20260626-南京证券-策略研究—周度报告（第838期）_市场结构极端分化_临近中报期叠加流动性预期扰动关注业绩确定性_9页_579kb

市场结构极端分化，临近中报期关注业绩确定性

核心内容概览

本周A股市场呈现显著的两极分化，主要宽基指数中科创50指数大幅上涨，而中证1000、沪、深主板等指数则出现下跌。市场风格以成长风格微涨为主，其他风格普遍下跌，周期、稳定和消费风格跌幅较大。全球权益市场亦呈现分化态势，美股科技板块大幅回调，亚太市场波动加剧，尤其是韩国市场。

主要观点

1. 市场走势回顾

• A股表现：中科创50指数周涨幅超6%，而中证1000、沪、深主板跌幅均超过1%。创业板指受周五大跌影响表现偏弱。
• 行业表现：申万一级行业中，建材、电子、非银金融和基础化工板块逆势上涨，而有色金属、汽车、美容护理和钢铁板块跌幅居前。
• 风格分化：成长风格微涨，周期、稳定风格跌幅超4%，消费风格跌幅超2%。
• 技术面：沪深两市高位震荡，周五大跌后跌破多条均线，空头力量增强，关注下周能否收复阴线。创业板指数震荡偏强，未跌破10日线。

2. 市场研判

• 流动性扰动：短期市场受流动性预期扰动影响，叠加韩国市场波动扩大，A股市场亦受波及。
• 业绩确定性：临近中报期，市场定价锚逐步向业绩端偏移，业绩确定性高的方向更受青睐。
• AI产业链：AI硬件产业链景气度高，中报业绩释放情况值得期待，中游制造龙头公司具备估值消化能力。
• 全球市场动态：美伊谈判开启60天冲突降级窗口期，霍尔木兹海峡全面开放，缓解原油供应链恐慌，油价回落。但美联储点阵图显示年内仍有加息预期，需关注后续动向。

3. 国内经济数据

• 固定资产投资：1-5月全国固定资产投资同比下降4.1%，扣除房地产后降幅收窄至1.2%。新基建投资增长显著，信息传输、算力网络相关投资同比上涨30.4%。
• 制造业投资：1-5月制造业投资同比下降0.4%，为年内首次转负，但高技术制造业投资增长4.5%。
• 房地产投资：1-5月房地产开发投资同比下降16.2%，5月单月降幅扩大至24.4%。房企新开工意愿低迷，但竣工端有所改善。
• 房地产销售：1-5月商品房销售面积和销售额同比分别下降10.8%和13.5%，房价延续负增趋势，一线房价略有回升，二三线城市压力仍存。

关键信息

• AI硬件产业链：是当前资金集中方向，上游景气度高，中报业绩释放可关注，中游龙头公司具备估值消化能力。
• 券商板块：A股市场迈入“2万亿”时代，券商业绩高增且估值低位，性价比较高。
• 消费板块：缺乏基本面支撑，不建议长线持有。
• 风险提示：美国经济数据扰动降息预期、国内经济政策不及预期、中美摩擦升级、中东局势升级。

投资策略建议

• 短期策略：控制仓位，耐心观望中报预告期及FOMC会议等关键事件，等待市场稳定后再逐步加仓。
• 中长期策略：AI产业高景气尚未出现拐点，中短期流动性扰动难以彻底改变AI投资逻辑，建议继续关注相关赛道。
• 可关注方向：
  • AI硬件产业链（上游景气度高，中报业绩确定性强）
  • 券商板块（估值低位，业绩高增）
  • 一线城市地产修复（购房信心有所恢复）

风险提示

• 美国经济数据反复扰动美联储降息预期
• 国内经济政策实施力度不及预期，内需改善不足
• 中美摩擦升级
• 中东局势升级，可能影响全球能源市场及市场情绪

图表与数据来源

• 图表1：A股重要宽基指数一周涨跌幅
• 图表2：申万一级行业周涨跌幅
• 图表3：风格指数一周涨跌幅
• 图表4：全球主要权益指数一周涨跌幅
• 图表5：5月固定资产投资增速延续回落
• 图表6：5月制造业投资增速转负
• 图表7：5月地产开发投资同比走弱
• 图表8：5月商品房销售保持负增

资料来源：iFind，南京证券研究所