20230814-东方金诚-2023年7月金融数据点评_7月金融数据偏低属于短期波动_不会改变宽信用的大方向_4页_296kb

事件概述

2023年7月金融数据呈现偏低态势，包括新增人民币贷款3459亿，同比少增3498亿；新增社会融资规模5282亿，同比少增2703亿；M2同比增长107%，增速较上月低0.6个百分点；M1同比增长23%，增速较上月低0.8个百分点。

基本观点

7月金融数据的偏低主要是由于短期因素所致，如6月信贷冲量的透支效应、稳增长政策力度不足、房地产市场下行以及利率下行预期导致的融资需求推迟。这不改变宽信用的大方向，预计8月信贷投放会大幅增加，三季度整体信贷同比多增，宽信用进程稳定。

原因分析

• 透支效应：6月信贷高增透支7月需求，造成月度波动。
• 政策效果：稳增长政策落地有限，经济修复乏力，尤其房地产持续下行，拖累居民和企业信贷需求。
• 利率因素：6月降息后，市场主体预期利率下行，推迟融资计划。
• 贷款结构："企业强、居民弱"，企业中长期贷款和短贷同比少增，而居民贷款全面下滑。

数据细节

• 贷款：环比季节性少增，同比少增显著。
• 社融：受实体经济贷款、表外融资、企业债券和政府债券多因素拖累，同比少增幅度大。
• M2/M1：M2增速放缓至10.7%，M1增速下滑至2.3%，"M1增速剪刀差"创新高，显示宽货币向稳增长传导不畅。

未来展望

预计货币政策将持续支持，包括适时降准、MLF续作，以及降息可能推动楼市稳定。下半年将加大房地产支持和小微企业、科技创新等领域力度，宽信用方向不变。