> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 龙旗科技（603341.SH）Q2业绩总结 ## 核心内容 龙旗科技（603341.SH）在2026年上半年发布了半年报，显示其业绩在Q2环比显著修复，公司通过并购布局AI端侧与AIDC领域，推动业务转型与增长。 ## 财务表现 - **2026上半年**： - 营收：186.61亿元，同比-6.26% - 归母净利润：2.46亿元，同比-30.86% - 扣非归母净利润：-1.01亿元，同比-156.52% - 毛利率：9.63%，同比+1.49pcts - 净利率：1.35%，同比-0.44pcts - **2026第二季度**： - 营收：110.98亿元，同比+5.40%，环比+46.72% - 归母净利润：2.30亿元，同比+14.38%，环比+1395.58% - 扣非归母净利润：0.50亿元，同比-57.33%，环比+133.26% - 毛利率：9.66%，同比+0.90pcts，环比+0.07pcts - 净利率：2.18%，同比+0.24pcts，环比+2.06pcts ## 业绩驱动因素 公司业绩短期承压主要受以下因素影响： - 存储涨价 - AIPC等新业务投入增加 - 美元汇率波动 ## 业务发展 ### 智能手机业务 - 收入：124.20亿元（同比-11.43%） - Q2受益于客户拉货及平台高效迭代，出货量环比增长近20% - 通过并购科峻成切入北美大客户VC均温板供应链 ### 平板电脑业务 - 收入：22.80亿元（同比+19.96%） - Q2出货量环比增长69%，持续突破全球头部客户新项目 ### AIoT业务 - 收入：36.05亿元（同比+8.54%） - 医疗健康穿戴取得突破 - 智能眼镜稳步推进，融入Google Android XR生态 - 联合Xreal推出通用方案Puck产品 ### 新业务拓展 - AI PC突破联想与华硕 - 汽车电子获多家车企定点 - 具身机器人设备加速量产 - 上海与马来西亚SiP产线落地，强化整机智造竞争力 ## 并购战略 - **AI端侧**： - 收购科峻成及吉亚金属各60%股权 - 顺应AI终端散热升级及VC均温板单机价值量提升趋势 - **AIDC赛道**： - 收购安瑞可80%股权 - 依托其在预制模块化数据中心及低压配电领域的技术沉淀与海外渠道资源 - 成功切入AIDC基础设施赛道 ## 估值与盈利预测 - **盈利预测**（单位：亿元）： - 2026E：7.39 - 2027E：10.52 - 2028E：15.88 - **当前股价对应PE**： - 2026E：26.4倍 - 2027E：18.6倍 - 2028E：12.3倍 ## 风险提示 - 市场竞争风险 - 新业务开展不及预期风险 - 下游需求不及预期 ## 估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(%) | 70.6 | -9.2 | 20.6 | 20.4 | 20.7 | | 毛利率(%) | 6.1 | 8.8 | 10.2 | 11.8 | 12.1 | | 净利率(%) | 1.1 | 1.4 | 1.5 | 1.7 | 2.2 | | ROE(%) | 8.8 | 10.1 | 11.7 | 14.8 | 18.7 | | EPS(元) | 0.96 | 1.12 | 1.41 | 2.01 | 3.04 | | P/E(倍) | 38.9 | 33.4 | 26.4 | 18.6 | 12.3 | | P/B(倍) | 3.5 | 3.3 | 3.1 | 2.7 | 2.3 | ## 未来展望 公司通过深化眼镜、机器人、AIPC等AI端侧布局，以及依托安瑞可切入AIDC赛道，形成“端侧+AIDC”双引擎驱动，中长期高增动能强劲。随着高附加值零部件渗透、XR新赛道布局深化及全球化产能协同释放，公司多元业务扩张有望驱动业绩重回高增长轨道。 ## 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **评级说明**： - 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上 - 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20% - 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下 ## 结论 龙旗科技在Q2业绩环比显著修复，通过并购拓展AI端侧与AIDC业务，推动公司向新赛道转型。尽管短期受外部因素影响，但中长期增长动能强劲，维持“买入”评级。