> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铁矿石市场下半年展望总结 ## 核心内容 2026年下半年，铁矿石市场预计将呈现**供应放量、需求增长有限**的格局，**价格中枢或进一步下移**。主要因素包括全球供应增量显著、需求端外需缓慢复苏、内需偏弱，以及库存压力持续存在。 --- ## 主要观点 - **供应端**：全球铁矿石供应将显著增加，预计增量为2500-3900万吨，主要由非主流矿山推动，四大矿山稳步增长，中小矿山提供补充。 - **需求端**：全球钢铁需求预计小幅增长0.4%，但受地缘冲突和经济复苏乏力影响，增长动力不足。中国内需偏弱，出口成为边际变化的主要因素。 - **价格预期**：铁矿石价格整体或呈现“前高后低”趋势，运行区间预计在85-105美元/吨，价格中枢在90-95美元/吨，较上半年继续下移。 - **库存压力**：国内港口库存预计增加1800-2500万吨，年末可能攀升至1.92-1.99亿吨，库存高位持续施压价格。 --- ## 关键信息 ### 1. 供应增量来源 | 矿山类型 | 增量来源 | 增量预期 | |----------|----------|----------| | **四大矿山** | 力拓（Western Range爬坡）、BHP（WRC项目）、FMG（Iron Bridge爬坡）、Vale（S11D+20Mt投产） | 650-1000万吨 | | **澳巴中小矿山** | Onslow项目（3500万吨设计产能）、Lamb Creek爬坡、McPhee Creek投产预期 | 300-500万吨 | | **非主流矿山** | 西芒杜（2000万吨发运预期）、利比里亚（扩产及多矿复产）、委内瑞拉（50%增长目标） | 1500-2400万吨 | ### 2. 需求情况 - **全球需求**：预计2026年全球钢铁需求小幅增长0.4%，印度、非洲为主要增长地区，中东冲突和欧洲疲软抑制增长。 - **中国需求**：预计下半年用钢需求同比增速在-1%至-0.5%之间，内需偏弱，出口成为关键变量。 ### 3. 库存变化 - 上半年，全球铁矿石库存维持高位，国内47港库存去化速度较慢。 - 下半年，预计库存将增加1800-2500万吨，年末可能达到1.92-1.99亿吨，库存压力持续。 --- ## 供应端分析 ### 3.1 四大矿山 - **力拓**：Western Range项目爬坡支撑增量，预计下半年贡献约150万吨。 - **BHP**：增量有限，WRC项目投产是关注重点，预计下半年发运量同比持平。 - **FMG**：Iron Bridge项目爬坡，预计下半年增量约250-350万吨。 - **Vale**：S11D+20Mt项目下半年投产，增量确定性最高，预计增长300-400万吨。 ### 3.2 澳巴中小矿山 - **Onslow项目**：设计产能3500万吨，上半年表现强劲，下半年增长趋缓。 - **Lamb Creek**：已爬坡，预计下半年继续贡献增量。 - **McPhee Creek**：有望下半年投产，设计产能950万吨。 ### 3.3 非主流矿山 - **西芒杜**：核心驱动力，预计2026年发运量可能超过2000万吨。 - **利比里亚**：受益于宁巴二期扩建及多矿复产，预计同比增长400-600万吨。 - **委内瑞拉**：铁矿石出口增长目标为50%，贡献显著增量。 ### 3.4 国产矿 - 2026年1-5月国产矿产量同比下降3.5%，环保限产是主要抑制因素。 - 下半年国产矿产量预计维持低位，新增产能主要集中在2027-2028年。 --- ## 需求端分析 ### 2.1 外需 - 全球钢铁需求缓慢复苏，印度、非洲为增长主力，中东冲突和欧洲疲软抑制需求。 - 2026年全球制造业PMI为52.6，显示经济复苏趋势。 ### 2.2 内需 - 中国钢铁需求整体偏弱，上半年生铁产量同比下降0.5%。 - 房地产拖累明显，基建和制造业部分支撑需求。 - 出口是需求边际变化的关键，预计下半年钢材出口延续弱势。 --- ## 价格与市场展望 - **价格趋势**：整体或前高后低，运行区间预计为85-105美元/吨，价格中枢下移至90-95美元/吨。 - **支撑因素**：非主流矿山供应弹性仍需测试，若需求走弱超预期，价格可能进一步下探。 - **成本曲线**：全球铁矿石成本曲线尾部陡峭，高成本矿山在价格承压下支撑力度减弱。 --- ## 总结 2026年下半年，铁矿石市场将面临**供应放量与需求疲软并存**的局面，**价格中枢下移**是主要趋势。非主流矿山将发挥核心作用，尤其是西芒杜和利比里亚的增量预期。四大矿山和中小矿山将提供部分增量，但整体贡献有限。国内需求持续偏弱，库存高位进一步加剧价格下行压力。整体来看，市场需关注供应增量释放节奏与需求恢复力度的匹配情况，价格或在90-95美元/吨区间震荡下行。