20260526-长江证券-_长江宏观于博团队_深度_优化出口退税的大国底气与野望_秒懂财政系列6_31页_6mb

长江宏观于博团队·深度：优化出口退税的大国底气与野望

核心内容

本报告分析了2026年出口退税政策的调整背景与影响，探讨了为何要主动收缩退税政策以及我国具备的政策调整底气。同时，展望了未来出口退税优化的方向及对财政与产业的潜在影响。

主要观点

• 出口退税政策调整背景：2025年出口退税总额突破2.1万亿元，占税收收入比重升至12%，创2008年以来新高。随着财政压力增大，出口退税成为重要的财税改革切入点。
• 调整的必要性：财政支出端面临老龄化压力，社保基金收支缺口扩大；广义赤字率已处高位，空间逐步收窄；宏观税负持续下行，税收弹性亟待提升。
• 调整的可行性：我国是制造业、净出口、贸易和高质量发展大国，具备调整出口退税的坚实基础。
• 未来调整方向：将依据四个标准筛选可能调整的行业，包括外部竞争力、内部竞争力、政策导向（“两高一资”行业）和“内卷式”竞争突出行业。
• 潜在影响：短期内可能引发抢出口效应，长期则有助于优化产业格局；退税率每下调1%，每年可新增超千亿财政收入，全面取消可贡献接近2万亿。

关键信息

出口退税机制与现状

• 出口退税退还的是出口货物在国内已缴的增值税，使货物以不含税价进入国际市场，保持价格优势。
• 出口退税在财政预算中列为“税收收入减项”，占税收比重持续上升，压缩公共财力空间。
• 2025年出口退税总额达2.1万亿元，占税收收入比重12.6%，创历史新高。

财政压力分析

• 支出端：人口老龄化导致社保基金缺口扩大，依赖财政补贴、投资收益和利息收入填补。
• 赤字端：广义赤字率已达11.5%，接近历史高位，且提升空间有限。
• 收入端：宏观税负从2013年的18.3%降至2025年的12.8%，税收弹性系数长期低于1，显示税收汲取能力下降。

大国底气支撑

• 制造业超级大国：2025年制造业增加值占全球比重接近30%，具备强大的成本消化能力。
• 净出口超级大国：贸易顺差连续11年居世界首位，2025年达1.2万亿美元。
• 贸易大国：调整退税可降低贸易摩擦风险，提升国际形象。
• 高质量发展大国：政策调整可推动产业升级，减少“内卷式”竞争，提升产业附加值。

未来调整标准与影响

• 调整标准：
  • 外部竞争力：以显示性比较优势（RCA）和行业加权平均出口退税率筛选。
  • 内部竞争力：以剔除退税后的盈利水平为核心。
  • 政策导向：聚焦“两高一资”行业，推动产业结构优化。
  • 政策导向：整治“内卷式”竞争，提升产业质量。
• 潜在影响：
  • 产业端：短期或引发抢出口效应，长期推动低效产能出清，提升行业集中度。
  • 财政端：退税率下调1%，每年可新增超千亿财政收入；全面取消可贡献接近2万亿财政收入，与财政补贴规模相当。

结构与数据

• 出口退税结构：高度集中于中游制造，占比达80.6%；上游采选及公用事业占比仅0.2%，下游制造占比10.2%。
• 出口退税趋势：2004年至2025年，出口退税规模与退税率波动较大，但整体呈现增长趋势。
• 财政收入与支出：2025年财政补贴占财政收入比重达9.5%，非税收入占比提升，但长期难以持续。
• 政府杠杆率：2025年约为99.2%，低于发达经济体均值，但提升速度较快，预计2028年前后追平。

总结

出口退税政策调整是应对财政压力、推动产业升级的重要举措。我国具备制造业、净出口、贸易和高质量发展的大国底气，能够有效实施退税优化政策。未来调整将主要作用于中游制造行业，通过四个标准筛选，推动产业格局优化与财政收入增加。