20260305-中信证券-计算机|3月思路:AI_Agent时代软件机遇再讨论_3页_179kb

计算机行业周观点总结：AI Agent时代软件机遇再讨论

核心内容

本文探讨了AI大模型对计算机软件行业的影响，特别是在AI Agent时代下，软件公司的机遇与挑战。文章指出，尽管市场情绪因AI技术对传统软件商业模式的冲击而出现波动，但具备行业know-how、高质量数据和私域数据壁垒的软件公司仍有望在AI赋能下实现价值增长。同时，AI-Native和Agent技术的发展将推动软件商业模式的转变，为行业带来新的增长空间。

主要观点

1. 市场情绪与板块表现

• 上周（2.24-2.28）计算机板块整体调整，AI应用板块跌幅较大。
• 国产算力、卫星互联网等板块表现较好，显示出市场对AI相关技术的乐观预期。
• 市场担忧AI Agent可能颠覆传统软件的商业模式，尤其是SaaS模式依赖的“订阅制”和“席位数”逻辑。

2. AI对软件行业的影响

• AI大模型降低了软件开发门槛，但软件的价值和稀缺性仍由行业know-how和数据壁垒决定。
• 传统软件可能被AI Agent替代或被集成在大模型平台上，失去溢价能力。
• 具备行业know-how、深层嵌入企业业务流程的软件公司，如医疗、教育、工业等垂直领域，将更受益于AI赋能。

3. Agent技术的发展与机遇

• Agent具备自主规划、感知、决策和执行能力，能够实现用户无需操作即可完成复杂任务。
• Agent技术将推动各场景AI应用加速落地，创造更大的增量市场。
• 三类主要玩家将受益：大模型公司、原生Agent公司、软件应用公司。

4. 商业模式的转变

• 随着AI技术的发展，用户可能从购买工具转变为购买结果，软件公司的商业模式或将围绕“结果”、“Token调用量”等进行收费。
• 国内软件公司有机会通过开发AI-Native应用，实现商业模式的升级，并直接进入按“结果”付费的阶段。
• 2026年，预计部分国内软件公司的AI应用收入占比可达10%-20%，带来新一轮价值重估。

关键信息

• AI Agent对软件行业的冲击：AI技术可能削弱传统软件的竞争壁垒，改变商业模式。
• 软件公司的护城河：具备行业know-how、高质量数据和私域数据壁垒的公司更有可能在AI时代保持竞争力。
• AI-Native与按结果付费：AI-Native应用和按结果付费模式将成为未来软件公司的重要发展方向。
• 推荐关注领域：
  • 模型层面：大模型能力提升带动Token需求增长，模型收入有望快速体现。
  • 行业know-how公司：如企业级Agent、代码工具等。
  • 垂直应用场景：如医疗、教育、工业等。
  • AI Infra相关公司：AI大模型的发展将同步带动对AI基础设施的需求。

风险提示

• AI核心技术发展不及预期。
• AI应用需求不及预期。
• AI被不当使用造成严重社会影响。
• 企业数据安全风险。
• 互联网公司Capex不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 地缘政治风险。

投资策略

建议投资者关注具备以下优势的软件公司：

1. 模型能力较强的公司，随着Token量增长，模型收入将显著提升。
2. 具备行业know-how和私域数据壁垒的公司，尤其在企业级Agent和垂直应用场景中表现突出。
3. 能够快速响应AI技术变革、开发AI-Native应用的公司，有望实现商业模式升级。
4. 在AI4S、广告营销、多模态、机器人等新场景中具有弹性较高的公司。

总结

AI Agent时代为软件行业带来了新的机遇与挑战。尽管市场情绪受到AI技术冲击而波动，但具备核心竞争力和数据壁垒的软件公司仍将在AI赋能下实现价值增长。未来，AI-Native应用和按结果付费的商业模式将成为行业发展的关键方向，值得投资者重点关注。