> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 杰普特 (688025.SH) 总结 ## 核心内容 杰普特（688025.SH）是一家在光通信、新能源动力电池及消费级激光器领域具备较强竞争力的企业。2026年4月29日，公司发布了2026年第一季度财报，显示其业绩超出预期，主要得益于AI光器件与激光器业务的双轮驱动，展现出良好的成长潜力。公司当前股价为324元，总市值为307.96亿元，流通市值与总市值一致，说明公司股权较为集中。近3个月换手率为343.75%，反映出市场关注度较高。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2026年第一季度，公司实现营业收入6.61亿元，同比增长92.75%，环比增长16.94%；归母净利润0.98亿元，同比增长170.98%，环比增长30.23%。单季度销售净利率达到14.62%，较2025Q1提升约4.09个百分点，表明盈利能力显著增强。 - **费用管控优化**：销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降至6.20%、7.68%和6.80%，费用控制能力持续提升，为公司利润增长提供了支撑。 - **AI光器件与激光器双线驱动**：受益于AI算力需求的上升，公司光器件业务迎来量价齐升，同时激光器业务持续精进，推动公司在多个细分市场实现增长。 ## 关键信息 ### 业务布局与产品发展 - **光通信业务**：公司MPO产品已通过Senko体系认证，MMC产品通过USCON体系认证，正在加速扩产，以满足市场需求。 - **FAU产品**：通过前瞻性收购矩阵光电，公司迅速切入FAU市场，依托杰普特电子的产业基地与矩阵光电的成熟工艺及客户资源，实现FAU产品的规模化生产与市场响应。 - **激光器业务**：公司在动力电池领域推进新工艺与新技术优化，覆盖电池壳体毛化、大圆柱电池及固态电池中的激光应用。同时，消费级激光雕刻机已获得批量订单，推动脉冲光纤激光器对传统二氧化碳激光器的替代，成为新的增长点。 - **智能设备领域**：公司手机摄像头模组检测设备和电容测试分选机已获得国内同行业客户订单，国产替代进程顺利。 ### 财务预测与估值 | 年份 | 营业收入(百万元) | YOY(%) | 归母净利润(百万元) | YOY(%) | P/E(倍) | |--------|------------------|--------|---------------------|--------|---------| | 2024A | 1,454 | 18.6 | 133 | 23.5 | 232.1 | | 2025A | 2,074 | 42.7 | 279 | 110.1 | 110.5 | | 2026E | 3,360 | 62.0 | 642 | 130.2 | 48.0 | | 2027E | 4,710 | 40.2 | 979 | 52.5 | 31.5 | | 2028E | 6,189 | 31.4 | 1,361 | 39.0 | 22.6 | - **盈利能力提升**：毛利率从2024年的37.7%稳步提升至2026E的40.4%，净利率从9.1%提升至19.1%，ROE从6.1%提升至21.7%，显示公司盈利能力和运营效率持续改善。 - **现金流健康**：经营活动现金流持续增长，2026E预计为250百万元，2028E预计为1,078百万元，现金流状况良好。 - **估值持续下降**：当前PE为48.0倍，预计2028年PE为22.6倍，估值逐步回归合理区间，具备投资价值。 ## 风险提示 - **光纤器件业务拓展不及预期**：若市场需求或技术突破不如预期，可能影响公司业绩。 - **传统业务订单进展不及预期**：若客户订单未能如期增长，将对营收造成影响。 - **行业与国际环境风险**：全球光通信和新能源行业波动可能对公司经营产生不确定性影响。 ## 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **评级说明**：预计公司股价将相对强于市场表现20%以上。 ## 公司发展展望 杰普特凭借在光通信、新能源动力电池及消费级激光器领域的布局，展现出强劲的成长性。公司通过技术积累、市场拓展和并购整合，持续增强其在光器件和激光器市场的竞争力，未来三年业绩有望持续高增长，估值逐步优化，具备长期投资价值。