> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 轮胎行业深度分析：关税风险加剧，国内龙头积极破局 ## 核心内容概述 随着全球贸易政策的不断变化，特别是美国、欧盟等主要市场对中国轮胎实施的“双反”政策及232法案，国内轮胎企业面临严峻的关税压力。然而，国内轮胎龙头企业通过海外产能布局，成功规避关税风险并保持盈利能力。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 双反常态化：国内本土产能承压，海外产能布局成为必选项 - **美国双反政策**： - 自2007年起，美国对中国轮胎发起多轮高额反倾销与反补贴调查。 - 2026年新一轮双反复审，预计未来五年中国厂商或将被征收14.35%-87.99%的反倾销税和20.73%-100.77%的反补贴税，两者相加最高可达188.76%。 - 中国对美轮胎出口量从2010年的3100万条下降至2025年的约300万条，而泰国、越南等国家出口占比显著上升。 - **欧盟双反政策**： - 2018年起欧盟对中国卡客车轮胎征收反倾销税，2025年启动对乘用车和轻型卡车轮胎的反倾销和反补贴调查。 - 欧盟拟对涉案企业征收最高51.6%的反倾销税，导致中国对欧轮胎出口量持续下滑。 - **俄罗斯与南美国家**： - 俄罗斯、白俄罗斯联名申请对进口轮胎实施保护性政策，可能加征30%的关税。 - 巴西、秘鲁等南美国家相继对中国轮胎发起贸易救济调查，关税压力加剧。 - **东南亚基地**： - 泰国、越南等国家税率优势明显，但面临逐步上升的“双反”风险。 - 2025年欧亚经济联盟对泰、越新充气橡胶轮胎启动反倾销调查，进一步增加关税压力。 ### 2. 美国232法案：无差别影响全球轮胎 - **232法案内容**： - 自2025年起，美国对进口轮胎加征25%的关税，包括半钢胎和全钢胎。 - 2026年1月起，232法案扩展至中型/重型卡车轮胎。 - **对国内企业的影响**： - 2025年第三季度至第四季度，国内头部轮胎企业销售毛利率和净利率阶段性下滑。 - 海外基地盈利韧性较强，部分企业如赛轮越南、中策泰国等净利率维持在较高水平。 ### 3. 关税围堵下，国产轮胎积极破局 - **价格优势**： - 中国品牌轮胎在美国终端零售价仅为国际一线品牌的40%-50%，具备显著的性价比优势。 - 即使提价25%，国产轮胎价格仍低于海外三巨头。 - **税率风险可控**： - 国内轮胎企业仅分摊部分关税成本，盈利水平保持稳定。 - 海外基地净利率普遍维持高位，显示企业具备较强的抗风险能力。 - **海外基地多点布局**： - 企业通过东南亚、欧洲、美洲、非洲等多地区布局，分散风险并转移订单。 - 墨西哥、柬埔寨、印尼、摩洛哥、塞尔维亚等新兴市场仍具备明显税率优势。 ### 4. 投资建议 - **推荐企业**： - 赛轮轮胎(601058，未评级) - 中策橡胶(603049，未评级) - 森麒麟(002984，未评级) - 玲珑轮胎(601966，买入) - 贵州轮胎(000589，未评级) - **投资逻辑**： - 头部企业通过海外产能布局，有效应对全球关税政策变化。 - 海外基地的综合税率优势显著，有助于维持盈利水平。 ## 关键数据与趋势 - **出口数据**： - 2010年，中国对美轮胎出口占21.98%，2025年降至2.86%。 - 泰国、越南、墨西哥等国家成为主要替代出口市场。 - **盈利表现**： - 2025年，森麒麟、中策橡胶、玲珑轮胎净利率阶段性下滑。 - 2026年第一季度，多数企业盈利修复，显示海外基地的抗风险能力。 - **海外产能布局**： - 赛轮轮胎在越南、柬埔寨、墨西哥、印尼等地布局多个生产基地，2026年产能持续提升。 - 中策橡胶、森麒麟、玲珑轮胎、贵州轮胎在泰国、越南、摩洛哥等地推进海外项目，2026年有望贡献远期产能增量。 ## 风险提示 - **贸易冲突持续**：美欧等主要市场关税政策持续加码，可能进一步抬高企业成本。 - **海外项目不及预期**：部分企业海外产能建设进度可能低于预期，影响业绩。 - **原材料价格波动**：橡胶、炭黑等原材料价格剧烈波动，可能冲击企业盈利能力。 - **轮胎需求下滑**：全球经济下行可能影响轮胎需求，进而影响企业盈利。 ## 行业评级 - **看好（维持）**：国内龙头通过海外布局，具备较强的抗风险能力和成长潜力。 ## 总结 在全球关税壁垒日益加码的背景下，中国轮胎企业通过海外产能布局，成功规避贸易风险并保持盈利能力。头部企业如赛轮轮胎、玲珑轮胎、中策橡胶、森麒麟和贵州轮胎，已在全球多个地区建立生产基地，实现产能多元化。尽管面临挑战，但国产轮胎凭借价格优势和海外基地的高净利率，展现出较强的韧性。投资者应关注这些企业在全球化布局中的表现，以应对不断变化的贸易环境。