> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 研究早观点总结 ## 核心内容概览 本报告发布于2026年8月20日，内容涵盖煤炭、新材料、工业软件、纺织服装及光伏产业链等多个行业和公司的分析与投资建议。整体上，报告指出部分行业面临供应收缩、需求疲软、价格波动等挑战，同时也有部分企业因产品升级、市场拓展及产能扩张而表现亮眼。 --- ## 市场走势 - **主要指数表现**： - 上证指数：3,894.42，下跌2.40% - 深证成指：13,890.15，下跌5.01% - 沪深300：4,588.70，下跌2.90% - 中小板指：8,522.24，下跌4.85% - 创业板指：3,473.49，下跌6.26% - 科创50：1,667.52，下跌6.89% - **市场趋势**： - 多数指数出现下跌，显示市场整体偏弱。 - 煤炭价格中枢整体抬升，焦煤涨幅较大。 - 光伏产业链中，硅片、电池片价格大幅上涨，组件价格承压。 --- ## 行业评论 ### 【煤炭】 - **供给端**：2026年前7月原煤产量同比下降，7月降幅显著。安监趋紧导致供应收缩，山西矿难后减产逻辑持续。 - **需求端**：火电、焦炭、生铁、水泥等需求偏弱，尤其水泥增速为-11.6%。 - **进口情况**：煤炭进口量同比增加，7月增幅达20%，但环比略有下降。 - **价格走势**：焦煤价格更具弹性，动力煤需求将在8月进入季节性回落，但短期仍有上攻动力。 - **投资建议**： - 短期关注【中国神华】、【陕西煤业】、【新集能源】等动力煤企业。 - 长期关注【山西焦煤】、【潞安环能】等炼焦煤企业。 - **风险提示**：供给收缩不及预期、需求回升不及预期、进口煤大幅增加。 --- ## 公司评论 ### 【圣泉集团】 - **半年报表现**： - 收入60.85亿元，同比增长13.73% - 归母净利润4.47亿元，同比下降10.68% - **产品表现**： - 合成树脂类产品营收增长14.81%，均价提升6.91% - 先进电子材料及电池材料营收增长22.93%，销量增长17.21% - 高端碳氢树脂项目预计2026年9月投产，芯片封装用特种环氧项目2027年6月投产 - **投资建议**： - 预计2026-2028年EPS分别为1.41、1.87、2.23元，对应PE为30.3、22.8、19.1倍 - 维持“增持-A”评级 - **风险提示**： - 原材料价格波动、宏观经济波动、安全生产风险、项目建设进度不及预期 ### 【中望软件】 - **半年报表现**： - 收入3.60亿元，同比增长7.92% - 归母净利润-0.17亿元，同比增长67.08% - 扣非净利润-1.02亿元，同比增长11.07% - **市场表现**： - 境内商业市场收入增长21.03% - 教育市场收入下降20.40% - 海外市场收入下降6.86% - **产品表现**： - 2D产品收入小幅下滑，3D产品收入增长13.37% - CAE产品收入增长61.62% - 博超产品收入增长14.73% - **投资建议**： - 预计2026-2028年EPS分别为0.41、0.84、1.21元，对应PE为135.3、67.0、46.3倍 - 维持“增持-A”评级 - **风险提示**： - 技术研发风险、宏观经济下行、市场竞争加剧、汇率波动、知识产权纠纷、地缘政治风险 ### 【361度】 - **半年报表现**： - 营收61.60亿元，同比增长8.0% - 归母净利润9.26亿元，同比增长8.0% - **市场表现**： - 电商渠道收入增长9.5%，占集团收益32% - 国内线下门店优化，平均单店面积提升 - 超品店扩张，带动客单价和连带率提升 - 海外跨境电商收入增长超140% - **财务表现**： - 毛利率提升0.3个百分点至41.8% - 库存周转天数下降15天至102天 - 经营活动现金流净流入6.12亿元，同比增长17% - **投资建议**： - 预计2026-2028年EPS分别为0.67、0.73、0.78元，对应PE为6.2、5.7、5.3倍 - 维持“买入-B”评级 - **风险提示**： - 大众运动市场竞争加剧、电商增速不及预期、原材料价格波动 ### 【卫龙美味】 - **半年报表现**： - 营收37.15亿元，同比增长6.7% - 毛利润17.76亿元，同比增长8.1% - 毛利率47.8%，同比提升0.6个百分点 - 归母净利润7.67亿元，同比增长4.6% - **产品表现**： - 蔬菜制品收入增长15.8%，占比提升至65.7% - 调味面制品收入下降9.8% - 其他产品收入增长44.1% - **海外市场表现**： - 海外收入增长10.3%，但体量仍小 - **投资建议**： - 预计2026-2028年EPS分别为0.67、0.78、0.91元，对应PE为13.0、11.2、9.6倍 - 维持“增持-A”评级 - **风险提示**： - 原材料成本上涨、调味面制品恢复不及预期、新品推广不及预期、食品安全风险 --- ## 行业评论 ### 【光伏产业链】 - **多晶硅价格**：致密料均价31.5元/kg，颗粒硅均价31.0元/kg，价格持平 - **硅片价格**：182-183.75mm N型硅片均价1.15元/片，较上周上涨27.8% - **电池片价格**：182-183.75mm N型电池片均价0.36元/W，上涨24.1% - **组件价格**：182\*182-210mm TOPCon组件价格0.70元/W，持平；HJT组件价格0.75元/W，持平；BC组件价格下跌2.7% - **光伏玻璃价格**：2.0mm镀膜玻璃均价9.5元/平方米，持平 - **市场分析**： - 硅片、电池片价格暴涨，组件价格承压 - 需求端疲软，海外接单节奏放缓，市场情绪降温 - **投资建议**： - 关注硅片和电池片价格反弹，但组件价格短期以稳为主 - **风险提示**： - 海外需求下降、价格大幅下降、供给侧出清不及预期、海外政策风险 --- ## 投资评级说明 - **公司评级**： - 买入：预计涨幅领先基准指数15%以上 - 增持：预计涨幅领先基准指数5%-15%之间 - 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间 - 减持：预计涨幅落后基准指数-5%--15%之间 - 卖出：预计涨幅落后基准指数-15%以上 - **行业评级**： - 领大盘：预计涨幅超越基准指数10%以上 - 同大盘：预计涨幅介于-10%-10%之间 - 落大盘：预计涨幅落后基准指数-10%以上 - **风险评级**： - A：波动率小于等于基准指数 - B：波动率大于基准指数 --- ## 分析师信息 - **彭皓辰**：执业登记编码S0760525060001，邮箱：penghaochen@sxzq.com - **冀泳洁**：联系方式0351-8686985，邮箱：jiyongjie@sxzq.com - **盖斌赫**：邮箱：gaibinhe@sxzq.com - **王冯**：邮箱：wangfeng@sxzq.com - **熊鹏**：邮箱：xiongpeng@sxzq.com - **肖索**：邮箱：xiaosuo@sxzq.com --- ## 风险提示汇总 - **煤炭行业**：供给收缩不及预期、需求回升不及预期、进口煤大幅增加 - **新材料行业**：原材料价格波动、宏观经济波动、安全生产风险、项目建设进度不及预期 - **工业软件行业**：技术研发风险、宏观经济持续下行、市场竞争加剧、汇率波动、知识产权纠纷、地缘政治风险 - **纺织服装行业**：大众运动市场竞争加剧、电商增速不及预期、原材料价格波动 - **食品饮料行业**：原材料成本上涨、调味面制品恢复不及预期、新品推广不及预期、食品安全风险 - **光伏行业**：海外需求下降、价格大幅下降、供给侧出清不及预期、海外政策风险 --- ## 总结 整体来看，2026年8月市场呈现震荡格局，煤炭、新材料、工业软件、纺织服装及光伏等行业的供需关系和价格波动成为关注重点。部分企业如圣泉集团、361度、卫龙美味等在产品升级、市场拓展及产能扩张方面表现积极，具备较强增长潜力。投资建议方面，煤炭、新材料及光伏产业链中的核心企业仍值得关注，但需警惕宏观经济波动、原材料成本上涨及海外政策风险等不利因素。