計劃，據報在近期測試中再度遭遇挫折，可能導致多項核心功能的發布日期進一步推遲。外電引述消息稱，蘋果原本計劃在 3 月的 iOS 26.4 更新中推出這些新功能，但現在考慮將部分功能分散到後續版本中，一些功能可能會延遲至 5 月發布的 iOS 26.5、甚至 9 月發布的 iOS 27 才面世。蘋果在測試中發現軟件無法正確處理用戶查詢、回應時間過長，以及準確性不足等問題，成為此次延遲的主要原因。蘋果早在 2024 年 6 月首次宣布 Siri 的升級計劃，升級後的 Siri 將允許用戶透過語音，精確控制蘋果和第三方應用程式，所有新功能原計劃於 2025 年初推出。去年春季，蘋果推遲新版 Siri 發布，稱將押後至今年，但蘋果從未公布更具體的發布時間，不過，蘋果內部最終確定今年 3 月的目標日期，並將其與 iOS 26.4 版本掛鈎，這個目標直到上個月都沒有改變。 阿里巴巴(9988)與上海儀電達成智算雲戰略合作：阿里巴巴宣布與上海儀電簽訂戰略合作協議，雙方將在智算服務、政企市場、公共雲業務等領域展開深入合作。根據協議，雙方將依託阿里巴巴的千間大模型、自研AI芯片和雲計算能力，與上海儀電自主研發的儀電智算雲YiCloud平台進行集成與協同創新，拓展一體化服務解決方案，在數據可信空間、自動駕駛、政務智能體、企業數字化、教育、醫療等應用場景開展深入合作。 阿里巴巴(9988)繼續大投入淘寶閃購，三年內不擔心虧損：據內媒《晚點LatePost》引述阿里巴巴核心管理層在2026年初一次內部會議上表示，鼓勵團隊要繼續大膽做閃購，三年內不要有虧損負擔。而阿里創始人馬雲曾在內部表示，淘寶閃購是集團里程碑意義的戰役。報道指，淘寶閃購在2026年全年投入力度會超過前一年，其重點是即時零售。內部交流中明確，淘寶閃購重點是餐飲外賣業務上，要有節制及更有目的。重點是做30元人民幣以上的高客單價訂單，以及多維度提升配送的精細營運。即時零售需要一個一個找細分的品類重點做，優先做速度要求超過傳統電商能力及年銷售額100億元人民幣以上的生意，如醫藥、酒飲及生鮮等。2026年即時零售的第一優先級是建倉。到店業務目前規模尚小，低阿里管理層態度是2026年繼續要做，探索同城及旅遊等各種場景對到店業務。 海關與阿里巴巴(9988)旗下淘寶天貓簽備忘錄，防違禁品經網購渠道流入香港：香港海關助理關長(情報及調查)黃浩然與淘寶天貓香港站，在海關總部大樓簽署諒解備忘錄，建立更緊密的合作關係。海關關長陳子達於簽署儀式上指出，淘寶天貓香港站一直與香港海關攜手合作，該集團不僅作為世界海關組織亞太區私營業界小組成員，從企業角度就海關事務及國際貿易提出寶貴意見，是次淘寶天貓香港站更成為首個與香港海關簽訂諒解備忘錄的跨境電商平台，標誌著雙方合作的重要里程碑。透過簽署諒解備忘錄，雙方建立更緊密的溝通協作機制，加強合規推廣，共同防止違禁品透過網購渠道流入香港，以更全面地保障消費者。 > 蝶蟻開源全模態大模型Ming-Flash-Omi 2.0性能對標Gemini 2.5Pro：螢蟻集團開源發布全模態大模型Ming-Flash-Omi 2.0。在多項公開基準測試中，該模型在視覺語言理解、語音可控生成、圖像生成與編輯等關鍵能力表現突出，部分指標超越Gemini 2.5Pro。Ming-Flash-Omi 2.0為業界首個全場景音頻統一生成模型，可在同一條音軌中同時生成語音、環境音效與音樂。用戶只需用自然語言下指令，即可對音色、語速、語調、音量、情緒與方言等進行精細控制。 > 螳蟬：去年逾千萬遊客在內地使用支付寶，帶動入境消費增長逾1倍：螞蟬國際旗下全球整合錢包網關服務Alipay+的數據顯示，去年通過支付寶「外卡內綁」和Alipay+「外包內用」兩類便利支付服務，已有超過1,000萬入境遊客體驗到中國數碼生活，帶動入境消費增長逾 $100\%$ 。此外，包括「支付寶碰一下」在內的多元新體驗，持續激發著入境消費向「新」力，2025十一期間的「支付寶碰一下」退稅環比增長高達 $500\%$ 。 騰訊控股(0700)旗下騰訊雲夥特斯拉升級座艙體驗，兩大功能上線：騰訊雲表示，騰訊與特斯拉(Tesla)近日共同升級座艙體驗，首批上線「微信互聯」、「目的地服務」兩大功能。今次合作更新將通過遠程升級(OTA)方式，覆蓋中國市場超過百萬輛Model3、ModelY車型，後續全量新車也將默認搭載這些能力。在「微信互聯」方面，用戶可將微信聊天中的位置或是騰訊地圖、百度地圖、高德地圖等主流地圖的POI訊息一鍵發送至特斯拉車機，自動啟動導航，實現「手機發現、車機到達」。 > 網易(9999)上季經調整盈利跌 $27\%$ ，遙預期：網易公布，截至去年底止第四季度，非公認會計準則下，股東應佔淨利潤70.73億元(人民幣·下同)，按年下跌 $26.95\%$ ，遙預期；每股基本盈利2.22元，派發季度股息每股0.232美元。第四季，淨收入275.47億元，按年增 $2.99\%$ 。其中，遊戲及相關增值服務淨收入219.67億元，增加 $3.41\%$ ；有道淨收入15.65億元，升 $16.79\%$ ；網易雲音樂淨收入19.68億元，升 $4.67\%$ ；創新及其他業務淨收入20.47億元，跌 $10.4\%$ 。去年全年，非公認會計準則下，股東應佔淨利潤373.44億元，按年上升 $11.44\%$ ，每股基本盈利11.72元。去年淨收入1126.26億元，按年升 $6.96\%$ 。其中，遊戲及相關增值服務淨收入921.49億元，升 $10.2\%$ ；有道淨收入59.09億元，升 $5.03\%$ ；網易雲音樂淨收入77.59億元，跌 $2.4\%$ ；創新及其他業務淨收入68.09億元，跌 $15.91\%$ 。 > 網易雲音樂(9899)去年盈利增 $76\%$ ：網易雲音樂公布，去年股東應佔盈利27.48億元(人民幣·下同)，按年增長 $76\%$ 每股盈利13.02元，不派末期息。期内，收入77.59億元，按年減少 $2.4\%$ 。經調整淨利潤28.6億元，上升 $68.2\%$ 。於2025年，會員訂閱收入按年增長 $13.3\%$ ，得益於會員規模增長，儘管被會員結構變化所帶來的每月每付費用戶收入的攤薄略微抵消。 字節跳動自研AI晶片，傳洽三星代工：字節跳動(ByteDance)正研發一款人工智能(AI)晶片，並與三星電子洽談有關代工事宜，以確保獲得先進處理器的供應。據知情人士透露，字節跳動冀在3月底前收到晶片樣本，並計劃今年生產至少10萬顆專為AI推論任務設備的晶片，其後將逐步提高產量至35萬顆。與三星的談判還包括獲得記憶體晶片供應，在全球大增AI基礎設施建設下，這類晶片供不應求，交易更具吸引力。不過，字節跳動發言人回應外電時表示，關於自研晶片計劃的報道不正確，但未有詳細說明，而三星電子則拒絕評論。報道又引述消息人士稱，字節跳動計劃今年在AI相關方面投入超過1,600億元人民幣，半數以上將用於購買輝達(Nvidia)H200晶片及推動其自研晶片計劃。報道又指，字節跳動還未有自研晶片，但已啟動名叫「SeedChip」計劃，惟腳步落後於阿里巴巴(9988)和百度集團(9888)等對手。 字節AI助手豆包開啟Seedance2.0灰度測試：字節跳動旗下AI助手豆包App已開啟最新視頻生成模型Seedance2.0的灰度測試，被納入灰度測試的用戶可通過App內「AI創作-視頻生成」入口體驗該模型。目前該模型僅在內地部分產品小範圍開啟內測。Seedance2.0採用雙分支擴散變換器架構，支持文本、圖片、視頻及音頻等多模態素材輸入，可完成自分鏡和自運鏡，且能在鏡頭移動中保持人物特徵一致。該模型還具備多鏡頭敘事能力，可根據單條提示自動生成多個關聯場景，在角色及視覺風格與整體氛圍上保持統一，無需人工後期調整。 字節 Seedance2.0 AI 生成李小龍大戰周星馳短片被批侵權：字節跳動(ByteDance)最新人工智能(AI)影片生成模型Seedance2.0成為內地大熱AI影片工具，在內地多個網上平台，AI生成本港著名藝人周星馳經典電影片段的影片，被大量網友製作發布，甚至有網友製作「周星馳大戰李小龍」的短片，單條視頻點讚量逾千。內地媒體報道，周星馳經紀人陳震宇發文指出，「想問一下，這些屬於侵權嗎(尤其這兩天大量傳播)，相信創作者應該已經盈利，而某平台是不是都放任不管，提供給用戶生成發布？」就用戶憂慮大模型生成真人影音或侵犯隱私，平台人員表示，目前暫不支持上傳真人圖片或影音作為主體參考，產品調整後會以更完善的面貌推向用戶。 豆包加入紅包大戰，2月13日晚開啟新春抽獎，最高可獲8,888元人民幣現金紅包：繼元寶、千間之後，豆包也將加入春節紅包大戰。據《新浪科技》實測發現，打開豆包App後，其輸入框左上方出現了「豆包過年」選擇。點擊該選項，出現的頁面顯示，「2月13日(周五)20：00可參與新春抽獎，最高領8,888元現金紅包」。此外，下方還有其他春節活動，包括新春上上籲、萬物變小馬等。「豆包過年」活動2月10日上線豆包App。此前豆包曾預告，13日晚8點開始，點擊「豆包過年」參與抽獎，有機會領現金紅包；16日大除夕當晚，點擊「豆包過年」開好運錦囊，有機會抽到科技好禮或現金紅包。 > 智譜(2513)發布新一代旗艦模型 GLM-5：智譜正式發布新一代旗艦大語言模型 GLM-5。新模型參數規模擴展從 355B(激活 32B)擴展至 744B(激活 40B)，預訓練數據從 23T 提升至 28.5T，更大規模的預訓練算力顯著提升模型的通用智能水平。在異步強化學習方面，構建全新「Slime」框架，支持更大模型規模及更複雜的強化學習任務，提升強化學習後訓練流程效率；提出異步智能體強化學習算法，使模型能夠持續從長程交互中學習，充分激發預訓練模型的潛力。該模型在 Coding 與 Agent 能力上取得開源 SOTA 表現，真實編程場景使用體感逼近 Claude Opus 4.5，擅長複雜繫統工程與長程 Agent 任務。 > 字樹科技獲授權機器人腿部結構和足式機器人專利：企查查信息資料顯示，字樹科技股份「一種機器人腿部結構和足式機器人」專利近日獲授權。專利摘要顯示，此實用新型提供的一種機器人腿部結構，將驅動小腿桿件的小腿動力單元置於大腿桿件之内，相比傳統的將小腿動力單元與大腿動力單元並列設置的結構，該結構佔用空間小，結構緊湊，使足式機器人的機身寬度變小，進而使得足式機器人整體尺寸更緊湊。 極智嘉(2590)發布全球首款人形通用倉儲機械人Gino1：極智嘉宣布，正式發布全球首款面向倉儲場景的人形通用倉儲機械人Gino1，有別於其它人形機械人，該產品完全根據倉儲場景通用多任務能力去設計及訓練，其具身大腦Geek+Brain深度融合公司極智嘉累積多年的倉儲數據，結合大規模仿真強化學習，具備類人的通用操作能力，能夠從事倉儲捲貨、搬箱、打包、巡檢等任務。 > 中國移動(0941)斤2,200萬美元採購華為AI晶片：華為宣布，中國移動斥資2,200萬美元與華為簽署AI晶片採購協議。有報道指，中移動將大規模引入「昇騰910B訓練卡」及「Atlas800訓練伺服器」，以建造省級智算中心與5G-A核心網AI推理節點；華為承諾本季完成交付，並提供MindSpore框架遷移支持，確保現有PyTorch模型無縫切換。報道引述協議提及，中國移動將購買約1,800顆昇騰910B晶片及200台Atlas800伺服器，在廣東、浙江、江蘇三省部署智算節點，重點應用於網路流量預測、基地台智慧節能及邊緣AI推理場景。據實測數據顯示，昇騰910B在5G-A網路流量預測情境中，推理延遲較H200僅高 $15\%$ ，單卡成本僅為後者的 $38\%$ 。 > Ray-Ban 母公司：Meta AI 眼鏡去年銷量增長逾兩倍：Ray-Ban 母公司 EssilorLuxottica 表示，旗下與 Meta(META.US)合作推出的人工智能眼鏡去年銷量按年增逾兩倍，共售出逾 700 萬副 AI 眼鏡。公司 2023 年及 2024 年 AI 眼鏡合計銷量為 200 萬副。EssilorLuxottica 與 Meta 於去年 9 月推出新一代 Ray-Ban 產品，可透過手勢及神經技術控制，零售價為 799 美元，並於其中一塊鏡片加入小型顯示屏。Meta 已表明將持續與 Ray-Ban 合作，並於 2024 年延長長期合作協議，雙方將合作至下一個十年。 中芯國際(0981)指AI存儲芯片需求，擠壓手機等領域：中芯國際聯席首席執行官趙海軍稱，近期人工智能（AI）對於存儲芯片的強勁需求，擠壓了手機等其他應用領域，特別是中低端領域能拿到的存儲芯片供應，令這些終端廠商面臨存儲芯片供應不足及加價壓力。趙海軍續表示，即使終端廠商可通過加價的方式來消化成本上漲的壓力，亦會令終端產品的需求下降，導致晶圓廠收到的中低端定單減少，但與AI、存儲、中高端應用相關的定單增加。趙海軍稱，中芯去年新增了約5萬片12英寸產能，今年還要繼續擴產，受外圍環境因素影響，公司提前購買了部分關鍵設備，但配套設備可能尚未購買，故已購買的設備不一定能在今年形成完整的生產能力。以目前情況來看，預期今年底的月產能，將較去年底增加約4萬片12英寸產能。中芯去年資本開支81億美元，高於年初預期，因應對客戶強勁需求、外部環境變化以及設備交付時間加長。趙海軍指，為努力掌握當地製造需求，公司持續高投入，推動了公司收入規模的快速成長，但也給毛利率帶來了極大的折舊壓力。隨新廠開辦期開始計提折舊，預計2026年總折舊按年增加約 $30\%$ ，中芯將在內部挖潛，通過努力保持高利潤和降低本增效來對抗折舊壓力。 > 丘鈇科技(1478)1月攝像頭模組產品銷量同比增長 $23\%$ ：丘鈇科技1月攝像頭模組產品銷售數量同比增長 $22.8\%$ 至4407.1萬件，主要是由於海外客戶需求增加及供應份額持續上升。期內，指紋識別模組產品銷售數量環比及同比分別增 $10\%$ 及 $18.4\%$ 至1974.1萬，此增長主要由於超聲波指紋識別模組的行業滲透率持續提升及客戶項目週期影響。 比亞迪股份(1211)與曼城達成戰略合作，拓體育營銷布局：比亞迪股份宣布，公司與英超曼徹斯特城足球俱樂部達成深度戰略合作，拓展了其在全球體育市場營銷領域的布局。比亞迪表示，公司將為曼城俱樂部提供比亞迪及騰勢品牌車輛。比亞迪品牌標識將亮相曼城男女足一線隊訓練服，旗下車型還將作為先導車，引領曼城足球俱樂部官方大巴入場，惟未披露與曼城合作所涉及的金額。此前，比亞迪已與眾多世界頂級赛事和強隊達成合作，包括2024年歐洲盃、2024年美洲盃及泰國足球聯賽、國際米蘭足球俱樂部等。 > 據報小米集團(1810)入股人形機器人零部件供應商曦諾未來：據內媒引述企查查信息資料顯示，杭州曦諾未來科技近日新增小米關聯公司瀚星創業投資等為股東，註冊資本增至598.81萬元人民幣。信息顯示，杭州曦諾未來科技為為一家人形機器人領域的核心零部件供應商，專注高自由度靈巧手、行星滾柱絲槓微型電缸及高扭矩密度一體化關節模組的研發、生產與銷售。 > 小米集團(1810)旗下小米汽車新一代SU7預計4月上市：小米創辦人、董事長兼CEO雷軍在微博發文透露，新一代小米SU7預計在4月上市。雷軍指出，前幾天隨着最後一輛車下線，初代SU7正式停產。據統計，第一代SU7從2024年4月開始交付到2026年2月，不到2年時間，交付總量超過了38.1萬輛。他稱：「新一代SU7，預計4月上市，一定把車做好，做成所有人嚮往的夢想之車。」雷軍在直播中表示，前段時間第一代小米SU7最後一輛車下線，意味着完全停產了，又稱目前產線正在改造，為新一代小米SU7的量產做準備。 曹操出行(2643)於杭州濱江區部署100輛Robotaxi：曹操出行宣布已在杭州市濱江區投放100輛Robotaxi，並由「綠色智能通行島」提供營運支援，標誌著公司Robotaxi2.0階段的關鍵起步。隨著車隊規模提升，曹操出行預期未來會進一步驗證服務可靠性，完善履約流程和乘客體驗。目前公司已在杭州啟用全球首個「綠色智能通行島」，具備自動換電、自動清潔、車輛內務整理、智能調度、自動結算等功能，預期在保障車隊運作的同時，可持續提升大規模Robotaxi的自動化營運能力。 豐田夥小馬智行(2026)廣東量產Robotaxi，擬年內部署千輛：豐田汽車開始在中國量產配備人工智能(AI)和感測器的無人駕駛的士(Robotaxi)，夥小馬智行共同開發，在廣東的工廠生產，年內將在大城市部署約1,000輛。共同社報道，小馬智行已開始在北京和上海運行Robotaxi。此前是在現有豐田車型上搭載小馬智行的自動駕駛技術，今後將逐步切換為雙方共同開發的專用車型，豐田亦將通過與小馬智行的合資公司涉足無人駕駛的土業務。此次開始量產的無人駕駛的士以豐田的純電動汽車(EV)bZ4X為基礎，用AI與感測器避開障礙物，在沒有駕駛員下也能行駛。小馬智行方面表示，部分地區仍將安排安全人員與乘客同乘。 寶馬因起火風險擬全球召回數十萬輛汽車：德國汽車製造商寶馬(BMW)表示，由於潛在的起火風險，公司計劃召回數十萬輛汽車。據悉，預計共有來自各系列的共57.5萬輛車輛受到影響。寶馬表示，產品檢查和客戶投诉顯示，所確定的車輛中的啟動馬達可能存在缺陷，在高次數啟動後磁性開關的磨損會增加，可能導致汽車啟動變得更困難或無法啟動。發言人表示，在最壞的情況下，可能會造成車輛起火的風險。 百威亞太(1876)去年盈利跌逾32%，派息維持5.66美分：百威亞太公布截至去年12月底止全年業績，股東應佔溢利4.89億元(美元·下同)，按年跌32.64%；每股基本盈利3.7分；派末期股息每股5.66分，按年持平。期内收入57.64億元，按年跌7.72%。於2025財政年度，正常化除息稅折舊攤銷前盈利15.88億元，按年減少12.12%，主要受營收表現及補助減少以及投資增加所影響。正常化除息稅折舊攤銷前盈利率減少113個基點至27.6%。去年啤酒總銷量減少6%至79.66億公升，受中國的業務布局影響，但被印度的表現所部分抵銷。單計第四季，股東應佔虧損1.05億元，2024年同期虧損1600萬元。收入則按年跌6.04%至10.73億元。 國泰航空(0293)特殊運送方案佔整體貨運量 $25\%$ 至 $33\%$ ，已訂購6架新貨機：國泰航空的特殊運送方案已佔整體貨運量 $25\%$ 至 $33\%$ ，當中包括醫療冷鏈運輸、活體運輸、鋰電池運輸及高科技設備運輸等。國泰貨運商務總經理謝文斯表示，去年公司的活體動物貨運量增長 $4.3\%$ ，主要部分是與馬會及國際馬術賽事合作達成的賽馬運輸需求。 南方航空(1055)新入列國產大飛機C919投運首航：據《央視》從中國南方航空獲悉，南航最新接收的第九架國產大飛機C919已經正式投入營運，首航航班執飛廣州至西安航線。自2月2日春運啟動，南航持續加大國產飛機的運力投入，C919和C909飛機執行航班近1,400班次，較2025年春運同期增長 $49.1\%$ ，承運旅客超過12.3萬人次，較2025年春運同期增長 $60.3\%$ 。其中，南航國產大飛機C919機型已執行航班275班次，承運旅客超3.8萬人次，客座率達 $86.3\%$ 。 > 復宏漢霖(2696)注射用HLX43聯HLX07或漢斯狀®完成中國境内首例患者給藥：復宏漢霖宣布，近日注射用HLX43(靶向PD-L1抗體偶聯藥物)(「HLX43」)，聯合HLX07(重組抗EGFR人源化單克隆抗體注射液)(「HLX07」)，或漢斯狀®(斯魯利單抗注射液)(「漢斯狀®」)，在晚期或轉移性結直腸癌患者中開展的1b/2期臨床研究，於中國境内(不包括中國港澳台地區)完成首例患者給藥。 恒瑞醫藥(1276)SHR-A1811獲中國藥監局納入突破性治療品種名單：恒瑞醫藥公布，其子公司蘇州盛迪亞生物醫藥有限公司的注射用瑞康曲妥珠單抗(SHR-A1811)，被國家藥品監督管理局藥品審評鑑中心納入突破性治療品種名單，即瑞康曲妥珠單抗第10項獲得突破性治療認證的適應症。該藥物擬定適應症為HER2(ERBB2)活化突變的局部晚期或轉移性非小細胞肺癌患者的第一線治療。 百威(1876)2025年盈利挫逾32%，派息維持5.66美分：百威亞太公布截至2025年12月底止全年業績，股東應佔溢利4.89億元(美元·下同)，按年跌32.64%；每股基本盈利3.7分；派末期股息每股5.66分，按年持平。期内收入57.64億元，按年跌7.72%。於2025財政年度，正常化除息稅折舊攤銷前盈利15.88億元，按年減少12.12%，主要受營收表現及補助減少以及投資增加所影響。正常化除息稅折舊攤銷前盈利率減少113個基點至27.6%。去年啤酒總銷量減少6%至79.66億公升，受中國的業務布局影響，但被印度的表現所部分抵銷。單計第四季，股東應佔虧損1.05億元，2024年同期虧損1600萬元。收入則按年跌6.04%至10.73億元。 宏利金融(0945)2025年核心盈利創新高，計劃回購最多 $2.5\%$ 已發行普通股：宏利金融總裁兼首席執行官韋寧頓在業績報告中表示，宏利去年核心盈利創下新高，在所有保險業務板塊中，均錄得超過 $20\%$ 的新造業務CSM增長，帶動CSM餘額錄得雙位數升幅，為未來的盈利貢獻奠定穩固基礎。首席財務官Colin Simpson表示，宏利去年財務表現強勁，兩大高速增長業務，即亞洲及全球財富與資產管理的核心盈利分別錄得 $18\%$ 及 $14\%$ 的增長，而全球財富與資產管理的核心EBITDA利潤率亦提升了260個基點。年度匯回資金達64億加元，去年向股東返還54億加元，並上調每股股息 $10.2\%$ ，同時計劃回購最多 $2.5\%$ 的已發行普通股。宏利去年核心盈利75億加元，按固定匯率基準計算按年增長 $3\%$ 當第4季核心盈利錄得20億加元，按年增長 $5\%$ 。去年歸屬於股東的淨收入為56億加元，按年上升2億加元，第4季歸屬於股東的淨收入為15億加元，按年減少1億加元。去年核心EPS為4.21加元，按年升 $8\%$ ，第4季核心EPS為1.12加元，按年升 $9\%$ 。去年EPS為3.07加元，按年升 $6\%$ ，第4季EPS為0.83加元，按年跌 $6\%$ 。 本周各地重要經濟數據事項 <table><tr><td>日期</td><td>經濟數據/事項</td><td>時期</td><td>前值</td><td>預期值</td><td>實際值</td></tr><tr><td rowspan="5">6/2/2026</td><td>香港外匯儲備(億美元)</td><td>1月</td><td>4,279.00</td><td>--</td><td>4,356.00</td></tr><tr><td>德國工業生產WDA(按年)</td><td>12月</td><td>0.80%</td><td>1.90%</td><td>-0.60%</td></tr><tr><td>美國密西根大學消費信心指數(初值)</td><td>2月</td><td>56.40</td><td>55.00</td><td>57.30</td></tr><tr><td>美國密西根大學未來1年通脹預期(初</td><td>2月</td><td>4.00%</td><td>4.00%</td><td>3.50%</td></tr><tr><td>美國密西根大學未來5-10年通脹預期</td><td>2月</td><td>3.30%</td><td>3.30%</td><td>3.40%</td></tr><tr><td>7/2/2026</td><td>中國外匯儲備(億美元)</td><td>1月</td><td>33,578.70</td><td>33,700.00</td><td>33,990.00</td></tr><tr><td rowspan="3">10/2/2026</td><td>美國先期零售銷售(按月)</td><td>12月</td><td>0.60%</td><td>0.50%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>美國零售銷售(不含汽車)(按月)</td><td>12月</td><td>0.50%</td><td>0.40%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>美國零售銷售(不含汽車及汽油)</td><td>12月</td><td>0.40%</td><td>0.50%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td rowspan="11">11/2/2026</td><td>中國PPI(按年)</td><td>1月</td><td>-1.90%</td><td>-1.50%</td><td>-1.40%</td></tr><tr><td>中國CPI(按年)</td><td>1月</td><td>0.80%</td><td>0.40%</td><td>0.20%</td></tr><tr><td>意大利工業生產WDA(按年)</td><td>12月</td><td>1.40%</td><td>2.80%</td><td>3.20%</td></tr><tr><td>美國MBA貸款申請指數</td><td>截至2月6日</td><td>-8.90%</td><td>--</td><td>-0.30%</td></tr><tr><td>美國非農業就業人口變動(萬人)</td><td>1月</td><td>5.00</td><td>7.10</td><td>13.00</td></tr><tr><td>美國私部門就業人口變動(萬人)</td><td>1月</td><td>3.70</td><td>7.50</td><td>17.20</td></tr><tr><td>美國製造業就業人口變動(萬人)</td><td>1月</td><td>-0.80</td><td>-0.70</td><td>0.50</td></tr><tr><td>美國失業率</td><td>1月</td><td>4.40%</td><td>4.40%</td><td>4.30%</td></tr><tr><td>美國平均時薪(按年)</td><td>1月</td><td>3.80%</td><td>3.70%</td><td>3.70%</td></tr><tr><td>美國勞動參與率</td><td>1月</td><td>62.40%</td><td>62.40%</td><td>62.50%</td></tr><tr><td>美國就業不足率</td><td>1月</td><td>8.40%</td><td>--</td><td>8.00%</td></tr><tr><td rowspan="12">12/2/2026</td><td>中國社會融資規模增量(億元人民幣)</td><td>1月</td><td>356,000.00</td><td>--</td><td>--</td></tr><tr><td>中國新增人民幣貸款(億元人民幣)</td><td>1月</td><td>162,700.00</td><td>--</td><td>--</td></tr><tr><td>中國貨幣供應M2(按年)</td><td>1月</td><td>8.50%</td><td>8.30%</td><td>--</td></tr><tr><td>日本PPI(按年)</td><td>1月</td><td>2.40%</td><td>2.30%</td><td>--</td></tr><tr><td>英國GDP(按季)(初值)</td><td>第四季</td><td>0.10%</td><td>--</td><td>--</td></tr><tr><td>英國GDP(按年)(初值)</td><td>第四季</td><td>1.30%</td><td>--</td><td>--</td></tr><tr><td>英國工業生產(按年)</td><td>12月</td><td>2.30%</td><td>--</td><td>--</td></tr><tr><td>英國製造業生產(按年)</td><td>12月</td><td>2.10%</td><td>--</td><td>--</td></tr><tr><td>英國RICS房價指數</td><td>1月</td><td>-14.00%</td><td>--</td><td>--</td></tr><tr><td>美國首次申請失業救濟金人數(萬人)</td><td>截至2月7日</td><td>--</td><td>--</td><td>--</td></tr><tr><td>美國連續申請失業救濟金人數(萬人)</td><td>截至1月31日</td><td>--</td><td>--</td><td>--</td></tr><tr><td>美國成屋銷售(萬間)</td><td>1月</td><td>435.00</td><td>424.00</td><td>--</td></tr><tr><td rowspan="5">13/2/2026</td><td>澳門GDP(按年)(終值)</td><td>第四季</td><td>7.60%</td><td>--</td><td>--</td></tr><tr><td>歐元區GDP(經季調)(按季)</td><td>第四季</td><td>0.30%</td><td>--</td><td>--</td></tr><tr><td>歐元區GDP(經季調)(按年)</td><td>第四季</td><td>1.30%</td><td>--</td><td>--</td></tr><tr><td>美國CPI(按年)</td><td>1月</td><td>2.70%</td><td>2.50%</td><td>--</td></tr><tr><td>美國核心CPI(按年)</td><td>1月</td><td>2.60%</td><td>2.50%</td><td>--</td></tr></table> <table><tr><td>評級說明</td><td>評級</td><td>說明</td></tr><tr><td rowspan="3">股票投資評級</td><td>買入</td><td>相對恒生指數漲幅 15%以上</td></tr><tr><td>中性/持有</td><td>相對恒生指數漲幅介乎-15%~15%之間</td></tr><tr><td>沽售</td><td>相對恒生指數跌幅 15%以上</td></tr><tr><td rowspan="3">行業投資評級</td><td>買入</td><td>相對恒生指數漲幅 15%以上</td></tr><tr><td>中性/持有</td><td>相對恒生指數漲幅介乎-15%~15%之間</td></tr><tr><td>沽售</td><td>相對恒生指數跌幅 15%以上</td></tr></table> 分析員名單 <table><tr><td>姓名</td><td>電話</td><td>電郵</td></tr><tr><td>彭日飛</td><td>研究部董事</td><td>(852)22357847</td></tr><tr><td>李芷瑩</td><td>高級分析員</td><td>(852)22357515</td></tr><tr><td>陳樂怡</td><td>高級分析員</td><td>(852)22357170</td></tr><tr><td>葛雨晴</td><td>助理分析員</td><td>(852)22357697</td></tr><tr><td></td><td></td><td>lewis.pang@cinda.com.hk</td></tr><tr><td></td><td></td><td>edith.li@cinda.com.hk</td></tr><tr><td></td><td></td><td>tracy.chan@cinda.com.hk</td></tr><tr><td></td><td></td><td>may.ge@cinda.com.hk</td></tr></table> # 分析員保證 本人僅此保證，於此報告內載有的所有觀點，均準確地反映本人對有關報告提及的證券及發行者的真正看法。本人亦同時保證本人的報酬，與此報告內的所有意見及建議均沒有任何直接或間接的關係。 # 免責聲明 此報告乃是由信達國際研究有限公司所編寫。本報告之意見由本公司雇員搜集各數據、資料等分析後認真地提出。本公司認為報告所提供之資料均屬可靠，但本公司並不對各有關分析或資料之準確性及全面性作出保證，客戶或讀者不應完全依賴此一報告之內容作為投資準則。各項分析和資料更可能因香港或世界各地政經問題變化時移而勢異有所調整，本報告之內容如有任何改變，恕不另行通知。本報告所載之資料僅作參考之用，並不構成買賣建議。公司對任何因依靠本報告任何内容作出的任何買賣而招致之任何損失，概不承擔任何責任。本報告之全部或部分內容不可複製予其他任何人仕。